威華股份:木材業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

    2011年三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.53億元,同比增長(zhǎng)16.5%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損281.3萬(wàn)元,與上年同期相比減虧3250.73萬(wàn)元;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)273.95萬(wàn)元,同比下降73.15%;基本每股收益0.01元/股。

    公司主業(yè)為林木和纖維板（MDF行情報(bào)價(jià)，MDF企業(yè)大全）的生產(chǎn)與銷售,報(bào)告期內(nèi),隨著湖北、遼寧、河北和封開四個(gè)募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),公司產(chǎn)能新增88萬(wàn)立方米,總產(chǎn)能達(dá)150萬(wàn)立方米。報(bào)告期內(nèi),公司收入增長(zhǎng)16.5%,其中價(jià)格提升3.68%,比1-6月的8.3%的增速明顯加快,主要原因在于報(bào)告期內(nèi)公司銷售木材業(yè)務(wù)1.3億元,合計(jì)6.1萬(wàn)畝。

    期間費(fèi)用率小幅上升。報(bào)告期內(nèi),公司期間費(fèi)用率上升了1個(gè)百分點(diǎn)至14.4%。主要系封開威利邦正式運(yùn)營(yíng)及湖北、遼寧兩個(gè)木地板公司的籌建,相應(yīng)增加了員工人數(shù),以及公司整體提高了員工薪酬和福利,使管理費(fèi)用大幅增加;同時(shí),由于公司生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,為增加原材料儲(chǔ)備,新增了部分銀行借款,以及受銀行貸款利率不斷上調(diào)的影響而相應(yīng)增加了利息。

    大量工業(yè)原料林進(jìn)入采伐期。公司目前控制原料林65萬(wàn)畝,2011年進(jìn)入輪伐期的原料林可達(dá)9萬(wàn)畝以上,加上前幾年進(jìn)入輪伐期而尚未采伐的林地,公司可采伐原料林達(dá)30萬(wàn)畝以上,一旦公司加大對(duì)林木的采伐,公司業(yè)績(jī)可實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng),同時(shí)原材料自給率的提升有望推動(dòng)毛利率的提高。報(bào)告期內(nèi),公司銷售木材1.3億元,帶動(dòng)三季度毛利率同比大幅提升了12個(gè)百分點(diǎn)至19.8%。

    未來看點(diǎn)。公司擬與大自然共同出資組建兩個(gè)項(xiàng)目公司各建設(shè)一條年產(chǎn)400萬(wàn)㎡的浸漬紙層亞木質(zhì)地板生產(chǎn)線。基于以下理由我們認(rèn)為此次合作對(duì)公司有積極的影響。1.地板業(yè)務(wù)相對(duì)于公司主業(yè)纖維板業(yè)務(wù)有較高的毛利率,公司盈利能力增長(zhǎng)。2.地板產(chǎn)品銷售直接進(jìn)入大自然已有銷售渠道,效益會(huì)很快得到體現(xiàn)。3.公司主業(yè)為中纖板的生產(chǎn)與銷售,基本集中在產(chǎn)業(yè)鏈的中上段,此次合作實(shí)為向下游產(chǎn)業(yè)延伸,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步優(yōu)化提升。

    公司主業(yè)纖維板業(yè)務(wù)產(chǎn)能過剩局面短期難改,林木采伐受公司主觀控制極高,盈利較難預(yù)測(cè)?？紤]到公司大量工業(yè)原料林進(jìn)入采伐期,暫維持中性的投資評(píng)級(jí)。

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