宜華木業(yè)資源優(yōu)勢顯現(xiàn)

    宜華木業(yè)（600978）是我國家具制造業(yè)的龍頭企業(yè)，該行業(yè)具備產(chǎn)生大企業(yè)的能力：1、家具出口市場巨大，受益于生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移，全球定單向中國的集中會成為主流趨勢，優(yōu)勢企業(yè)有望獲得較好的成長并在行業(yè)整合中勝出。2、國內(nèi)家具消費增長加速，具備較好設計、加工能力和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)有望獲得較好的成長。出口業(yè)務：目前，公司產(chǎn)品供不應求。木業(yè)城一期、二期在07年和08年的全面投產(chǎn)，可分別為公司新增至少12億元和20多億元的銷售。通過公司的努力，木業(yè)城一期全部機器設備的安裝調(diào)試已于6月30日提前完成，可依據(jù)定單情況更為全面地投入使用。國內(nèi)業(yè)務：宜華自2007年起將以"體驗式旗艦店+標準加盟店"的方式發(fā)展國內(nèi)零售渠道，其汕頭旗艦店經(jīng)過五一黃金周的營銷宣傳，已實現(xiàn)了較好的銷售。公司將于8月份正式推出全面、系統(tǒng)的國內(nèi)業(yè)務發(fā)展規(guī)劃，從而實現(xiàn)國內(nèi)零售業(yè)務的有效拓展。

　　控股子公司獲得探礦權。宜化木業(yè)控股50.00%的子公司宜化大江與湖北宜化集團礦業(yè)有限責任公司共同組建湖北宜化江家墩礦業(yè)有限公司，其中宜化大江占股77.36%,該公司取得了8.63平方公里的宜昌磷礦江家墩礦段探礦權證。礦權的取得會有效降低公司磷肥生產(chǎn)成本，提升項目的綜合競爭力。磷復肥生產(chǎn)中，磷礦石成本占到近50％。公司獲得礦權，能夠以相對較低的成本獲得磷礦石原料，從而降低磷肥的生產(chǎn)成本，提高磷復肥項目的盈利能力。未來礦區(qū)開始出礦后，估計可以為公司增加每股收益0.05元左右。

　　在未來磷富礦緊缺的態(tài)勢下，公司資源優(yōu)勢將得到體現(xiàn)。未來磷礦尤其是磷富礦資源將出現(xiàn)非常緊缺的局面，而生產(chǎn)磷肥必須用富礦，因此未來很多磷肥生產(chǎn)企業(yè)將受制于資源緊缺。公司穩(wěn)定的磷資源供給將極大增強其抵抗行業(yè)風險的能力，保障長期穩(wěn)定發(fā)展。資源的獲得具有重要的戰(zhàn)略意義，公司產(chǎn)業(yè)鏈得到延伸，未來磷化工業(yè)務將不斷拓展。磷礦權的獲得表明公司開始將磷化工產(chǎn)業(yè)鏈向上游拓展。未來磷化工業(yè)務鏈將不斷延伸，以資源為基礎，公司會積極發(fā)展其它磷化工業(yè)務，如多聚磷酸鈉等精細磷酸鹽產(chǎn)品，做大做強磷化工業(yè)務。未來，磷化工將成為公司新的顯著的利潤增長點。

　　對于湖北宜化這樣一家擁有豐富諸如煤、磷、鹽和水電等資源、技術優(yōu)勢明顯、產(chǎn)業(yè)結構相對完整、生產(chǎn)規(guī)模相對突出、有著優(yōu)秀的管理層并且富有成長性的公司，我們對其未來業(yè)績穩(wěn)定增長充滿信心，而且磷礦的注入推動磷化工業(yè)務的發(fā)展將會提升公司的估值水平，建議投資者長期重點關注。公司在取得勘探權后，通過勘探和進一步取得開采權，出產(chǎn)磷礦石主要用于公司磷復肥項目和未來其它磷化工業(yè)務的生產(chǎn)原料。因此，未來公司磷化工業(yè)務能夠以相對較低的成本獲得原料，加上宜化實際控股該礦段38.68%所獲得的權益利潤，該地區(qū)出礦后，能夠提升公司每股收益0.05元以上。更重要的是，礦權作為一種未來稀缺的資源，將會成為左右磷化工企業(yè)發(fā)展的最主要因素，因此資源的注入為為公司磷化工業(yè)務長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎，具有重要的戰(zhàn)略意義。宜化集團在宜昌地區(qū)擁有多處磷礦資源，隨著磷化工業(yè)務的發(fā)展，存在進一步注入資源的可能性。資源的注入極大的提升了公司磷化工業(yè)務的實力，未來磷化工業(yè)務將會成為公司新的顯著的利潤增長點。磷化工的發(fā)展將使公司從以尿素為主的生產(chǎn)結構發(fā)展為煤化工、磷化工和鹽化工并重的綜合性的產(chǎn)業(yè)布局，從而提升公司的估值水平。家具原本是耐用消費品，但近幾年家具更新速度在加快（公司產(chǎn)品主要出口國———美國的家具更新期為4年），而更新期限變短將會提升行業(yè)的估值水平。

　　受益于全球家具制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移。受比較效益的影響，美國、澳大利亞等家具產(chǎn)業(yè)逐漸向有成本優(yōu)勢的國家轉(zhuǎn)移，中國受益**。目前中國出口美國家具的金額已超過意大利，成為**的向美出口家具國，預計未來三年我國家具出口將會以30%以上的速度增長。國外需求量的增大能為公司帶來更多的訂單。產(chǎn)能釋放促進業(yè)績大幅增長。經(jīng)銷商對公司產(chǎn)品的需求量是很大的，但由于產(chǎn)能限制，公司不能承接更多訂單。2006年，公司在原有可創(chuàng)造8億元（按現(xiàn)價計算）銷售收入的產(chǎn)能基礎上，收購、租賃了4個衛(wèi)星廠，其產(chǎn)能可實現(xiàn)4億元的銷售收入；同時，公司木業(yè)城一期將于今年年底完工，屆時公司的產(chǎn)能可創(chuàng)造20億元的銷售收入；此外，公司計劃定向增發(fā)新建木業(yè)城二期，到明年底，預計公司產(chǎn)能可創(chuàng)造近30億元的銷售收入。隨著產(chǎn)能釋放，公司可承接更多的訂單，這將會促進其業(yè)績的大幅增長。兩端（原材料采購及銷售）控制力保毛利率穩(wěn)中有升。木材價格未來將呈上漲趨勢，為應付價格上漲，在原材料采購方面，公司從兩方面進行成本控制：一是發(fā)揮在東南亞建立的采購渠道優(yōu)勢；二是年底前開始使用集團的蘇里蘭項目木材（成本為150－180美元/立方米，低于市場300美元/立方米的價格）。同時，公司在產(chǎn)品銷售上也有一定的轉(zhuǎn)嫁原料上漲能力。通過對兩端的控制，預計公司未來兩年的毛利率將會穩(wěn)中有升?？梢杂枰悦芮嘘P注。

免責聲明：凡注明稿件來源的內(nèi)容均為轉(zhuǎn)載稿或由企業(yè)用戶注冊發(fā)布，本網(wǎng)轉(zhuǎn)載出于傳遞更多信息的目的；如轉(zhuǎn)載稿和圖片涉及版權問題，請作者聯(lián)系我們刪除，同時對于用戶評論等信息，本網(wǎng)并不意味著贊同其觀點或證實其內(nèi)容的真實性。