四大軟體家居上市企業(yè)“半年考”

顧家家居、喜臨門(mén)、夢(mèng)百合、慕思等4家A股軟體家居上市企業(yè)2022年半年度報(bào)告已披露完。記者統(tǒng)計(jì)上述企業(yè)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，與去年兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度相比，今年上半年的軟體家居企業(yè)顯得“克制”不少：僅有顧家家居、喜臨門(mén)的營(yíng)收保持著12%-16%左右的增速，夢(mèng)百合同比增長(zhǎng)4.69%，今年6月在深圳證券交易所主板掛牌上市的慕思則微降2.03%。有業(yè)內(nèi)人士分析，受房產(chǎn)行業(yè)下行的影響，軟體家居行業(yè)“躺著賺錢(qián)”的時(shí)代已經(jīng)成為過(guò)去式,這迫使企業(yè)不得不直面眼前的“窄門(mén)”，尋求業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。

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營(yíng)收增速不一，境外業(yè)務(wù)力挽頹勢(shì)

2022年1-6月，顧家家居以90.16億元的營(yíng)收“一騎絕塵”，同比增長(zhǎng)12.47%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)8.9億元，同比上升15.32%。夢(mèng)百合與喜臨門(mén)實(shí)力相當(dāng)，分別以40.83億元和36.06億元位居第二、三位。行業(yè)“新貴”慕思上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.52 億元，同比減少2.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3.07億元，同比減少5.95%。

四家企業(yè)中，慕思是唯一一家營(yíng)收與凈利潤(rùn)均有所下滑的企業(yè)。該公司在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，今年3-5月期間發(fā)生在深圳、東莞、上海的嚴(yán)重疫情，一定程度上影響了公司華南華東兩基地正常運(yùn)營(yíng)及華東華南兩區(qū)域市場(chǎng)的線(xiàn)下銷(xiāo)售。其中，慕思在華東地區(qū)的營(yíng)收占比為34%，同比降幅約9%。

在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展放緩及疫情因素的疊加影響下，顧家家居、夢(mèng)百合等企業(yè)雖然增速穩(wěn)定或大漲，但主要得益于境外主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。例如顧家家居，公司上半年境內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約50.99億元，同比增長(zhǎng)6.24%；境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約36.66億元，同比增長(zhǎng)24.12%。顧家家居在財(cái)報(bào)中表示，今年以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元持續(xù)走強(qiáng)、人民幣呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，以美元標(biāo)價(jià)的外銷(xiāo)產(chǎn)品收入與毛利率將上升；同時(shí)，公司的美元應(yīng)收賬款會(huì)產(chǎn)生匯兌收益，對(duì)公司產(chǎn)生正面影響。

夢(mèng)百合亦表示，歐洲疫情形勢(shì)及公司歐洲工廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理同比好轉(zhuǎn)，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)有效提升。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，夢(mèng)百合主營(yíng)記憶床墊、枕頭和沙發(fā)等軟體家具，市場(chǎng)及渠道重心均在海外。上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.84 億元，較去年同期增長(zhǎng)849.03%。其中，上半年境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約34.78億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超八成以上，遠(yuǎn)高于境內(nèi)收入。

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慕思毛利率**，但行業(yè)整體增幅微乎其微

據(jù)了解，軟體家居企業(yè)原材料主要包括發(fā)泡材料、海綿、布料、皮革、木材、五金等。自2020年以來(lái)，行業(yè)普遍面臨原材料價(jià)格上漲的壓力，部分大宗材料價(jià)格持續(xù)攀爬，都對(duì)企業(yè)的收入與毛利率產(chǎn)生一定影響。

就行業(yè)整體情況而言，軟體家居企業(yè)的毛利率空間普遍不高，并且增長(zhǎng)幅度微乎其微。2022年半年財(cái)報(bào)顯示，四家軟體家居上市企業(yè)的毛利率大多在20%-46%之間，同比增長(zhǎng)幅度僅有3%左右。以慕思為例，該公司的直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例為58.21%，面料、海綿、皮料、鋼線(xiàn)、乳膠等占原材料的60%左右。上半年，該公司的家具制造業(yè)毛利率45.75%，同比增長(zhǎng)0.44%，為四家軟體家居企業(yè)**。細(xì)分來(lái)看，報(bào)告期的床墊的毛利率**，為57.71%，同比微增0.24%；床架的毛利率為39.71%，同比上升1.59%；床品的毛利率為42.41%，同比增長(zhǎng)2.44%。

喜臨門(mén)緊隨其后，報(bào)告期內(nèi)的毛利率33.89%，上年同期為30.98%，增長(zhǎng)約2.91%。夢(mèng)百合報(bào)告期內(nèi)的毛利率約29%，去年同期為約28.38%，同比增長(zhǎng)約0.62%。顧家家居則墊底，其主營(yíng)業(yè)務(wù)家具制造業(yè)毛利率為25.88%，同比增長(zhǎng)0.9%。在具體品類(lèi)方面，顧家家居的沙發(fā)毛利率為31.20%，同比增長(zhǎng)0.67%；床類(lèi)產(chǎn)品的毛利率34.40%，同比微增0.15%；紅木家具是唯一一個(gè)下滑的細(xì)分品類(lèi)，其毛利率為17%，同比下滑7.19%。

據(jù)公開(kāi)信息顯示，在整個(gè)家居板塊，包含定制家居、成品家居、瓷磚地板、衛(wèi)浴制品在內(nèi)的40余家A股上市家居企業(yè)近兩年的平均毛利率均在30%以下。顯然，家居行業(yè)過(guò)往高毛利和高凈利的模式已難以為繼。

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夢(mèng)百合研發(fā)費(fèi)用不升反降，降幅近兩成

在消費(fèi)端方面，消費(fèi)者越來(lái)越愿意為高價(jià)值的軟體家居埋單。例如床墊，1000元以下的產(chǎn)品銷(xiāo)量占比顯著下降，1000元以上產(chǎn)品銷(xiāo)量占比超30%；同時(shí)，3000元以上產(chǎn)品的銷(xiāo)量、銷(xiāo)售額占比均出現(xiàn)較高提升。但相較國(guó)外2-3年更換一次床墊的頻率，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者一般將其視為耐用品，目前3-5年更換床墊的比例僅占19%。

值得注意的是，國(guó)內(nèi)軟體家具行業(yè)及其細(xì)分床墊的行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻總體不高。想要發(fā)展成為品牌化、規(guī)?；能涹w家具企業(yè)或床墊企業(yè)，提高自身行業(yè)壁壘，勢(shì)必要在品牌、渠道、資金和設(shè)計(jì)研發(fā)等方面下功夫，進(jìn)而提升產(chǎn)品的附加值以擴(kuò)大企業(yè)銷(xiāo)售份額。

就研發(fā)費(fèi)用投入來(lái)說(shuō)，顧家家居的2022年上半年的研發(fā)費(fèi)用約1.5億元，同比增長(zhǎng)23.10%，居四家企業(yè)首位；喜臨門(mén)與慕思旗鼓相當(dāng)，分別支出7825.84萬(wàn)元和7085.26萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)3.36%、14.16%。夢(mèng)百合不升反降，其上半年研究費(fèi)用為4997.81萬(wàn)元，同比減少17.06%。夢(mèng)百合對(duì)此解釋稱(chēng)，系研發(fā)材料投入減少的影響。

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“靠渠道擴(kuò)張快速實(shí)現(xiàn)盈利已成過(guò)去”

受整體大環(huán)境影響，企業(yè)今年手中現(xiàn)金也開(kāi)始減少。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，因預(yù)收賬款變動(dòng)、生產(chǎn)基礎(chǔ)建設(shè)投資增加等因素，顧家家居2022年1-6月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約0.35億元，同比下滑91.95%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3.83億元，同比下滑301.71%。此外，顧家家居的短期借款從2021年底的4.69億元暴漲168.17%至今年上半年的12.56億元。

喜臨門(mén)同樣面臨著經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下滑、應(yīng)收賬款增多等問(wèn)題，其2022年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-1.9億元，同比下降205.22%。上半年末的應(yīng)收賬款期末余額約為14.99億元，較2021年年末增加了2.9億元。同時(shí)，由于廣告宣傳費(fèi)、網(wǎng)銷(xiāo)費(fèi)用、銷(xiāo)售渠道費(fèi)用、人員工資、折舊攤銷(xiāo)等費(fèi)用支出增加，喜臨門(mén)的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用明顯加快，同比增速分別達(dá)到30.09%和48.75%。

相同的是，即使是賬面資金并不充裕的情況下，這四家上市企業(yè)為進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，不約而同都開(kāi)啟“瘋狂開(kāi)店”模式。近兩年，喜臨門(mén)幾乎保持著每年開(kāi)店800家的速度。目前喜臨門(mén)、喜眠、M&D（含夏圖）等自主品牌專(zhuān)賣(mài)店數(shù)量達(dá)4837家。今年上半年，慕思新增了400余家線(xiàn)下專(zhuān)賣(mài)店。夢(mèng)百合目前則擁有1212家線(xiàn)下門(mén)店。截至報(bào)告期末，包括經(jīng)銷(xiāo)、直營(yíng)門(mén)店在內(nèi)，共新開(kāi)200余家。而顧家家居的品牌專(zhuān)賣(mài)店數(shù)量已達(dá)到6000多家。

面對(duì)整個(gè)家居行業(yè)普遍成本上升、毛利率下降，企業(yè)短期內(nèi)快速擴(kuò)張門(mén)店還能如以往般“制霸”市場(chǎng)嗎？艾媒咨詢(xún)CEO兼首席分析師張毅向記者表示，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，家居行業(yè)得益于房產(chǎn)行業(yè)而蓬勃發(fā)展。隨著房產(chǎn)行業(yè)下行，此前采用經(jīng)銷(xiāo)、電商、外銷(xiāo)等渠道或方式快速擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)盈利，“躺著賺錢(qián)”的時(shí)代已經(jīng)成為過(guò)去式。包括目前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上的凈利率變化，實(shí)質(zhì)上都反映出整個(gè)行業(yè)生態(tài)發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)變。企業(yè)的業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新迫在眉睫?！袄纾谘邪l(fā)投入這塊，雖說(shuō)需保持一定的力度，但是從目前的狀況來(lái)看，產(chǎn)品本身并不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的決定性因素，反而是整個(gè)市場(chǎng)的商業(yè)邏輯才是當(dāng)前迫切需要思考的，這不只是涉及到企業(yè)開(kāi)店或關(guān)店數(shù)量，還包括不同場(chǎng)景消費(fèi)挖掘問(wèn)題等?！?

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