國(guó)際木材價(jià)格逐級(jí)攀升 國(guó)內(nèi)漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈

　　國(guó)際木材價(jià)格逐級(jí)攀升，國(guó)內(nèi)漲價(jià)預(yù)期愈加強(qiáng)烈。我們注意到國(guó)際上，俄羅斯出口木材價(jià)格1 月份較前期出現(xiàn)近5%的漲幅，同時(shí)，新西蘭出口日本、韓國(guó)的木材價(jià)格也恢復(fù)到了2007 年4 月的高位水平，國(guó)際上原木價(jià)格已經(jīng)開始逐月攀升;此外，更為重要的是，我們觀察到CME(芝加哥商品交易所)木材期貨價(jià)格也開始從底部攀升，而持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，非商業(yè)(對(duì)沖基金等)凈多頭頭寸達(dá)到了十年新高，上一次大規(guī)模凈多頭頭寸出現(xiàn)后，木材價(jià)格一年內(nèi)上行近100%，這一次大規(guī)模多頭建倉(cāng)，充分說(shuō)明國(guó)際上的炒家開始全面看多木材未來(lái)走勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)木材價(jià)格比照國(guó)際水平，未來(lái)走高的概率很大。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)大部依賴國(guó)際木材供應(yīng)，國(guó)際木材的價(jià)格走勢(shì)將左右國(guó)內(nèi)價(jià)格水平，在國(guó)際木材價(jià)格上漲的背景下，國(guó)內(nèi)木價(jià)已經(jīng)開始出現(xiàn)不同程度的上揚(yáng)，由于我國(guó)33%的消費(fèi)量依賴國(guó)際進(jìn)口，在非洲和南美等地越來(lái)越強(qiáng)調(diào)森林保護(hù)的背景下，國(guó)內(nèi)進(jìn)口木材的成本會(huì)越來(lái)越高，當(dāng)前的原木供應(yīng)結(jié)構(gòu)存在不穩(wěn)定因素，未來(lái)受到供應(yīng)壓縮影響概率較大。

　　歷史上看，木材價(jià)格與木材股票回報(bào)正相關(guān)。我們通過(guò)比較歷史上10 年以上的木材公司股票價(jià)格走勢(shì)與木材價(jià)格趨勢(shì)的數(shù)據(jù)，得出木材價(jià)格與木材公司股價(jià)走勢(shì)基本呈現(xiàn)基本正相關(guān)。因此，我們推測(cè)如果國(guó)內(nèi)木材價(jià)格出現(xiàn)提升，木業(yè)類股價(jià)也有望步入上行通道。

　　基于木材價(jià)格的上漲預(yù)期，我們維持兔寶寶買入，威華股份買入， 大亞科技增持評(píng)級(jí)?；趯?duì)木材漲價(jià)的預(yù)期，我們繼續(xù)推薦兔寶寶其集團(tuán)擁有50 萬(wàn)畝林地，其中35 萬(wàn)畝具備林權(quán)證，2010 年0.23 元，買入評(píng)級(jí);威華股份，公司擁有66 萬(wàn)畝林地，直接受益于木材價(jià)格上行，預(yù)計(jì)2010年EPS0.57 元(其中退稅占0.25 元);大亞科技2010 年EPS0.76 元(退稅占0.19 元)，公司產(chǎn)品中纖板因木材價(jià)格上漲而相較膠合板更具競(jìng)爭(zhēng)力，增持評(píng)級(jí)。（編輯　沐墨）

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