康欣新材：高端板材制造商 核心優(yōu)勢來自“低成本”

一、林木一體化的高端板材制造龍頭

康欣新材最早苗木起家，逐步向下游木材深加工延伸拓展，目前已經(jīng)形成以集裝箱底板、環(huán)保板為核心主業(yè)、同時擁有營林造林和優(yōu)質(zhì)種苗培育等業(yè)務(wù)的“苗林木”一體化業(yè)務(wù)體系。

與德國共同研發(fā)的 COSB產(chǎn)線是核心產(chǎn)能，可以靈活調(diào)整，既可以生產(chǎn)集裝箱底板及其芯板，也可以通過調(diào)低性能參數(shù)生產(chǎn)普通的OSB民用環(huán)保板(低性能的產(chǎn)品加工時間短、用料少，實際產(chǎn)能可以擴(kuò)大將近一倍)。

二、造就板材行業(yè)的“明珠”

人造板材本身屬于一個低附加值產(chǎn)業(yè)，行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)壁壘較低，小企業(yè)眾多格局分散，毛利率普遍較低，且隨著上游木材資源日益緊張，價格走高，成本端的壓力使得毛利率下行壓力較大。公司作為高端板材制造商，毛利率卻穩(wěn)定在 40%左右的高水平，突出的盈利能力背后的核心是低成本、高性能。公司平均單位成本比其他競爭對手低約 1000元/方，公司的低成本主要來自原材料(木材和膠水)以及人工成本，其中成本占比**的是原材料部分。

三、雙輪驅(qū)動，持續(xù)成長

“集裝箱底板+環(huán)保板”雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能釋放下持續(xù)成長。公司底板產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，客戶持續(xù)拓展，作為龍頭優(yōu)先受益本輪景氣回升，市占率將進(jìn)一步提升。此外裝配式建筑風(fēng)起，消費(fèi)升級趨勢下，環(huán)保板切入民用領(lǐng)域大有可為，木結(jié)構(gòu)房屋領(lǐng)域布局持續(xù)推進(jìn)，成長可期。產(chǎn)能方面，隨著箱板產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，COSB產(chǎn)線也將可以調(diào)配更多產(chǎn)能生產(chǎn)民用環(huán)保板。

四、環(huán)保板將保持快速增勢

公司集裝箱底板業(yè)務(wù)已是行業(yè)龍頭，受益今年行業(yè)景氣回暖，疊加產(chǎn)能投放，有望大幅增長，同時環(huán)保板將保持快速增勢，布局木結(jié)構(gòu)房屋則將進(jìn)一步打開成長空間。

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