膠合板期貨市場觀察：供應(yīng)增加 成本下降 前景悲觀

    10月份本來是膠合板的消費(fèi)旺季，但這一季節(jié)性特征并未在最近的期、現(xiàn)貨價格上體現(xiàn)出來，在現(xiàn)貨消費(fèi)低迷的情況下，上周大連商品交易所的膠合板主力合約價格出現(xiàn)了一波快速跳水。不少分析人士指出，隨著房地產(chǎn)增速的放緩以及膠合板原材料成本下降等利空因素不斷出現(xiàn)，未來膠合板的價格或?qū)⑦M(jìn)一步下行。

    供應(yīng)增加

    2003年我國就已經(jīng)成為全球**大膠合板生產(chǎn)國，之后隨著國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的迅速發(fā)展，膠合板行業(yè)生產(chǎn)規(guī)?？焖僭黾?。2010年，我國膠合板產(chǎn)量超過了1億立方米，之后年產(chǎn)量仍保持著近10%的強(qiáng)勁增長速度。今年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)遭遇了寒流，但這還沒有逆?zhèn)鲗?dǎo)到膠合板生產(chǎn)行業(yè)中來。從公布的數(shù)據(jù)來看，今年膠合板1至8月累計(jì)產(chǎn)量1.13億立方米，同比增長8.09%。

    格林期貨研究員劉波告訴記者，我國膠合板生產(chǎn)行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，生產(chǎn)集中度不高，中小企業(yè)占的比重非常大，它們對于信息的反應(yīng)較慢，因此可以預(yù)見未來數(shù)月膠合板供應(yīng)增長的勢頭仍比較快。

    記者調(diào)查了臨沂、南潯等主要的膠合板市場，從受訪者的反映中了解到，從9月份開始膠合板需求下降的特征就已經(jīng)開始顯現(xiàn)，商家出貨量在中秋節(jié)時陷入低谷，中秋節(jié)后，盡管出貨量有所提升，但多名銷售商表示這與往年“金九銀十”的行情相差甚遠(yuǎn)，很多商戶不得不選擇讓利促銷。9月份銷售商下調(diào)價格一般在2至3元，但隨著資金鏈緊張問題的出現(xiàn)，10月份價格有進(jìn)一步加速下調(diào)的趨勢。

    前景悲觀

    雖然近期各地紛紛放松房地產(chǎn)限購政策，央行出臺了房貸優(yōu)惠利率政策，但從目前的情況來看，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍較為低迷。全國多數(shù)地區(qū)房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了連續(xù)環(huán)比下降，房屋新開工面積1至8月累計(jì)同比下滑10.5%，商品房銷售面積1至8月累計(jì)同比下滑8.3%。

    與膠合板消費(fèi)直接相關(guān)的房屋施工面積、竣工面積增速也處在明顯的下行趨勢中。即便現(xiàn)在仍處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，細(xì)木工板的需求端已經(jīng)感受到了陣陣“寒意”。

    江浙、山東地區(qū)的生產(chǎn)廠家表示，今年旺季不旺的特征非常明顯，一些企業(yè)9月訂單量甚至不及傳統(tǒng)淡季月份8月份的訂單量。記者了解到，在常州奔牛港、惠龍港兩家期貨交割倉庫仍有部分膠合板現(xiàn)貨積壓在庫中，甚至有些是去年入庫的膠合板至今仍未尋找到買家。

    出現(xiàn)上述問題的主要原因是，下游家具等企業(yè)多數(shù)以零散購買為主，對于交割庫中至少一個批次（3000張）的數(shù)量表示難以消化，即便價格比市場價低也不愿意一次購入大量的膠合板。

    另一方面，當(dāng)前市場需求主要集中在中低端板材上，交易所規(guī)定交割品級明顯高于市場交易的主流板材，這也是下游企業(yè)不愿意從交割庫中提貨的一個重要因素。

    記者調(diào)查全國**大板材市場——山東臨沂市場時了解到，市場所交易的主流膠合板的價格普遍在100元/張以下。而大連商品交易所膠合板期貨規(guī)定的交割標(biāo)的是膠合板中品質(zhì)要求較高的五層細(xì)木工板，并且有較為嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，對細(xì)木工板的外觀、甲醛釋放量以及理化指標(biāo)均有比較嚴(yán)格的規(guī)定，因此期貨主力合約價格多數(shù)時間在130元/張上方運(yùn)行。

    成本下降

    目前生產(chǎn)膠合板板芯的材料主要有楊木、桐木、杉木、馬六甲原木以及松木。杉木、馬六甲板芯多為進(jìn)口材料，成本較高。由于需求端表現(xiàn)不佳，進(jìn)口馬六甲板芯價格已經(jīng)開始明顯下降，由前期**325美元/m3下降至目前280美元/m3左右。這也直接導(dǎo)致高端板芯成本下降近10元/張。這對于總價只有100元左右的膠合板來說，成本已經(jīng)得到了明顯的下降。據(jù)悉，前期在期貨市場上交割的膠合板，為了達(dá)到質(zhì)量檢驗(yàn)要求，主要以杉木和馬六甲板芯為主，這一成本的下降將有可能使期貨價格的重心下移。

    桐木、楊木、松木板芯成本較低，這也是市場上交易的主流板芯。由于前期企業(yè)在交割環(huán)節(jié)較為謹(jǐn)慎，沒有選擇這些板芯生產(chǎn)的膠合板來參與交割。但隨著銷售壓力的增加，一些企業(yè)開始嘗試用這三類板芯生產(chǎn)的膠合板來參與交割。

    據(jù)了解，不止一家交易所倉庫接到過生產(chǎn)企業(yè)的交貨咨詢，這些生產(chǎn)企業(yè)希望能在期貨市場尋找一條新的“銷路”。正是在這樣的背景下，9月份膠合板期貨的交割量較5月份明顯增加。

    大連商品交易所的數(shù)據(jù)顯示，膠合板1405主力合約（2014年5月交割的期貨合約）交割時，倉單數(shù)量不足150張。而在1409合約交割時，膠合板倉單數(shù)量已經(jīng)超過500張。成功參與交割生產(chǎn)的細(xì)木工板生產(chǎn)廠家已經(jīng)超過10家，這些參與過交割的企業(yè)一般都是較為大型的企業(yè)。隨著膠合板期貨的繼續(xù)推廣，以及企業(yè)對交割流程的熟悉，后期參與期貨交割的生產(chǎn)廠家有望繼續(xù)增加。

    綜合分析看，隨著膠合板生產(chǎn)原料成本下移，如果膠合板期貨價格維持目前的價格，現(xiàn)貨企業(yè)交割還是有一定的利潤空間，這也會帶動企業(yè)參與賣出套保的積極性。

    目前，膠合板的短期供應(yīng)瓶頸已經(jīng)不復(fù)存在。隨著更多企業(yè)的嘗試，未來企業(yè)在期貨市場的交割量將大大增加，之前相對其他商品來說跌幅較小的膠合板，不排除會出現(xiàn)向其他品種“看齊”的行情。

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