逆勢上漲!家居行業(yè)“內(nèi)需旺盛+出口強(qiáng)勁”
近期A股市場上除了碳中和、出行經(jīng)濟(jì)繼續(xù)火熱外,還有一個(gè)板塊也在悄悄持續(xù)走強(qiáng),不僅年報(bào)超預(yù)期,2021年一季度業(yè)績甚至要好過2019年同期!這個(gè)板塊就是家居行業(yè)。
那么問題來了,家居板塊業(yè)績超預(yù)期的邏輯是什么?有沒有持續(xù)性呢?可以重點(diǎn)關(guān)注的方向又是什么?
01
業(yè)績?yōu)楹纬A(yù)期主要有兩點(diǎn)
家居板塊業(yè)績?yōu)楹芜@樣的亮眼,用一句話來說就是家居賣得太好。
昨天研報(bào)君看到一份數(shù)據(jù),2021年1-2月家具行業(yè)累計(jì)零售額為223億元,同比增長57%。出口方面,2021年1-2月家具行業(yè)累計(jì)出口額達(dá)110億美元,同比增長81.7%。
那么問題來了,家居行業(yè)為何內(nèi)需,出口兩旺?有持續(xù)性沒有?
主要看方面因素:
1、內(nèi)需:房地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期
家居行業(yè)作為房地產(chǎn)開發(fā)的后周期,其景氣程度與房地產(chǎn)的開工數(shù)據(jù)與竣工數(shù)據(jù)息息相關(guān),尤其是竣工數(shù)據(jù)。
2021年1-2月全國住宅銷售面積15609萬平方米,較去年同比增加108.43%。2021年1-2月全國住宅竣工面積9862萬平方米,較2020年同比增加45.87%,延續(xù)了2020年末的回暖態(tài)勢。
(圖片來源:良品樂購官網(wǎng),侵刪)
2、出口:美國積壓家具訂單龐大保障需求
根據(jù)咨詢公司SmithLeonard統(tǒng)計(jì),2020年美國家具業(yè)新增訂單自6月起同比連續(xù)大幅增長,6/7/8/9/10月分別同增+30%/39%/51%/43%/40%,但是美國本土家居制造業(yè)不行,再有就是因?yàn)橐咔榈木壒?,這導(dǎo)致了美國積壓了大量的訂單,7/8/9/10/11月分別+69%/102%/123%/141%/148%,持續(xù)增長未見有縮量趨勢,后續(xù)進(jìn)口動(dòng)力仍然充沛。
按揭利率歷史低位+疫情下置換住宅需求,美國地產(chǎn)市場火熱。
20年疫情爆發(fā)后,美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模寬松政策,驅(qū)動(dòng)了美國抵押貸款利率一路下行至歷史低位,15年期抵押貸款固定利率**下行至2.16%(18年高點(diǎn)4.36%)、5年期下行至2.75%(18年高點(diǎn)4.14%),大幅壓低了購房成本;
(圖片來源:良品樂購官網(wǎng),侵刪)
同時(shí)疫情下消費(fèi)者傾向于搬至低密度地區(qū)居住,且居家辦公、孩子在家學(xué)習(xí)使得消費(fèi)者追求更大的住房空間。
導(dǎo)致了消費(fèi)者購房熱情高漲:(1)美國房價(jià)指數(shù)大幅上漲,20年12月20大中城市均價(jià)同比上漲10%;(2)新房、成屋銷售折年數(shù)高點(diǎn)曾達(dá)到100萬套(+42%)、686萬套(+27%);(3)庫存至低位,21年1月庫銷比(月度新房待售/銷售)為0.33,跌至03-05年的歷史低位。
浙商證券表示:盡管美國按揭利率已有逐步回升跡象、但仍處于絕對(duì)底部,且疫情未得到控制下真實(shí)住房需求持續(xù)驅(qū)動(dòng),我們保守估計(jì)美國的地產(chǎn)景氣至少延續(xù)至21年上半年,對(duì)后周期的家具消費(fèi)需求將持續(xù)形成拉動(dòng)。
02
天風(fēng)證券投資建議:
目前工程端商品住宅開工、銷售、竣工情況持續(xù)修復(fù),1-2月商品住宅銷售同比顯著增長,竣工增速亮眼,根據(jù)交房模型21年竣工仍將持續(xù)改善,由于16-18年精裝修開盤套數(shù)高增長,結(jié)構(gòu)上未來精裝房交付逐漸增加,零售渠道價(jià)值回歸更需重視。
兩條思路選股,一是可以享受精裝修工程業(yè)務(wù)高增長紅利的企業(yè),二是管理優(yōu)異、產(chǎn)品、渠道戰(zhàn)略布局領(lǐng)先,可以在行業(yè)整合期持續(xù)成長的公司。
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