宜華木業(yè)尚未評估加蓬林地資源價值

    廣發(fā)證券關于宜華木業(yè)收購加蓬林地資源的推薦報告出爐后，公司股價在出現(xiàn)調整的跡象后又迎來新的上漲動力，公司股票6月12日收盤價為5.27元，上漲7.55%。對于這一報告，公司有關人士表示，尚未聘請專業(yè)機構對該林地資源進行評估，收購手續(xù)尚未全部完成。
 
　　價值實現(xiàn)條件不足
 
　　對于報告結果，公司有關人士稱，該分析并沒有考慮價值實現(xiàn)的必要條件，加蓬的原木不能直接出口，而是要經過加工，這對其價值會產生一定的影響。公司此前曾經去當?shù)刈鲞^初步的現(xiàn)場調研，但是具體的評估還需要進一步測算。
 
　　宜華木業(yè)此前在6月6日公告稱，公司擬以自籌資金2.4億元收購中國林業(yè)集團公司、自然人楊建雄、自然人蔡加國、自然人吳荔清、中林中金森林開發(fā)有限公司其直接或間接所總共持有的加蓬登記并設立的企業(yè)：華嘉木業(yè)股份公司75%的股權、森林開發(fā)出口公司100%的股權、木材出口貿易公司100%的股權、常氏采伐工業(yè)公司100%的股權、加蓬森林工業(yè)出口公司87.25%的股權、熱帶林產品公司75.1%的股權。
 
　　公告發(fā)布后，公司股價一改2月初以來的穩(wěn)步上漲局面，出現(xiàn)連續(xù)三個交易日的下跌，似乎被市場解讀為利好出盡。有投資者稱，二級市場前段時間的炒作應當是針對后來公布的收購計劃，因此公告披露后反而沒有繼續(xù)炒作。
 
　　但廣發(fā)證券發(fā)布的報告讓形勢發(fā)生了變化。根據(jù)6月11日的研究報告，該林權將帶來公司整體價值的明顯提升。按照成本法、收益法等對公司林木資產進行評估，估算結果為51.7億-67億元。按照75%的權益后為38.78億-50.25億元，理應逐漸反映到公司市值中，提升每股價值3.36-4.42元左右?？紤]公司林木銷售形成新增利潤點，預計加蓬鋸木2012-2015年分別增厚每股收益0.026、0.078、0.156、0.234元。對此，公司人士表示價值實現(xiàn)條件不足。
 
　　原料自供利于盈利
 
　　如果不考慮收購可能帶來的資產增值，從基本面看，分析師依然看好公司未來的發(fā)展。公司是國內家具企業(yè)中為數(shù)不多的擁有森林資源的公司。目前，公司建有六大林業(yè)基地，將極大提高公司林木自給率，降低生產成本。此次收購華嘉木業(yè)（加蓬）相關股權，獲到35萬公頃原始森林的采伐權，其中奧庫梅、非洲紅酸枝、黑檀木等高端木材占比較高。
 
　　公司產品主打出口，受出口國家尤其是美國房地產低迷影響，去年增速為3.83%。東興證券分析師認為，隨著美國房地產市場的逐步復蘇，公司出口將觸底反彈，預計全年增速能達到15%。去年盡管增速放緩，但毛利率仍有所提升。
 
　　內銷方面，公司今年繼續(xù)加大渠道建設，計劃新開8家體驗館，新增加盟專賣店200家以上。東興證券分析師認為，公司終端的擴張能在一定程度上抵消房地產銷售下滑的負面影響。公司2012年營業(yè)收入增長20%的計劃實現(xiàn)的可能性較大。
 

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