定制家具與成品家具龍頭企業(yè)業(yè)績分化，行業(yè)呈現(xiàn)新景象

隨著A股2018年年報披露持續(xù)進行，家居上市公司業(yè)績也逐步亮相。

作為國內(nèi)定制家居板塊龍頭企業(yè)的歐派家居2018年的增速有所下降。與此同時，作為國內(nèi)成品家具企業(yè)龍頭，美克家居同期業(yè)績增速則為近年來**。

定制家具與成品家具龍頭企業(yè)業(yè)績分化背后，定制家具與成品家具的未來走勢如何，是業(yè)界關心的一個話題。

渠道方面：定制家居橫向擴張

歐派家居2018年報顯示，公司擁有家居行業(yè)**的終端銷售網(wǎng)絡，經(jīng)銷商專賣店和公司直營店構成的門店銷售網(wǎng)絡擁有近7000家門店。

其中，歐派櫥柜、歐派衣柜門店數(shù)量均已突破2000家。

美克家居截至2018年末，美克美家店面總數(shù)達104家。

此外，美克家居旗下其他品牌同期店面數(shù)量情況如下：

A.R.T共有直營店9家，加盟店136家，分布于120多個城市，總面積12萬平方米。

A.R.T西區(qū)共有直營店5家，加盟店44家，分布于40多個城市，總面積超過1.6萬平方米。

Rehome共有直營店17家。

YVVY共有直營店7家。

營收：增速分化明顯

雖然終端渠道擴張明顯，但歐派家居2018年營收增速出現(xiàn)明顯放緩趨勢。

歐派家居年報數(shù)據(jù)顯示，2018年，歐派家居營業(yè)收入達115.09億元，**突破100億關口，歸屬于上市公司股東凈利潤也達15.72億元。

不過，歐派家居2018年營業(yè)利潤增速、歸屬于母公司股東凈利潤增速分別為18.53%、20.90%，增速下滑明顯。

對此，歐派家居表示，隨著我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及地產(chǎn)市場的變化，家居建材行業(yè)整體增長減速，整體家居行業(yè)過往的高增長也開始逐步放緩。同時，門店數(shù)量的快速擴張以及新進入者增多，使整體家居行業(yè)競爭加劇，企業(yè)加速多元化渠道和產(chǎn)品線布局。

定制家居龍頭營收增速放緩同時，成品家具似乎迎來“拐點”。

年報數(shù)據(jù)顯示，2018年，美克家居營業(yè)收入52.61億元，歸屬于上市公司股東凈利潤4.51億元。

從增速情況來看，美克家居在經(jīng)過了連續(xù)調(diào)整后，2018年營業(yè)利潤增速、歸屬于母公司股東凈利潤增速分別達25.88%、23.50%，均為近5年高位。

不僅如此，對比兩家企業(yè)銷售毛利率顯示，美克家居銷售毛利率一直都維持在50%以上，而歐派家居毛利率雖然整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但仍未突破40%。??3

“大家居”理念存分歧

業(yè)績增速分化同時，兩家龍頭企業(yè)對于家居市場未來消費理念趨勢判斷也存在差異。

歐派家居認為，整體家居的最初興起，主要體現(xiàn)在櫥柜和衣柜等領域，隨著家具企業(yè)生產(chǎn)技術和能力的提高，以及我國家具消費理念的改變，定制已經(jīng)逐步擴展到客廳、書房、餐廳等其他領域。而在地產(chǎn)市場和家居行業(yè)競爭環(huán)境快速變化的背景下，大家居作為為消費者提供一站式購物體驗的方式，近年受到消費者尤其是年輕消費者的更多青睞。

歐派家居通過開設大家居門店、與整體家裝公司合作等方式為消費者提供更為便利順暢的購物體驗。

反觀美克家居，公司也已啟動了定制衣柜業(yè)務，利用品牌優(yōu)勢，與合作伙伴共建定制業(yè)務模式與打通業(yè)務鏈。

不過，美克家居表示，家居行業(yè)已經(jīng)由原先單一的家居品牌之間的競爭，演變?yōu)榭缃缙放?、家裝公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈、新零售轉型、傳統(tǒng)零售實體轉型等來自各個相關、非相關行業(yè)內(nèi)實力品牌的家居競爭生態(tài)。

渠道變革成共識

雖然對于未來消費模式存在分歧，但對于渠道變化，龍頭企業(yè)認知相當一致。

歐派家居表示，行業(yè)渠道的變革在迅速推進，客流分化的影響已經(jīng)日趨明顯。隨著精裝、整裝、電商等新興渠道的崛起，定制家居行業(yè)渠道發(fā)生深刻變革，客流分化明顯，產(chǎn)品供需結構發(fā)生顯著變化。

其中，隨著商品房逐步精裝化，目前與開發(fā)商合作已成為銷售家具產(chǎn)品的一個重要渠道。部分全國以及區(qū)域型裝修公司從設計、施工、建材、家具等全服務鏈著手，侵吞家具消費市場，家具品牌企業(yè)也逐步開拓與裝修公司合作渠道。產(chǎn)業(yè)鏈合作、跨界合作興起，家居新零售模式顯現(xiàn)，重構渠道和消費者關系，另辟消費和流量場景。

美克家居認為，消費者的消費行為由單一品牌/家具賣場內(nèi)盡量一站式完成選購，演變?yōu)槎嗥放?、多風格混合搭配；由整套全新購買演變?yōu)槔硇韵M，二次（或三次、四次）置業(yè)時，選購部分新家具；由國內(nèi)采購演變?yōu)槌藝鴥?nèi)各種渠道選擇外，還開始青睞國外直采，參與國際展覽，跨界多品牌選購。家具風格也由歐美傳統(tǒng)占主流演變?yōu)楝F(xiàn)代生活方式占主流、家具風格的選擇上呈現(xiàn)多元化趨勢。

值得注意的是，目前歐派家居總市值在500億元左右，同期美克家居市值在100億元上下?？梢哉f，定制家居規(guī)模優(yōu)勢依舊受資本市場追捧，但與此同時，隨著家居市場高速增長期拐點逐步明確，定制家居的盈利壓力也將更加凸顯。

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