兩板期貨：人造板市場旺季難旺

    2月下旬，受地產停貸消息刺激，建材系列產品價格全線下跌。對于兩板而言，在地產拐點風險的沖擊下，原木價格上漲帶來的成本支撐明顯減弱。由于房地產市場牽涉到上下游十多個產業(yè)，建筑裝修、家具等行業(yè)受沖擊將最為明顯。從當前的宏觀環(huán)境、產業(yè)供需和成本考慮，3月份雖是兩板的需求旺季，但兩板價格難有好的表現(xiàn)，旺季難旺。

    地產拐點風險沖擊內需

    2014年房地產市場持續(xù)十多年的火爆神話恐將終結。過去十多年房價上漲的三大引擎為：貨幣超發(fā)、經濟快速增長以及巨大的住房需求。目前看，這三大引擎紛紛熄火。貨幣收緊以及商業(yè)銀行壓縮高風險的地產方面的貸款，恐怕是壓倒駱駝的最后一根稻草。兩板的消費群體分布在建筑、家具、交通運輸，以及包裝等領域，房地產調整將沖擊這些產業(yè)的需求。數(shù)據顯示，膠合板在建筑裝修及家具制造消費比重分別占21%和65%，包裝、車船、家電、維修等領域約占14%。

    2月份房地產市場“地熱樓冷”特征明顯，地產拐點若隱若現(xiàn)。目前家具企業(yè)普遍存在招工難問題，招工薪資水平也比往年有一定幅度的提高，這必將增加家具生產企業(yè)的經營成本，家具企業(yè)對兩板采購的積極性也會受到抑制。

    出口需求遭遇制約

    最近兩年，以出口為導向型的膠合板企業(yè)開工率極低，國外市場需求十分低迷。同時國際市場的“雙反”政策更使得行業(yè)雪上加霜。在對我國膠合板實行“雙反”政策的國家和地區(qū)中，既有美國和歐盟等一些大的國家和地區(qū)，也有以色列、摩洛哥等小國家。《歐盟木材與木制品法規(guī)》已于2013年3月生效，導致相當一部分木業(yè)企業(yè)被迫退出歐盟市場。近期，美國決定對原產于中國的硬木裝飾膠合板進行反傾銷和反補貼調查。相對于膠合板來說，纖維板出口形勢略好，因為我國纖維板主要以“一般貿易”方式出口，且出口市場多元化。

    原材料供應尚不構成威脅

    2月中下旬，市場對東南亞國家及我國東北地區(qū)的原木原材料供應的擔憂逐漸升溫，木材價格水漲船高，實木地板價格也出現(xiàn)上漲，但是膠合板和纖維板現(xiàn)貨價格紛紛下跌。從4月1日起，黑龍江省森工集團將全面停止木材的商業(yè)性采伐，而老撾政府近期出臺了禁止木材未成品出口等方面的政策。不過，由于俄羅斯、美國和新西蘭的原木進口在去年大幅增長，進口原木暫時不會大幅減少。

    此外，人造板工業(yè)是高效利用森林資源的重要產業(yè)，不同于自然資源，它具有可再生性。一方面，我國加速豐產原料林基地建設，目前我國速生林楊樹的人工種植面積達667萬公頃；另一方面，膠合板在人造板生產中比重開始減少，而刨花板和纖維板比重增加。因此，原木供應緊張暫時對兩板的供應不構成大的威脅。

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