IPO注冊(cè)制全面落地！家居企業(yè)上市難了？

2023年2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。

此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，其中證監(jiān)會(huì)發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部。內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊(cè)程序、保薦承銷(xiāo)、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個(gè)方面。主要內(nèi)容包括：

一是精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件。堅(jiān)持以信息披露為核心，將核準(zhǔn)制下的發(fā)行條件盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求。各市場(chǎng)板塊設(shè)置多元包容的上市條件。

二是完善審核注冊(cè)程序。堅(jiān)持證券交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)，進(jìn)一步明晰證券交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)效率和可預(yù)期性。證券交易所審核過(guò)程中發(fā)現(xiàn)重大敏感事項(xiàng)、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時(shí)向證監(jiān)會(huì)請(qǐng)示報(bào)告。證監(jiān)會(huì)同步關(guān)注發(fā)行人是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位。同時(shí)，取消證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)和上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)。

三是優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)制度。對(duì)新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，完善以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制。

四是完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度。各市場(chǎng)板塊上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)統(tǒng)一實(shí)行注冊(cè)制，完善重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)重組活動(dòng)的事中事后監(jiān)管。

五是強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)。依法從嚴(yán)打擊證券發(fā)行、保薦承銷(xiāo)等過(guò)程中的違法行為。細(xì)化責(zé)令回購(gòu)制度安排。此外，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司注冊(cè)制有關(guān)安排與證券交易所總體一致，并基于中小企業(yè)特點(diǎn)作出差異化安排。

證監(jiān)會(huì)黨委和中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組將以強(qiáng)有力監(jiān)督打造廉潔的注冊(cè)制。在制度規(guī)則層面，健全覆蓋發(fā)行、上市、再融資、并購(gòu)重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等各環(huán)節(jié)全流程的監(jiān)督制約機(jī)制，強(qiáng)化關(guān)鍵崗位人員廉政風(fēng)險(xiǎn)防范，加強(qiáng)行業(yè)廉潔從業(yè)監(jiān)管。

證監(jiān)會(huì)表示，這次全面實(shí)行注冊(cè)制制度規(guī)則的發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著注冊(cè)制的制度安排基本定型，標(biāo)志著注冊(cè)制推廣到全市場(chǎng)和各類公開(kāi)發(fā)行股票行為，在中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。

相關(guān)制度規(guī)則正式發(fā)布實(shí)施后，交易所開(kāi)始受理企業(yè)申報(bào)。證監(jiān)會(huì)完成首批企業(yè)注冊(cè)程序，核發(fā)批文，主板企業(yè)啟動(dòng)發(fā)行，注冊(cè)制下主板首批企業(yè)上市交易。

家居企業(yè)“扎堆”IPO盛況難再現(xiàn)

2021下半年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入寒冬、數(shù)字化時(shí)代來(lái)臨，家居行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，搭上資本順風(fēng)車(chē)以促進(jìn)企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型逐漸成為當(dāng)下家居企業(yè)的共識(shí)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，就有慕思股份、趣睡科技、森鷹門(mén)窗、箭牌家居、螢石網(wǎng)絡(luò)、天振股份、奔朗新材、雷特科技、矩陣股份、浙江正特、聯(lián)翔股份等多家泛家居企業(yè)成功上市，當(dāng)然也有詩(shī)尼曼、有屋智能、土巴兔、美智光電、泛亞衛(wèi)浴等家居企業(yè)撤回IPO。

此外，77度注意到，目前艾芬達(dá)、林氏家居、新明珠陶瓷、馬可波羅瓷磚、科凡家居、瑪格家居、悍高五金、圖特家居、圖森、瑪格、皇派門(mén)窗、凱迪仕、德施曼、千年舟、森歌、從一家居、家飾佳等家居企業(yè)仍在IPO路上。

證監(jiān)會(huì)對(duì)核準(zhǔn)制下的主板申報(bào)做出行業(yè)限制，對(duì)擬上市的家居企業(yè)是否產(chǎn)生影響？

“全面注冊(cè)制實(shí)施后，資本市場(chǎng)服務(wù)企業(yè)主體的能力和范疇將進(jìn)一步擴(kuò)大?！鄙耆f(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，全面注冊(cè)制改革落地后，市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)扎堆上市、短期新股供給大擴(kuò)容局面。新股發(fā)行效率有望提高，發(fā)行節(jié)奏將保持與市場(chǎng)承受能力相適應(yīng)的常態(tài)化趨勢(shì)。

據(jù)了解，這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。改革后主板要突出大盤(pán)藍(lán)籌特色，主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)；重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。主板改革后，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)。

因此，中腰部家居企業(yè)主板上市的難度會(huì)越來(lái)越大，科創(chuàng)板對(duì)智能家居企業(yè)會(huì)更友好，總體來(lái)說(shuō)家居企業(yè)上市的路將不會(huì)很順利。

如此以來(lái)，像去年一樣的家居企業(yè)扎堆上市的“盛況”應(yīng)該難以再現(xiàn)。不過(guò)，2023以來(lái)，家居行業(yè)利好政策頻出，房地產(chǎn)行業(yè)也逐漸走出寒冬，在此背景下，家居企業(yè)的發(fā)展依舊令人期待。

已提交招股書(shū)企業(yè)何去何從？

有投行人士表示，根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)在審主板項(xiàng)目的新老劃斷安排，全面實(shí)行注冊(cè)制主要規(guī)則發(fā)布之日起十個(gè)工作日內(nèi)，交易所僅受理中國(guó)證監(jiān)會(huì)主板在審企業(yè)的**公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。

如果主板在審企業(yè)未在十個(gè)工作日期限內(nèi)申報(bào)給交易所的，將被視為新申報(bào)企業(yè)。公開(kāi)資料顯示，截至2月9日，除已經(jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì)的，證監(jiān)會(huì)主板在審項(xiàng)目共有267家企業(yè)，這些企業(yè)未來(lái)兩周內(nèi)要完成向交易所的平移。

在去年獲得證監(jiān)會(huì)受理的某主板IPO企業(yè)董秘向媒體表示，保薦機(jī)構(gòu)上周已按部就班修改申報(bào)材料，全面注冊(cè)制正式文件出臺(tái)后，公司周末加班配合投行準(zhǔn)備材料。在該人士看來(lái)，“十個(gè)工作日”的期限十分緊張。

對(duì)投行及在審項(xiàng)目而言，從審批制到注冊(cè)制最花時(shí)間的準(zhǔn)備工作就是信息披露。證監(jiān)會(huì)表示，主板在審企業(yè)應(yīng)按全面實(shí)行注冊(cè)制相關(guān)規(guī)定制作申請(qǐng)文件并向交易所提交發(fā)行上市注冊(cè)申請(qǐng)。

在招股說(shuō)明書(shū)信息披露方面，監(jiān)管層也指出，試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，招股說(shuō)明書(shū)的總體質(zhì)量客觀上仍存在問(wèn)題，比如篇幅較長(zhǎng)、部分內(nèi)容重復(fù)冗余、整體可讀性較低；合規(guī)性信息披露較多，與投資者決策相關(guān)的信息披露不足；披露的內(nèi)容模板化，信息披露的針對(duì)性不足。

過(guò)會(huì)企業(yè)如何選？

值得注意的是，目前也有不少已過(guò)會(huì)尚未敲鐘的泛家居企業(yè)來(lái)到了十字路口，如致歐家居、豪江智能、時(shí)代裝飾、軟體家居企業(yè)供應(yīng)商長(zhǎng)華化學(xué)等，這些企業(yè)的IPO進(jìn)程或已拿到IPO批文，或停滯不前，注冊(cè)制下，這些企業(yè)的上市計(jì)劃會(huì)受影響嗎？

據(jù)悉，根據(jù)新老劃斷安排，已通過(guò)發(fā)審委審核并取得核準(zhǔn)批文的，發(fā)行承銷(xiāo)工作按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定執(zhí)行；已通過(guò)發(fā)審委審核未取得核準(zhǔn)批文的，可以向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，明確選擇繼續(xù)在全面實(shí)行注冊(cè)制前推進(jìn)行政許可程序，并按照現(xiàn)行規(guī)定啟動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)工作；也可以選擇申請(qǐng)停止推進(jìn)行政許可程序，在全面實(shí)行注冊(cè)制后，向交易所申報(bào)，履行發(fā)行上市審核、注冊(cè)程序后，按照改革后的制度啟動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)工作。向交易所申報(bào)的，由交易所按照證監(jiān)會(huì)在審企業(yè)順序安排發(fā)行審核工作。

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