江山歐派擬再融資擴產(chǎn) 凈利潤連續(xù)九年持續(xù)增長

國內(nèi)木門行業(yè)龍頭江山歐派（603208.SH）計劃抓住有利時機進行擴產(chǎn)，搶占市場份額。11月23日，江山歐派披露預(yù)案，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債6億元，在重慶進行年產(chǎn)120萬套木門項目建設(shè)。

2019年，江山歐派銷售木門約221萬套。如果上述募投項目順利實施達產(chǎn)，公司的木門產(chǎn)能將增加一半。公開資料顯示，目前，國內(nèi)木門市場集中度較低，約有上萬家木門生產(chǎn)企業(yè)，年銷售收入過億元的只有100家。而包括江山歐派在內(nèi)的龍頭企業(yè)，市占率不到2%。

在江山歐派看來，木門市場正處于洗牌期，疫情之后，一些小規(guī)模木門企業(yè)面臨淘汰。公司募資擴產(chǎn)，有利于提高市場份額，進而增強盈利能力。

實際上，近9年來，江山歐派經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。今年前三季度，疫情影響之下，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）為3.12億元，同比增長逾七成。

二級市場上，江山歐派表現(xiàn)突出。截至11月23日，其股價為108元/股，較年初的38.43元/股（前復(fù)權(quán)價）上漲約1.81倍。

募資6億擴產(chǎn)提升集中度

上市三年多，江山歐派首 次籌劃再融資，目的是進行大規(guī)模擴產(chǎn)。

根據(jù)預(yù)案，江山歐派擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，規(guī)模為6億元。所募資金用于兩個方面，即1.80億元補充流動資金、4.20億元用于重慶江山歐派門業(yè)有限公司（簡稱江山歐派重慶公司）年產(chǎn)120萬套木門項目建設(shè)。

江山歐派重慶公司項目總投資為7.58億元，募資不能滿足項目資金需要，公司將通過自籌方式彌補缺口。該項目建設(shè)期為兩年，建設(shè)期結(jié)束后**年為試生產(chǎn)階段，產(chǎn)能為設(shè)計產(chǎn)能的60%，第二年產(chǎn)能利用率80%，第三年開始產(chǎn)能利用率達到100%。

擴充產(chǎn)能120萬套/年木門，這對江山歐派而言，是一次較大規(guī)模擴產(chǎn)。

年報顯示，2019年，江山歐派銷售各類木門約221萬套。如果上述募投項目順利實施達產(chǎn)，公司將新增一半以上產(chǎn)能。

針對本次募資擴產(chǎn)，江山歐派信心十足。在其看來，擴產(chǎn)十分有必要，對公司而言，有利于擴大市場份額、提升市場競爭力，對行業(yè)而言，有利于提升行業(yè)集中度，促進行業(yè)規(guī)范有序健康發(fā)展。

中國是世界上最 大的門窗生產(chǎn)加工基地，也是全球最 大的消費市場，木門占中國門窗總產(chǎn)量的70%。2000年后。中國的木門行業(yè)才開始出現(xiàn)工廠，2019年，木門行業(yè)總產(chǎn)值達1530億元，較2011年的880億 元增長73.86%。

根據(jù)木材與木制品流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年，國內(nèi)具備一定規(guī)模、機械化生產(chǎn)木門的企業(yè)總計萬余家，年產(chǎn)值在1億元以上的，包括江山歐派、夢天木門、千川等規(guī)模木門企業(yè)在內(nèi)總計100家左右，不到木門企業(yè)總數(shù)的1%，行業(yè)集中度非常低。2019年，營業(yè)收入最 大的木門企業(yè)僅占全國市場的1.83%左右。

江山歐派表示，木門行業(yè)具有生產(chǎn)技術(shù)復(fù)雜但入行技術(shù)、資金門檻低特征，這也是部分木門企業(yè)廠房設(shè)備落后、管理水平不高但依然存在的原因。在其看來，從行業(yè)發(fā)展周期來看，自有品牌木門企業(yè)不斷做大做強，占據(jù)主流市場地位后，木門行業(yè)的重組與整合將不可避免。規(guī)模小、產(chǎn)品差異化不明顯、品牌認可度低的小企業(yè)將面臨淘汰。

江山歐派看到了木門行業(yè)的發(fā)展前景，并稱其新增產(chǎn)能消化不存在問題。公司稱，其擁有健全的營銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系，擁有布局全國的各級門店千余家，與萬科地產(chǎn)、保利地產(chǎn)等國內(nèi)主要地產(chǎn) 公司建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，不僅如此，公司還擁有自營進出口權(quán)，產(chǎn)品出口歐、美、非等數(shù)十個國家。

在預(yù)案中，江山歐派表示，本次擴產(chǎn)，有利于公司充分利用現(xiàn)有產(chǎn)品、技術(shù)、項目經(jīng)驗和銷售渠道優(yōu)勢，擴充產(chǎn)品線，提高公司產(chǎn)量，能夠鞏固公司的核心技術(shù)能力和行業(yè)地位，具有良好的市場發(fā)展前景 。

根據(jù)測算，項目達產(chǎn)后，年銷售收入預(yù)計為11.04億元，年均利潤總額1.31億元，財務(wù)內(nèi)部收益率17.67%（稅后）。

凈利連續(xù)九年增長

大舉擴產(chǎn)的江山歐派，信心在于，過去九年，其實現(xiàn)了凈利潤持續(xù)增長。

江山歐派成立于2006年，由吳水根等13名自然人在“中國木門之都”浙江江山設(shè)立，啟動資金200萬元。公司以外貿(mào)起家，逐漸拓展工程市場。

2017年2月10日，江山歐派通過闖關(guān)IPO順利登陸深交所主板市場，成為中國首家木門上市公司。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，上市前后，江山歐派實現(xiàn)的經(jīng)營業(yè)績均不錯。

上市之前，2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元、凈利潤0.37億元。2012年至2016年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.39億元、4.58億元、4.52億元、6.57億元、7.66億元，同比變動12.50%、34.87%、-1.34%、45.50%、16.62%，只有2014年的營業(yè)收入有小幅調(diào)整。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤為0.40億元、0.52億元、0.61億元、0.94億元、1.09億元，同比增長5.51%、32.34%、16.05%、54.42%、 16.68%。

上市之后，2017年至2019年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤雙增。營業(yè)收入分別為10.10億元、12.83億元、20.27億元，同比增長31.74%、27.05%、57.98%。對應(yīng)的凈利潤為1.38億元、1.53億元、2.61 億元，同比增長25.76%、11.03%、71.11%。

綜上，2019年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別較2011年增長5.71倍、6.05倍。

今年以來，雖然受到了疫情沖擊，但江山歐派的經(jīng)營業(yè)績更為亮麗。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.22億元，同比增長51.44%，與去年全年已經(jīng)相差無幾。凈利潤為3.12億元，較去年同期的1.80億元增長 73.77%，已經(jīng)大幅超過去年全年?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）增幅更大，為2.83億元，同比增長94.04%。

分季度看，今年一二三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.01億元、7.61億元、9.60億元，同比增長24.29%、55.85%、58.74%。同期凈利潤為0.37億元、0.98億元、1.77億元，同比增長259.44%、37.32%、 80.44%?？鄯莾衾麧櫈?.19億元、0.95億元、1.70億元，同比增長106.79%、52.48%、126.87%，營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤環(huán)比均有較大幅度增長。

二級市場上，江山歐派受到了資金關(guān)注，股價節(jié)節(jié)攀升。年初，其股價為38.43元/股，8月18日**達158元/股，隨后有所調(diào)整，11月23日，股價為108元/股，較年初上漲181.03%。（均為前復(fù)權(quán)價）

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