曲美家具上市遭遇四大質(zhì)疑

    2014年還有4天將結(jié)束，擬登陸上交所上市的曲美家具目前仍在排隊中。自招股書預披露以來，其盈利能力偏弱、現(xiàn)金流緊張、家族控制權(quán)過于集中和招股書存在矛盾表述等問題受到了市場的質(zhì)疑。昨日，曲美家具相關(guān)人士在接受大眾證券報和財信網(wǎng)記者采訪時對上述情況進行了說明。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)“不好看”

　　主要從事中高檔民用家具的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的曲美家具成立于1993年，于2011年12月變更為股份有限公司，注冊資本為1.82億元。隨著IPO的開閘，曲美家具在今年4月也加入到擬上市的隊伍中。招股書顯示，曲美家具此次擬發(fā)行不超6052萬股，計劃融資約10.87億元。其中，4.88億元用于東區(qū)生產(chǎn)基地項目，2.2億元用于曲美家具品牌推廣項目，1.99億元用來償還銀行貸款，用于補充流動資金為1.8億元。

　　招股書披露不久后，曲美家具的財務(wù)數(shù)據(jù)遭到了市場的質(zhì)疑。數(shù)據(jù)顯示，公司2011年—2013年實現(xiàn)營業(yè)收入9.08億元、9.23億元、10.17億元；同
比增速對應(yīng)為9.98%、1.17%、10.14%。而同期家具行業(yè)上市公司營收算術(shù)平均數(shù)增長率分別為25.24%、10.42%、16%。

　　事實上，曲美家具負債率也高于同行業(yè)。2012年末，同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率平均水平僅為23.79%。而2011年末至2013年末，曲美家具資產(chǎn)負債率分別為54.11%、55.15%和53.08%。對此，曲美家具相關(guān)人士告訴記者：“與同行業(yè)上市公司相比，我們確實不一樣，因為已上市公司的資產(chǎn)規(guī)模處于比較高的水平，差距還是有的?！?

　　2億募集資金用于還貸

　　曲美家具負債總額中，有超過40%為銀行借款。2011年7月，曲美家具與建行北京鼎昆支行簽訂固定資產(chǎn)貸款合同，貸款金額為1.8億元，用于東區(qū)生產(chǎn)基地。目前，曲美家具有1.55億元的長期借款本金和1194萬元的利息尚未支付，2500萬元的短期借款尚未償還。為應(yīng)對現(xiàn)金流緊張，曲美家具此次募集資金用途中，有1.99億元償還銀行貸款，1.8億元補充流動資金。

　　盡管資金緊張，曲美家具仍買了不少理財產(chǎn)品。截至2013年12月31日，曲美家具其他流動資產(chǎn)賬面余額為1.38億元，主要為短期理財產(chǎn)品。2011年至2013年，曲美家具向股東分紅分別為500萬、1764.52萬、3500萬。

　　“目前來看公司現(xiàn)金流是正常的，短期賬面會存在一些閑置資金。公司購買理財產(chǎn)品主要是考慮這部分資金的收益率，這些理財產(chǎn)品也是可以隨時變現(xiàn)的，不會占用流動資金。上市前大量分紅也是從股東利益出發(fā)，在不影響公司發(fā)展的情況下給股東合理的回報。”上述人士稱。

　　家族控股超97%

　　趙氏三兄弟超97%的絕對控股權(quán)也引發(fā)了不少投資者擔憂。曲美家具控股股東、實際控制人為趙瑞海、趙瑞賓。董事長、總經(jīng)理趙瑞海持有8010萬股，占發(fā)行前總股本44.12%；董事、副總經(jīng)理趙瑞賓持有7853.4萬股，占43.26%；副總經(jīng)理趙瑞杰持有占總股本9.71%的股份。事實上，曲美家具也并沒有引進戰(zhàn)略投資者。

　　“沒有引進戰(zhàn)略投資者，一方面是公司沒有尋求其他幫助的需求，另一方面也是公司想簡化公司增資擴股流程的范圍。家族控股只要控制權(quán)不會對其他股東權(quán)益造成損害，也是可以有的，也有不少上市公司家族控股。可能以后會有解決家族控股權(quán)的考慮?！鄙鲜鋈耸空f。

　　招股書存在矛盾表述

　　此次募集資金中，曲美家具擬將2.2億元用于品牌推廣項目，對于募集項目資金用途公司表示 “為了提升品牌及子品牌知名度和美譽度，計劃加大在網(wǎng)絡(luò)媒體、平面媒體、戶外媒體等的廣告宣傳”。而在招股書中面對2010年以來房地產(chǎn)調(diào)控，公司表示“不投入過多的品牌廣告，節(jié)約費用支出”。

　　“從長期看，公司需要提高品牌推廣的力度，但短期需要根據(jù)市場的情況決定廣告支出比例和方式。”曲美家具相關(guān)人士解釋稱。

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