永安林業(yè)：林業(yè)資源豐富 但盈利大幅增長(zhǎng)還取決于木材產(chǎn)量

公司林業(yè)資源豐富，森林面積已由上市初的81萬(wàn)畝發(fā)展到目前的181萬(wàn)畝，其中人工林約99.5萬(wàn)畝，天然林81.5萬(wàn)畝；公益林約80萬(wàn)畝，其中天然林占20萬(wàn)畝，商業(yè)林約101萬(wàn)畝，其中杉樹和馬尾松約占80萬(wàn)畝，桉樹約21萬(wàn)畝。木材產(chǎn)品是公司的主要利潤(rùn)來(lái)源，由于收到國(guó)家政策和公司森林資源采伐條件的限制，公司的木材產(chǎn)量在未來(lái)幾年內(nèi)很難有大的提升，未來(lái)木材盈利水平的提升只能依賴產(chǎn)品價(jià)格的上漲。
　　為進(jìn)一步加快公司林板一體化建設(shè)步伐，充分發(fā)揮公司在資源、品牌等方面的優(yōu)勢(shì)，公司決定投資約5.7億元建設(shè)21萬(wàn)立方米中密度纖維板改擴(kuò)建工程及配套16萬(wàn)畝速生桉樹原料林基地項(xiàng)目。該項(xiàng)目的實(shí)施將提升中纖板的產(chǎn)量和盈利能力。項(xiàng)目完成后，每年可以為公司貢獻(xiàn)約8000萬(wàn)元的利潤(rùn)。

　　公司的永林藍(lán)豹地板被評(píng)為中國(guó)名牌產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬。但是藍(lán)豹分公司受企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的制約，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司決定將永林藍(lán)豹地板的國(guó)內(nèi)總經(jīng)銷權(quán)委托給福建匯洋林業(yè)有限公司以提升品牌知名度，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

　　為了進(jìn)一步加強(qiáng)與美國(guó)惠好公司在林業(yè)領(lǐng)域的合作，借鑒和運(yùn)用國(guó)際先進(jìn)的森林經(jīng)營(yíng)可持續(xù)發(fā)展成功經(jīng)驗(yàn)，特別是優(yōu)良品種的引進(jìn)和速生豐產(chǎn)林的經(jīng)營(yíng)模式，以及各種先進(jìn)的森林經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。在確保資產(chǎn)保值增值的前提下，公司決定將下屬森林經(jīng)營(yíng)分公司福莊采育場(chǎng)所屬的森林資源委托給福建省永惠林業(yè)有限公司（永安林業(yè)占49%股份，香港惠好占51%股份）承包經(jīng)營(yíng)。

　　公司決定關(guān)閉三明人造板廠，三明人造板廠的關(guān)閉為公司減輕了包袱，處置老化生產(chǎn)裝置，公司可以集中人力、物力和財(cái)力引進(jìn)新的更加先進(jìn)的生產(chǎn)線，提升公司的生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量，逐漸提升人造板業(yè)務(wù)對(duì)公司盈利能力的貢獻(xiàn)率。

　　公司2008年和2009年的市盈率分別為139倍和90倍，考慮到公司擁有豐富的林業(yè)資源，但是木材產(chǎn)量受限，目前的業(yè)績(jī)預(yù)期低于之前的預(yù)期，我們將投資評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)至“持有”。

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