大亞科技將擁有300萬畝速生豐產(chǎn)林基地
大亞科技將擁有300萬畝速生豐產(chǎn)林基地
在股權(quán)分置改革完成的基礎(chǔ)上，大亞科技將繼續(xù)通過資產(chǎn)重組、收購兼并等資本運營方式繼續(xù)作大作強森工產(chǎn)業(yè)，將形成以育林（林木經(jīng)營）-人造板制造-地板制造－網(wǎng)絡(luò)銷售為一體的森工產(chǎn)業(yè)鏈；大亞科技將擁有300萬畝速生豐產(chǎn)林基地，形成150萬立方米中高檔人造板、2500萬平方米強化復合地板、300萬平方米實木復合地板的年生產(chǎn)能力；擁有圣象、圣象康樹等一系列國際著名品牌；具有覆蓋全球遍布全國的營銷網(wǎng)絡(luò)；建成國際**的森工專業(yè)高科技研發(fā)中心，大亞科技將成為集營林、制造和市場營銷于一體的跨國性森工產(chǎn)業(yè)專業(yè)集團。公司盈利能力將進一步增強，預(yù)計未來三年公司利潤將實現(xiàn)年均30%以上的增長。
擁有最完整的"林板一體化"森工產(chǎn)業(yè)鏈
公司具備以下突出特點：
1. "林地資源控制－木質(zhì)密度纖維板/刨花板制造（工業(yè)品制造）－復合地板制造（消費品制造）－品牌網(wǎng)絡(luò)直銷體系"的獨特經(jīng)營模式，擁有最完整的"林板一體化"森工產(chǎn)業(yè)鏈，可以有效避免任一環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格上升對公司整體的負面影響，**限度地減少盈利水平的波動；地板和人造板行業(yè)雙龍頭的地位保障競爭優(yōu)勢，帶來可持續(xù)性增長。
2. 公司在木地板領(lǐng)域構(gòu)建了完整的產(chǎn)品體系，形成了從高端實木復合地板到低端強化地板的品種系列。控股60％的圣象集團是國內(nèi)**的強化地板生產(chǎn)企業(yè)之一，其銷售網(wǎng)絡(luò)遠強于競爭對手，連續(xù)8年銷量排名全國**。強化地板銷量未來將持續(xù)增長，而實木復合地板將成為新的利潤來源。
3. 公司在人造板行業(yè)優(yōu)勢更加突出。中高密度纖維板產(chǎn)能居全國首位，產(chǎn)品定位于高端市場，高品質(zhì)地板基材占全國同類產(chǎn)品市場份額的30%以上。今年纖維板產(chǎn)量有望接近100萬立方米，明年刨花板和纖維薄板將成新的利潤增長點。此外非主業(yè)將剝離，公司將成為一個純粹的森工企業(yè)。
4. 07－08年EPS分別為0.43和0.62元。完整產(chǎn)業(yè)鏈帶來的強大抗風險能力、人造板和地板的雙龍頭地位是我們給予公司較高估值水平的理由。按08年35倍PE計算，股票內(nèi)在價值21.70元，建議"增持"。
發(fā)展森工產(chǎn)業(yè)，申銀萬國維持 "增持"評級
維持"增持"。由于所處行業(yè)快速發(fā)展，加上公司將集中精力大力發(fā)展森工產(chǎn)業(yè)，大亞科技有望在未來三至五年保持40%以上的高速增長。公司一季度凈利潤同比增長191%，中報增幅將在50%-100%。預(yù)計2007、2008年公司EPS分別為0.42元和0.69元。我們認為，鑒于公司目前以森工產(chǎn)業(yè)為主導的多元化業(yè)務(wù)，可給予08年20-25倍動態(tài)市盈率，而隨著剝離及重組森工以外的其它業(yè)務(wù)，公司作為具有較高品牌效應(yīng)的消費品制造商可享受30倍PE。若控制林業(yè)資源及家居工程能有效開展，公司的估值有望得到進一步提升至35倍。我們調(diào)高公司目標價至17.3元，維持"增持"評級。將進一步跟蹤公司新建項目及業(yè)務(wù)重組的進程等情況。
公司現(xiàn)有資源有助于未來產(chǎn)業(yè)鏈延伸陸續(xù)進行。公司的"造林--人造板--地板"產(chǎn)業(yè)鏈體系已具雛形，其"林板一體化"發(fā)展戰(zhàn)略也已清晰可見，這將產(chǎn)生巨大的整合效應(yīng)，有效提升公司的整體盈利能力。在此基礎(chǔ)上，公司試圖利用現(xiàn)有資源和已有優(yōu)勢，陸續(xù)進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
申請國家農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)。目前公司的三個纖維板企業(yè)均屬于外資企業(yè)，公司目前正在努力申請成為農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)（此前大亞集團為農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)），一旦獲批，將獲得免征企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策，而纖維板剩余股權(quán)也有望因此置入上市公司。
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