木材家具行業(yè)點評報告:“以舊換新”延續(xù)執(zhí)行將刺激家具消費回暖

    據(jù)北京商報報道,22日出席北京市政協(xié)十二屆一次會議小組討論的市政協(xié)委員、市商務(wù)委副主任申金升在接受記者采訪時表示,家具以舊換新、信用消費等將成為未來北京市鼓勵消費的方向,這其中,在去年成功試點的家具以舊換新將延續(xù)執(zhí)行。

　　12年“以舊換新”政策對家具消費的帶動效應(yīng)極為明顯12年11月,**個政府主導(dǎo)的家具以舊換新試點在北京啟動,為期一個月。從試點情況來看,以舊換新對家具銷售的刺激作用相當明顯。12月17日,北京市商務(wù)委正式公布了試點期間的成果:在實施新政策30天的時間里,試點銷售的5家企業(yè)完成了以舊換新銷售額1.5億元,家具以舊換新銷售額占同類家具總銷售額的26.3%;僅在試點的最后一周,以舊換新銷售量就超過了7000件,銷售金額達到4600萬元。如果“以舊換新”政策得以延續(xù)執(zhí)行,13年家具消費的好轉(zhuǎn)預(yù)期將更為強烈。

　　房地產(chǎn)市池暖將帶動我國家具消費在下半年復(fù)蘇商品房銷量是我國家具消費量很好的“風向標”。一般而言,家具消費的同比增速將落后房地產(chǎn)銷售增速3~4個季度。自“史上最嚴厲的調(diào)控”--限購開始實施以來,我國的房地產(chǎn)市場始終較為低迷,12年1~10月商品房銷售始終保持負增長。進入11月,房地產(chǎn)市場急速轉(zhuǎn)暖,由于前期限購政策導(dǎo)致大量剛需持幣觀望,預(yù)期需求的釋放將維持一段時間。由此推算,我國的家具消費有望在今年下半年止跌回升。

　　公司推薦強烈推薦內(nèi)銷產(chǎn)品迅猛增長、出口產(chǎn)品毛利率不斷提高的宜華木業(yè)和細分行業(yè)龍頭企業(yè)、渠道下沉進展順利的索菲亞。

　　宜華木業(yè)是傳統(tǒng)的出口導(dǎo)向型企業(yè),其主要的出口目的地美國的房地產(chǎn)市場早于國內(nèi)市場復(fù)蘇,公司12年下半年至13年一季度的出口增速極快,同時公司內(nèi)銷產(chǎn)品涵蓋了高中低端各個層次,提供東方、西方、現(xiàn)代、古典等不同風格的產(chǎn)品,為消費者提供了多樣化的選擇。在渠道方面,公司特有的“直營店+經(jīng)銷商”模式既適合產(chǎn)品推廣,又有利于渠道的迅速下沉和擴張。我們維持對公司的“強烈推薦”評級。預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為0.27元/0.33元/0.42元,對應(yīng)12~14年P(guān)E分別為17.4x/14.3x/11.4x,**目標價5.94元。

　　定制衣柜上世紀80年代起源于歐美,本世紀初被引入我國。目前來看,該行業(yè)在我國的一二線城市處于成長期,三四線城市仍停留在消費人群培育階段。隨著人均可支配收入的提高、城鎮(zhèn)化進程的不斷推進以及人們消費觀念的升級,定制衣柜在我國將取得更大的市場空間。索菲亞是定制衣柜行業(yè)的龍頭企業(yè),我們維持對公司的“強烈推薦”評級。預(yù)計2012、2013年EPS分別為0.82、1.03元,對應(yīng)12、13年P(guān)E分別為29x、23x。

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