深圳昇茂木業(yè)紅木信托悄然登場規(guī)模大1.5億
近日，一款以紅木為抵押物的信托產(chǎn)品再次吸引了投資者的關(guān)注。
該產(chǎn)品融資方系生產(chǎn)紅木產(chǎn)品及木地板的木業(yè)公司。與其他傳統(tǒng)的工商企業(yè)信托產(chǎn)品不同的是，該信托產(chǎn)品的抵押物為融資人囤積多年的典藏級大紅酸枝、大果紫檀優(yōu)質(zhì)紅木資產(chǎn)。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這無疑是一大創(chuàng)新。而比起看著玄乎的藝術(shù)品抵押物，紅木更靠譜點(diǎn)。不過，如此昂貴的紅木如何估價(jià)，若項(xiàng)目回款出現(xiàn)問題，抵押物如何較快變現(xiàn)，都是項(xiàng)目潛在的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需提高警惕。
半年期限疑似“噱頭”
最近，一款名為“華澳·長盈55 號深圳昇茂木業(yè)集合資金信托計(jì)劃(查詢信托產(chǎn)品)”正在募集。該產(chǎn)品規(guī)模為15000萬元，期限不超過24個(gè)月。融資方為深圳市昇茂木業(yè)有限公司，用于滿足借款人原材料采購以及新增紅木零售店鋪。
值得注意的是，該產(chǎn)品的多種可選擇期限和靈活的按季付息成為一大噱頭。產(chǎn)品覆蓋A類6個(gè)月、B 類12個(gè)月、C類18個(gè)月、D類24個(gè)月四大期限產(chǎn)品。其中，投資收益8%、6個(gè)月的A類產(chǎn)品銷售得最火爆。
記者通過采訪了解到，A類產(chǎn)品很快售完，有2人募集。截至記者發(fā)稿，該信托產(chǎn)品募集近1.2億?！癆類才500萬，太少了。”一位投資者向記者感嘆，根本就買不上。
“半年期的產(chǎn)品設(shè)置較為靈活，可以從兩方面考慮。首先，融資方有短期的融資需求，同時(shí)，短時(shí)期還款付息，一定程度上減少了投資者的風(fēng)險(xiǎn)?！庇靡嫘磐欣碡?cái)分析師雷雯雯在接受記者采訪時(shí)如是說。
深圳市昇茂木業(yè)有限公司成立于2001年12月27日，注冊資金3000萬元，是一家集木制品研發(fā)、生產(chǎn)、木材貿(mào)易為一體的大型木材生產(chǎn)型企業(yè)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要為高檔辦公與家庭紅木家具、實(shí)木地板兩大板塊。
從2010年至2012年三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，昇茂木業(yè)資產(chǎn)規(guī)模在近幾年保持良好的增長趨勢。截至2012年末，公司總資產(chǎn)達(dá)5.23億元，較2011年增長14%；2013年9月末公司總資產(chǎn)5.52億元，比年初增長5.5%。2012年昇茂木業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入4.2億元。
個(gè)性抵押
與信托傳統(tǒng)的抵押方式不同，據(jù)了解，該產(chǎn)品提供抵押物為融資人囤積多年的大紅酸枝、大果紫檀等優(yōu)質(zhì)紅木資產(chǎn)，均屬于該行業(yè)高檔原材料。其中，優(yōu)質(zhì)大紅酸枝1103.4771立方米，價(jià)值3.05億元，大果紫檀1348.49立方米，價(jià)值0.3億元。總價(jià)3.35億的優(yōu)質(zhì)紅木存貨抵押擔(dān)保，抵押率44.7%。為保證抵押存貨成色，將要求抵押物中大紅酸枝占比不低于80%。
北京君德財(cái)富首席分析師袁建明在接受記者采訪時(shí)指出，該信托系工商企業(yè)類信托，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)并無創(chuàng)新之處，只是用優(yōu)質(zhì)的紅木原料作為抵押較為特殊(一般都是用土地、房產(chǎn)抵押等)。正是基于此，這對投資者提出了更高要求。
對此，雷雯雯指出，該類信托產(chǎn)品不算特殊，此前也有類似產(chǎn)品，但是抵押物確實(shí)是一種創(chuàng)新，并不多見。不過，抵押物的選取依融資方的具體要求而定。
在雷雯雯看來，整個(gè)信托計(jì)劃的風(fēng)控較為充分，不僅優(yōu)質(zhì)大紅酸枝具有較大升值空間，存放時(shí)間越長，價(jià)值越高，而且整個(gè)抵押存貨由大型國有物流公司中遠(yuǎn)物流全程監(jiān)管，并設(shè)置警戒線。當(dāng)因原材料價(jià)格波動等原因?qū)е卤O(jiān)管貨物價(jià)值達(dá)到或低于**監(jiān)管貨物價(jià)值的90%時(shí)，中遠(yuǎn)物流及時(shí)預(yù)警，要求借款人補(bǔ)充抵押物或保證金。
此外，借款人辦理庫存貨物保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)用由借款人承擔(dān)，保險(xiǎn)金額不低于庫存貨物的價(jià)值，進(jìn)一步保障了抵押物的價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)需警惕
個(gè)性保值的紅木作為抵押，賺足了眼球，但是產(chǎn)品潛在的風(fēng)險(xiǎn)仍不能忽視。
有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管近幾年紅木價(jià)格一直穩(wěn)漲不跌，但是未來會怎么樣，存在不確定性。抵押物如何估價(jià)、標(biāo)準(zhǔn)是什么，不能單純地看紅木是否有升值空間。
“投資之前，先得知道抵押物是怎么回事。對抵押的物品一點(diǎn)都不了解的話，投資無從談起?！币晃毁Y深信托人士直言：“紅木的行情一般人了解不深，專業(yè)人士通過研究和鑒別才能估算其價(jià)值，這和傳統(tǒng)的地產(chǎn)不同。地產(chǎn)上漲和下跌30%，初步測算投資者心中就有數(shù)?！?
“茅臺做抵押品來融資，原因就是看好保值增值的品質(zhì)，然而，在抵押時(shí)的估價(jià)不是以市場價(jià)，而是以成本價(jià)來估算?！鄙鲜鋈耸咳缡钦f。
對于產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，雷雯雯認(rèn)為，這包括了兩個(gè)方面，一個(gè)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，融資方利用資金進(jìn)行新增紅木店鋪的鋪設(shè)，如果整個(gè)行業(yè)遇冷，經(jīng)營會受到損失。另一方面，一旦回款出現(xiàn)問題，價(jià)值不菲的抵押物如何很快變現(xiàn)，其流動性是一個(gè)問題。
此外，近兩年因國家對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，樓市的低迷無疑對房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈帶來沖擊。在袁建明看來，地產(chǎn)調(diào)控對建材行業(yè)，進(jìn)而對地板產(chǎn)銷類企業(yè)的盈利能力影響是投資者不容忽視的問題。
根據(jù)華澳信托進(jìn)行的項(xiàng)目可行性報(bào)告顯示，因零售店鋪周轉(zhuǎn)速度相對較慢，且目前仍處于零售網(wǎng)路擴(kuò)張之初，融資方紅木家具整體銷售占比為34%，主要部分仍為地板生產(chǎn)業(yè)務(wù)，其中20%為公司“昇茂”品牌地板，30%為其他地板品牌的代工業(yè)務(wù)，其余為少部分木材貿(mào)易。
未來三至五年內(nèi)，借款人將采取紅木家具零售為主，實(shí)木地板為輔的發(fā)展策略：將進(jìn)一步加大品牌推廣和銷售網(wǎng)絡(luò)架設(shè)，計(jì)劃在3年內(nèi)將其品牌覆蓋全國主要大中城市，并在珠三角、湖南等地區(qū)形成一定規(guī)模和品牌影響力，擬在3年內(nèi)新增自營及加盟店鋪100-200家。
同時(shí)，鑒于實(shí)木地板市場產(chǎn)品同質(zhì)化明顯，競爭激烈，利潤空間有限，且歐美出口市場萎縮，借款人在近幾年將逐步收縮該板塊業(yè)務(wù)，主要是消化庫存原料，保持穩(wěn)定業(yè)務(wù)量和利潤貢獻(xiàn)即可。
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大紅酸枝，指酸枝木，主要是老撾、緬甸、越南、泰國及東南亞等傳統(tǒng)的紅木來源地所產(chǎn)的豆科黃檀屬的黑酸枝。通常紅木行業(yè)指的大紅酸枝一般即指老撾大紅酸枝(交趾黃檀)，是公認(rèn)的最好酸枝木，俗稱老紅木。
作為2013年列入瀕危物種的名貴紅木，大紅酸枝近年價(jià)格漲勢更為快速，2009年的市場價(jià)格在48000-58000元/立方米；到2012年的價(jià)格漲至68000-98000元/立方米，價(jià)格漲了27%；而2013年以來，其價(jià)格仍然一路上漲。
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