頻頻受挫 家居行業(yè)成為IPO“撤單大戶”

2023-11-23來源:銀柿財經(jīng)熱度:6626

11月21日晚間,深圳證券交易所官網(wǎng)披露,11月14日,瑪格家居股份有限公司(以下簡稱“瑪格家居”)申請撤回**公開發(fā)行股票并在主板上市申請文件,其保薦人國泰君安證券股份有限公司提交撤回上市申請,根據(jù)有關(guān)規(guī)定,深交所決定終止對瑪格家居**并在主板上市的審核。據(jù)悉,瑪格家居于3月26日收到首輪問詢后,至今未收到回復(fù)問詢,IPO終止早現(xiàn)端倪。

瑪格家居是一家從事全屋定制家居產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的現(xiàn)代化企業(yè),為客戶提供包括定制衣柜、室內(nèi)木門、整體廚柜等產(chǎn)品在內(nèi)的一站式全屋定制家居解決方案。作為與房地產(chǎn)高度關(guān)聯(lián)的定制家居行業(yè),其產(chǎn)品需求直接受到商品房銷售量、商品房交收期、二手房交易及翻新改造數(shù)量的影響。

2021年以來,受經(jīng)濟大環(huán)境影響,房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約事件頻現(xiàn),市場景氣度持續(xù)下降,對上下游關(guān)聯(lián)行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了不利影響,包括定制家居在內(nèi)的多個細分家居行業(yè)進入深度調(diào)整期,營收增速放緩,盈利水平下降?,敻窦揖釉谡泄蓵斜硎荆皹O端情況下,無法完全排除公司營業(yè)利潤因上述因素影響出現(xiàn)下滑,乃至上市當(dāng)年營業(yè)利潤同比下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的可能。”足見上游行業(yè)的頹勢對企業(yè)發(fā)展拖累嚴重。

此外,瑪格家居還在招股書中提示了“大宗業(yè)務(wù)下游客戶應(yīng)收賬款回收風(fēng)險”。盡管大宗業(yè)務(wù)項目驗收及回款周期相對較長,但目前公司的銷售模式僅包含經(jīng)銷商銷售和大宗業(yè)務(wù)兩種,其中大宗業(yè)務(wù)客戶主要是以龍湖、金科為代表的房地產(chǎn)客戶與部分學(xué)校類客戶?,敻窦揖颖硎荆磥砉緦⒓涌焱七M大宗業(yè)務(wù)的開拓,加速業(yè)績增長。對未來發(fā)展進行如此布局,是否真的是順應(yīng)行業(yè)趨勢?又是否會加重回款風(fēng)險?事實上,隨著上游房地產(chǎn)行業(yè)整體疲軟態(tài)勢加劇,“債務(wù)爆雷”事件頻出,不少家居龍頭企業(yè)為保障業(yè)務(wù)穩(wěn)定,傾向于謹慎行事,逐漸收窄大宗業(yè)務(wù)比例。

銀柿財經(jīng)梳理后發(fā)現(xiàn),瑪格家居IPO終止并非個例。2023年開年以來,消費企業(yè)上市亮“黃燈預(yù)警”的傳言始終未絕,家居企業(yè)沖擊A股紛紛折戟。8月,證監(jiān)會出臺相關(guān)政策階段性收緊IPO,消費企業(yè)IPO進程持續(xù)放緩。據(jù)上交所、深交所官網(wǎng)披露,尚處于IPO審核階段的家居企業(yè)中,同屬定制家居行業(yè)的科凡家居股份有限公司、廣東皇派定制家居集團股份有限公司分別于9月26日、9月30日中止IPO審核,前者因更新財務(wù)資料,主動申請中止發(fā)行上市審核程序;后者則因財務(wù)資料已過有效期,需要補充提交。兩家企業(yè)的首輪問詢時間與瑪格家居相差無幾,首輪問詢后至今未收到回復(fù),情況不容樂觀。

此外,新明珠、時代裝飾、馬可波羅等家居企業(yè)在首輪問詢后,均于9月下旬進入IPO中止狀態(tài)。另有千年舟、三威新材、歐曼科技申請撤回發(fā)行上市申請文件,書香門地、匯聯(lián)股份被保薦機構(gòu)撤銷保薦,家居行業(yè)與食品行業(yè)已成為2023年下半年IPO“撤單大戶”。

盡管國家有關(guān)部門積極出臺一攬子措施促進家居消費,其中也明確提到了“構(gòu)建‘大家居’生態(tài)體系,為消費者提供一站式、一體化、全場景家居消費解決方案”“引導(dǎo)企業(yè)提高家居消費供給質(zhì)量和水平,提供更多高品質(zhì)、個性化、定制化家居產(chǎn)品”等重點,但就家居企業(yè)IPO頻頻受挫的情況來看,市場對家居行業(yè)的發(fā)展始終信心不足,監(jiān)管機構(gòu)對家居企業(yè)的經(jīng)營能力持懷疑態(tài)度,而這種“遲疑”亦非無跡可尋。

據(jù)三季度財報顯示,54家上市家居企業(yè)中,前三季度34家企業(yè)營收同比增長,20家企業(yè)營收同比減少;36家企業(yè)凈利潤同比增長,18家企業(yè)凈利潤同比減少。整體來看,業(yè)績、凈利增幅收窄趨勢明顯。另據(jù)有關(guān)媒體報道,過去兩年家居行業(yè)高管職位變動頻繁。據(jù)不完全統(tǒng)計,2022年,家居行業(yè)有185位家居高管職位變動,涉及159位高管辭任、26位高層換防;2023年上半年,又有86位家居行業(yè)高管出現(xiàn)了職位變動;到了10月,僅單月就有超過10位頭部家居企業(yè)高管官宣離職。

業(yè)內(nèi)人士表示,高管的職位變動或與業(yè)績不達標、IPO受阻等不利因素相關(guān),但也從側(cè)面印證了家居行業(yè)發(fā)展的困境。除了此前提到的上游房地產(chǎn)行業(yè)拖累外,家居行業(yè)正從增量時代走向存量時代,不少企業(yè)在招股書中言明“行業(yè)競爭進一步加劇”,這也直接導(dǎo)致了產(chǎn)品毛利率下滑、終端價格戰(zhàn)激烈等問題。以瑪格家居為例,2020年至2022年,其主營產(chǎn)品定制衣柜的毛利率分別為41.55%、39.47%、37.13%,主營產(chǎn)品的毛利率下降直接拉低整體毛利率水平,2020年至2022年,其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39.18%、36.66%、33.66%。

與此同時,在經(jīng)銷商銷售仍為最主要模式的家居行業(yè),傳統(tǒng)渠道和新興渠道之戰(zhàn)一觸即發(fā)。“雙11”期間,辛巴直播間以低價策略為慕思床墊“帶貨”,引發(fā)線下經(jīng)銷商不滿,這樣的矛盾實則由來已久,又恰在大促期間格外“顯眼”。因此,不少企業(yè)在招股書中將“經(jīng)銷商管理風(fēng)險”擺在了較為突出的位置。瑪格家居選擇加碼大宗業(yè)務(wù),同樣有擺脫“經(jīng)銷商依賴”方面的考慮。

IPO之路漫漫,盡管競爭激烈,2023年仍有致歐科技、豪江智能等企業(yè)上市成功。除去行業(yè)內(nèi)生動力不足與外部環(huán)境拖累之外,企業(yè)更應(yīng)該從自身實際出發(fā),進一步優(yōu)化發(fā)展布局,提升核心競爭優(yōu)勢,在這場席位越來越少的上市沖擊戰(zhàn)中爭得入場名額。

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