品類協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn) 金牌廚柜大宗助力營業(yè)收入提升

2021年8月25日金牌廚柜披露公司中報。中報顯示，2021H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元，同比增長60.12%，較2019H1增長68.95%。歸母凈利潤為8676.7萬元，同比增長41.15%，較2019H1增長24.31%。扣非凈利潤為4354.25萬元，同比增長54.81%，較2019H1增長15.57%。其中公司Q2實現(xiàn)營業(yè)收入8.42億元，同比增長49.93%，較2019H1增長65.96%。歸母凈利潤為4278.2萬元，同比減少22.32%，較2019H1減少15.64%。

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品類協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)

智能家居和整裝或成新增長點(diǎn)

2021H1公司各品類營業(yè)收入均實現(xiàn)不同幅度增長。廚柜、衣柜、木門分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.04億元、2.76億元、2091.6萬元，同比增長53.62%、77.97%、256.57%，助力主營業(yè)務(wù)收入快速提升。依托廚柜的品牌、渠道資源，衣柜、木門等新品類快速布局與發(fā)展，品類間的協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。衣柜品類在公司持續(xù)強(qiáng)化渠道布局的情況下，零售業(yè)務(wù)增長73%，在主營業(yè)務(wù)收入中占比21.13%，同比增長2.2個百分點(diǎn)。

此外，公司目前還在向智能家居、整裝領(lǐng)域進(jìn)軍，新品類的業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。2021上半年公司旗下的兩個品牌“智小金”和“瑪尼歐”推出多款新品，包括“智小金”的智慧門屏和“瑪尼歐”的“智能健康烹飪中心”等。報告期內(nèi)，整裝業(yè)務(wù)子公司廈門金牌桔家云整裝科技有限公司的營業(yè)收入為282.27萬元，同比增長97%，但依然處于虧損狀態(tài)。

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零售渠道穩(wěn)步發(fā)展

大宗助力營業(yè)收入提升

2021H1公司大宗業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，營業(yè)收入同比增長88.74%，保持高速增長。海外市場業(yè)務(wù)也穩(wěn)步推進(jìn)，營業(yè)收入同比增長44.72%。同時公司持續(xù)推進(jìn)渠道模式創(chuàng)新，進(jìn)一步強(qiáng)化零售渠道覆蓋，尤其是加快新品類布局。具體來看：

零售渠道：公司通過設(shè)立平臺分公司，推動核心市場渠道深耕，賦能區(qū)域加盟商運(yùn)營；加強(qiáng)商圈管理，采取分區(qū)招商推動渠道下沉；采取1+N模式，加強(qiáng)渠道各品類間的資源協(xié)同，增強(qiáng)市場競爭力。截至報告期末，公司店面總數(shù)2764家，其中金牌廚柜門店1668家（含在建）、金牌衣柜門店820家（含在建）、金牌木門店及專區(qū)248家（含在建），金牌整裝門店28家，上述門店數(shù)量較2020年的年末均有所增長，廚柜、衣柜、木門及整裝門店數(shù)量分別較2020年年末增長5.24%、13.57%、37.02%、460.00%。

家裝渠道：面對家裝渠道快速增長，公司推動原有家裝、整裝業(yè)務(wù)模式升級，打造了大客戶直供、金牌廚柜整裝館、總部戰(zhàn)略全包、總部戰(zhàn)略設(shè)計師等七種模式。報告期內(nèi)，公司已與慕思優(yōu)家、生活家、喔喔噠整裝、沈陽晉級等9家公司簽訂戰(zhàn)略直供協(xié)議。同時，公司圍繞產(chǎn)品體系優(yōu)化、標(biāo)準(zhǔn)展廳建設(shè)、交付保障體系提升等方面，聚焦家裝渠道突破。

工程大宗渠道業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為4.55億元，同比增長88.74%。公司持續(xù)拓展與頭部房地產(chǎn)企業(yè)的戰(zhàn)略合作，與42家百強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)簽訂戰(zhàn)略集采協(xié)議。同時公司也在加強(qiáng)新品類拓展，成立木門事業(yè)分部，聚焦木門品類在大宗渠道的拓展。

海外市場：營業(yè)收入為8541.23萬元，同比增長44.72%。營業(yè)收入的增長主要受益于RTA渠道拓展和工程項目落地。我們認(rèn)為由于公司在海外直接投資設(shè)廠，受到外貿(mào)關(guān)稅因素與航海運(yùn)力因素的影響較小，海外市場業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步發(fā)展。

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毛利潤率大幅下滑

應(yīng)收賬款及票據(jù)有所增長

2021H1公司營業(yè)收入為13.27億元，毛利潤率為27.73%，同比減少5.69個百分點(diǎn)。毛利潤率大幅度下滑主要是因為銷售結(jié)構(gòu)中工程占比有所上升，導(dǎo)致成本增長幅度高于收入增長幅度。期間費(fèi)用為3.14億元，同比增長33.75%，主要是因為拓展業(yè)務(wù)帶來銷售人員工資薪酬等支出增長，攤銷股權(quán)激勵費(fèi)用增長，新品的研發(fā)投入增加。期間費(fèi)用率為23.66%，同比減少4.67個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為12.8%，同比減少3.5個百分點(diǎn)。毛利潤率的大幅下滑，導(dǎo)致凈利潤率同步出現(xiàn)下滑。上半年公司凈利潤率為6.45%，同比降低0.91個百分點(diǎn)，較2019H1減少2.42個百分點(diǎn)，為公司上市以來同期的**水平。

現(xiàn)金流方面，2021H1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1932.92萬元，同比減少156.64%，主要變化原因是公司支付材料采購和各項運(yùn)營費(fèi)用增加。公司應(yīng)收票據(jù)為7149萬元，同比增長50.38%；應(yīng)收賬款為7058萬元，同比增長48.87%，主要是公司給優(yōu)質(zhì)加盟商及工程代理商授信額度增加所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為8.32天，同比減少0.97，公司對于下游應(yīng)收賬款的控制仍然保持相對穩(wěn)定。

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