砍掉家具業(yè)務(wù)，永安林業(yè)重歸人造板和林業(yè)迎來轉(zhuǎn)機

福建省永安林業(yè)(集團(tuán))股份有限公司（股票簡稱：永安林業(yè)）創(chuàng)立于1994年，1996年12月在深交所主板上市，是全國首家以森林資源為主要經(jīng)營對象的上市公司，已形成了集“森林培育、木材采伐、人造板制造”為一體的全國林業(yè)行業(yè)循環(huán)經(jīng)濟示范企業(yè)集團(tuán)。

2020年，永安林業(yè)的第 一大業(yè)務(wù)還是占比46%的家具裝飾業(yè)務(wù)，2021年就徹底沒有了該項業(yè)務(wù)，這是因為2020年下半年，永安林業(yè)主動或被迫賣掉了其子公司森源家具的股權(quán)。

2020年占比38%的人造板業(yè)務(wù)成為2021年的第 一大業(yè)務(wù)，占比57%；第二業(yè)務(wù)就是林業(yè)，占比為41%。

要說賣掉家具業(yè)務(wù)沒有影響，那是不可能的，2021年的氣泡明顯變小，增長率上也接近墊底，只有凈利潤方面算是扭虧了。

有朋友要說，2020年也是盈利的嘛，其實那是假象，因為當(dāng)年不正是在處置家具公司嗎？盈利就是這樣靠賣資產(chǎn)實現(xiàn)的。

從扣非凈利潤來看，已經(jīng)連續(xù)四年虧損，2021年才真正實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)的盈利。2018年太恐怖了，僅僅實現(xiàn)7.6億元的營收，就虧損了13.3億元，主要是提取了11.3億元的減值準(zhǔn)備，就算那么猛地“打埋伏”，2019年和2020年都沒能在扣非凈利潤方面扭虧，這個行業(yè)有多低迷，就可想而知了。

從2021年的情況看，把家具業(yè)務(wù)砍掉，主要經(jīng)營人造板和林業(yè)，還是比較成功的選擇，這兩項業(yè)務(wù)都有較快的增長，人造板增長了30.1%，林業(yè)更是增長了2.66倍，基本上把家具方面的營收損失找補得差不多了。

從2022年一季度看，營收同比仍然有一定的增長，凈利潤方面略有下降。從其半年業(yè)務(wù)預(yù)告，盈利3億-3.3億元看，業(yè)績回升還是明顯的。

2018年時，永安林業(yè)的毛利率跌至了7.5%，2019年回升，2020年又有所下降，2021年總算達(dá)到了30.6%，這個水平的毛利率就可以過得不錯了。

特別是砍掉家具業(yè)務(wù)以后，2021年永安林業(yè)的銷售費用明顯下降，最 多的管理費用占營收比不到10%，全部期間費用占營收比也才13.6%。2022年一季度，期間費用占比上升至20.1%，就算這樣，也是能保證有一定凈利潤的。

因為2022年一季度，其毛利率略有下降，但仍然維持在30.3%的高位，預(yù)計上半年的情況會更高一些，這要其半年報公布后才知道了。

原來家具的毛利率也僅為17.9%，考慮到這項業(yè)務(wù)的銷售費用很高，其實是不怎么賺錢的。2022年，永安林業(yè)的毛利率提升，主要靠林業(yè)業(yè)務(wù)的量價齊升，直接提高了整體毛利率。而第 一大業(yè)務(wù)人造板方面，其實還是很低迷的，毛利率同比還下降了1個百分點，僅為5.3%。

2017年-2020年，每一年總成本都超過營收，這要靠經(jīng)營來盈利是不可能的，確實是需要求變，但怎么變其實是考驗其經(jīng)營團(tuán)隊的，賣掉毛利率17.9%，花掉14%左右的銷售費用的家具業(yè)務(wù)，其實是比較劃算的。

除了2018年那個特別低迷的年份以外，永安林業(yè)的現(xiàn)金流量表現(xiàn)還是不錯的，至少經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金能維持凈流入，而且多年均未有較大的投資需求，相反，還在2020年靠出讓子公司變現(xiàn)，清理了一些負(fù)債。

1.51的流動比率表現(xiàn)還算正常，但0.59的速動比率就明顯偏低了，但考慮到流動負(fù)債的規(guī)模也就是6.8億元，其實問題并不十分嚴(yán)重。兩項短期償債能力指標(biāo)如此大的差異，當(dāng)然是存貨太高了。

六成多的流動資產(chǎn)就是存貨，貨幣資金為1.3億元，流動資產(chǎn)的質(zhì)量一般。

賣掉了家具業(yè)務(wù)后，存貨并未明顯下降，因為家具的存貨并不多，2021年末永安林業(yè)5.59億的存貨都是“消耗性生物資產(chǎn)”，其實這類存貨的增值空間不錯，變現(xiàn)雖然慢了一些，但毛利率高，變現(xiàn)有“杠桿效應(yīng)”（賣1億的存貨，可以回收2億多的現(xiàn)金），所以其短期償債能力實際并不差。

永安林業(yè)的流動負(fù)債很簡單，主要就是5.2億元，占比77.2%的短期借款，他們欠供應(yīng)商的款都很少，這方面還算比較良心的上市公司了。一般情況下，這種產(chǎn)業(yè)政策方面比較支持且基本面向好的企業(yè)，續(xù)個貸之類的還是沒多大問題的。

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