家居行業(yè)IPO再次提速，行業(yè)回溫時(shí)機(jī)已到？

近日，本已沉寂下來的家居企業(yè)“上市潮”，似乎再度熱鬧了起來。馬可波羅、皇派家居、新明珠等多家企業(yè)，已在年初更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并恢復(fù)IPO審核。

但僅在幾個(gè)月之前，這批企業(yè)都因?yàn)椴煌虮恢兄够蛑鲃?dòng)撤回IPO申請(qǐng)。以瑪格家居為例，其在元旦前才剛剛“撤單”，但半個(gè)月不到，瑪格家居就再次提交了IPO申請(qǐng)。

家居企業(yè)紛紛趕在新一年重啟IPO，到底是因?yàn)椤按航喯戎?，想要趕在市場(chǎng)徹底回暖前，通過募資資金壯大企業(yè)實(shí)力；還是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)帶來的龐大想象空間，能夠幫助企業(yè)渡過經(jīng)營難關(guān)？

但不得不說的是，對(duì)大部分家居企業(yè)而言，IPO從來都不是“終點(diǎn)戰(zhàn)”，而是“中途站”，但想要到達(dá)這個(gè)“中途站”，恐怕也并不容易。

家居IPO “提速不提量”

去年8月，證監(jiān)會(huì)宣布將圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為等做出一系列安排，其中就提到了將階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

消息公布后，家居企業(yè)的上市之路就開始“收窄”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年沖擊IPO的家居企業(yè)約有40家，但最終只有4家企業(yè)能夠成功“上岸”，分別是幕墻裝飾企業(yè)恒尚節(jié)能、木塑地板企業(yè)森泰股份、智能家居產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)豪江智能，河南跨境電商家居企業(yè)致歐科技。

跟早幾年相比，這四家企業(yè)確實(shí)顯得特別“稀罕”。2020年，共有26家家居企業(yè)尋求上市，最終有12家成功 “上岸”。

2021年，50家尋求上市的企業(yè)中，有18家成功上市。

2022年，排隊(duì)上市的企業(yè)數(shù)量大幅減少至30家左右，但也有16家成功上市。

不難看出，不僅沖擊上市的成功率越來越低，排隊(duì)上市的企業(yè)數(shù)量也在持續(xù)縮水，據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)下正在沖擊上市的企業(yè)約有10家。

家居企業(yè)上市難度不斷加大，有經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷的影響。

在二級(jí)市場(chǎng)缺乏資金量、交易量的大前提下，資本市場(chǎng)的偏好自然也會(huì)有所改變，相較于“講故事”能力，企業(yè)實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)才更為重要。

因此，大部分家居企業(yè)之所以折戟IPO，更多還是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不夠理想，或者存在業(yè)績(jī)穩(wěn)定性不足的問題。

以皇派家居為例，其連續(xù)三年都在沖擊IPO，但依舊未能成功。從其招股書信息來看，2020 年-2022 年，公司營收分別為 8.04 億元、10.25 億元、10.74 億元，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營收9.80-10.74 億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難見起色。

近年，皇派家居的產(chǎn)能利用率已下滑至 80% 以下，但盡管如此，皇派還是計(jì)劃將募集資金用于產(chǎn)能建設(shè)。

既沒有講出門窗品類之外的“新故事”，也沒有應(yīng)對(duì)銷量下滑的“新辦法”，對(duì)于資本市場(chǎng)來說，皇派家居確實(shí)吸引力不足。

從深交所“撤單”轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板的瑪格家居，也同樣存在轉(zhuǎn)型困難的問題。

過去三年，瑪格家居不斷加碼大宗業(yè)務(wù)模式，由于大宗業(yè)務(wù)的項(xiàng)目驗(yàn)收及回款周期相對(duì)較長(zhǎng)，這導(dǎo)致其應(yīng)收賬款從2020年的305.79萬元飆升至2022年的1884.44萬元。2022年，瑪格家居的**大欠款客戶為房企，占應(yīng)收賬款余額的60%以上。

此外，瑪格家居的經(jīng)銷商收入占總營收的比例高達(dá)90%，這意味著其不僅要被房企“欠債”，也要被經(jīng)銷商捏住“喉嚨”。

在之前的上市審核期間，瑪格家居也被證監(jiān)會(huì)問到關(guān)于產(chǎn)品產(chǎn)能利用率較低等問題。

不難看出，如果企業(yè)經(jīng)營情況沒有實(shí)質(zhì)性改善，那么不管多少次重啟IPO，都會(huì)遇到證監(jiān)會(huì)同樣的“靈魂提問”。

從實(shí)際情況來看，恢復(fù)IPO的家居企業(yè)似乎都沒有迎來“真正的春天”。以遠(yuǎn)超智慧為例，其在去年12月更新了財(cái)務(wù)資料，預(yù)計(jì)2023年?duì)I收為11.2-12.4億元；凈利潤(rùn)為1.52-1.67億元，跟2022年相比，仍有著營利下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

圖源：遠(yuǎn)超智慧招股書

但盡管如此，部分家居企業(yè)還是前腳“撤單”，后腳“提申請(qǐng)”，有的甚至不惜借道新三板，也要擠進(jìn)資本市場(chǎng)，大家如此著急的原因到底是什么？

春江水暖鴨先知？

家居企業(yè)扎堆IPO的其中一個(gè)原因，可能是因?yàn)榇蠹叶夹岬搅诵袠I(yè)“回暖”的先機(jī)。去年以來，家居行業(yè)的政策利好“多箭齊發(fā)”，這一趨勢(shì)也延續(xù)到了今年。

去年7月，13部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》，希望在提升家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量的背景下，幫助行業(yè)找到新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。在全面推動(dòng)內(nèi)需的背景下，各地政府均紛紛落實(shí)促進(jìn)家居消費(fèi)的措施。

比如湖南政府于去年11月舉辦家裝消費(fèi)節(jié)；北京市商務(wù)局帶頭于9月舉辦了“2023北京消費(fèi)季家居煥新節(jié)”，此外上海、深圳、湖北等多地都有類似的促銷活動(dòng)落地。

除了促進(jìn)家居消費(fèi)的具體活動(dòng)之外，相關(guān)部門還為家居行業(yè)發(fā)展指明了具體方向。2023年底所舉辦的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，明確提出要積極培育智能家居等新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)；

12月底，工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合發(fā)布關(guān)于加快傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見，其中提到了大力開發(fā)智能家居、綠色建材等領(lǐng)域新產(chǎn)品；7月，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部則發(fā)布了《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)2023年城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的通知》，明確推動(dòng)存量房改建新裝。

從近期恢復(fù)IPO的家居企業(yè)名單來看，不少企業(yè)已經(jīng)開始著力挖掘業(yè)務(wù)新方向。

比如新明珠巖板總經(jīng)理唐楚雄表示，未來要優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化并向高端市場(chǎng)發(fā)力。從瓷磚到巖板，新明珠也在積極適應(yīng)“后地產(chǎn)時(shí)代”，通過具有更高附加值和利潤(rùn)空間的巖板，開拓新的業(yè)務(wù)增量。

此外，云峰新材（莫干山）也在去年與圣都整裝達(dá)成了戰(zhàn)略合作，共同發(fā)力整裝市場(chǎng)。隨著存量房時(shí)代的到來，家裝需求會(huì)進(jìn)一步爆發(fā)，借助裝企這**量入口，將能進(jìn)一步帶動(dòng)莫干山的板材銷售，并搶占整裝風(fēng)口。

梳理本次重啟IPO的家居企業(yè)，主要是以陶瓷建材、門窗、五金類為主，這些細(xì)分領(lǐng)域在存量房時(shí)代確實(shí)更有想象空間。

而在去年底中止IPO的家居企業(yè)，其實(shí)還有華鴻股份、科凡家居，前者是家居飾品供應(yīng)商，后者則是定制家居企業(yè)，相較之下，它們所處的賽道則更為“內(nèi)卷”。

家居企業(yè)千方百計(jì)想要擠入資本市場(chǎng)，一方面自然是希望能夠獲得資金支持，幫助企業(yè)升級(jí)產(chǎn)能，進(jìn)行品牌宣傳并拓展業(yè)務(wù)。

雖然，當(dāng)前家居行業(yè)仍未能徹底走出地產(chǎn)調(diào)控所帶來的影響，但不少企業(yè)已經(jīng)開始在細(xì)分賽道加速“起跑”，比如“舊房新裝”所帶來的門窗、裝修需求。

數(shù)據(jù)顯示，老房裝修基本有99%換門窗的需求，目前每年來自二手房交易市場(chǎng)的新增潛在門窗需求就超1億平方米。

另一方面，進(jìn)軍資本市場(chǎng)還能為企業(yè)帶來進(jìn)行資本整合的舞臺(tái)。

隨著家居行業(yè)不斷提速，行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)必然是“多品類融合”，企業(yè)要在大家居戰(zhàn)略中率先跑出，就不能“單打獨(dú)斗”，而是要積極建立合作聯(lián)盟，發(fā)揮1+1＞2的力量。

事實(shí)上，跨界融合已經(jīng)成為大家居行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，去年以來，家居行業(yè)就發(fā)生了多起并購案，涉及美的、顧家、紅星美凱龍、居然之家等，交易總金額達(dá)到200億元以上。

不僅頭部企業(yè)的整合力度在加大，中小企業(yè)同樣熱衷于收購并購案，去年全球陶瓷行業(yè)發(fā)生的收購并購案超10起，涉及中國企業(yè)的有7起。

企業(yè)之間的收購并購，有利于完善彼此的供應(yīng)鏈和營銷渠道，通過快速增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來搶占更大的市場(chǎng)份額。

對(duì)于家居企業(yè)而言，登陸資本市場(chǎng)顯然能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更吸引的談判籌碼，畢竟誰不想在談判桌上有一個(gè)更好的定價(jià)呢？

上市并非家居企業(yè)的“終點(diǎn)站”

不過，雖然IPO對(duì)家居企業(yè)來說非常吸引，但即便能夠順利登陸資本市場(chǎng)，也不見得企業(yè)就能安枕無憂。

據(jù)公開資料顯示，在A股共70家上市家居企業(yè)中，去年只有31家企業(yè)實(shí)現(xiàn)市值增長(zhǎng)，其余39家企業(yè)市值下降。

目前，家居市場(chǎng)中并無一家“千億企業(yè)”，公牛集團(tuán)以500億元市值成為家居企業(yè)的市值冠軍。

此外，共有15家企業(yè)實(shí)現(xiàn)過百億市值，包括顧家家居、美凱龍、居然之家、索菲亞等頭部品牌企業(yè)在內(nèi)。

也就是說，企業(yè)在登陸資本市場(chǎng)后，將會(huì)受到更多投資者的關(guān)注，他們對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可度，將會(huì)直接影響公司的股價(jià)和市值。

此外，企業(yè)在資本市場(chǎng)的波動(dòng)中也往往難以獨(dú)善其身，股價(jià)的起伏也有可能影響公司的財(cái)務(wù)狀況。

因此，想要讓公司的股價(jià)和市值更穩(wěn)定，上市公司就要表現(xiàn)出優(yōu)秀的綜合素質(zhì)。說到底，不管能否上市，業(yè)績(jī)才是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的“重要底色”，否則也有可能上市即破發(fā)。

2022年，當(dāng)時(shí)的地產(chǎn)“暴雷潮”給家居行業(yè)帶來了較大的負(fù)面影響，雖然仍有不少家居企業(yè)成功上市，但包括慕思集團(tuán)、恒太照明、天振股份、雷特科技等企業(yè)均在上市當(dāng)天即跌破發(fā)行價(jià)。

家居行業(yè)景氣度較低是上市企業(yè)破發(fā)的原因之一，但家居企業(yè)的業(yè)績(jī)和盈利能力，才是影響股價(jià)的關(guān)鍵。

以恒太照明為例，其上市前的三季度業(yè)績(jī)并不亮眼，凈利潤(rùn)甚至暴跌了57.57%，投資者自然會(huì)“用腳投票”。

所以，資本市場(chǎng)對(duì)家居企業(yè)而言，其實(shí)是一個(gè)更大的“斗獸場(chǎng)”，企業(yè)要在眾多更優(yōu)秀的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中勝出，就要拿出更多的看家本領(lǐng)。

家居企業(yè)能夠善用資本市場(chǎng)的“活水”，對(duì)推動(dòng)家居行業(yè)的持續(xù)發(fā)展自然是好事一件，但如果企業(yè)只是把資本市場(chǎng)當(dāng)成“印鈔機(jī)”，希望用更多資金來彌補(bǔ)企業(yè)經(jīng)營的不足，那恐怕就不能如愿了。

隨著IPO節(jié)奏的階段性收緊，資本市場(chǎng)將會(huì)用“放大鏡”來看待每一家家居企業(yè)，在這個(gè)過程中，有實(shí)力的企業(yè)自然有望站上更高的舞臺(tái)，擁抱更多的戰(zhàn)略合作者，而實(shí)力稍弱的企業(yè)恐怕將無緣資本舞臺(tái)。

家居企業(yè)只有先把自己“卷起來”，才能交到更好的“朋友”。在大家居的發(fā)展趨勢(shì)下，“頭部效應(yīng)”將愈發(fā)明顯，行業(yè)要“汰弱留強(qiáng)”，家居企業(yè)也要加快速度奔跑了。

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