資本圍獵下，家居企業(yè)的千億夢如何照進現(xiàn)實？
01
資本在加速影響家居行業(yè)
當下，資本正在加速影響家居行業(yè)。一是，隨著居住觀念的轉變與相關消費投入的增加刺激，家居領域頭部企業(yè)們正在密集尋求上市進一步擴大規(guī)模；另外，家裝作為大家居行業(yè)的流量入口，吸引了大量資本進場參與角逐，相關行業(yè)巨頭正在加速布局。今年，家居行業(yè)內的熱點事件大部分都與資本市場有關，家裝行業(yè)格局風云變幻。
?年初，天安新材發(fā)布公告擬收購鷹牌4家子公司66%股權；近日，天安新材公告顯示，該次重大資產(chǎn)購買之標的資產(chǎn)已完成過戶手續(xù)，此外，雙方合資成立鷹牌實業(yè)；
? 4月29日，久未露面的國美電器黃光裕出現(xiàn)在“打扮家”家裝戰(zhàn)略發(fā)布會，宣布國美電器正式進軍家居行業(yè)，目標3年內實現(xiàn)5000億的市場規(guī)模；
? 6月25日晚，尚品宅配集團公告：股東達晨財信、天津達晨將其持有的部分股份轉讓給北京京東。同時，還將以定向發(fā)行827.81萬股、募資不超過5.34億元的方式，引入京東作為戰(zhàn)略投資者；
? 7月1日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露《箭牌家居集團股份有限公司**公開發(fā)行股票招股說明書》和《中山朗斯家居股份有限公司**公開發(fā)行股票招股說明書》兩份招股書；
? 7月3日，深圳證券交易所受理土巴兔集團股份有限公司的創(chuàng)業(yè)板上市申請。同一天，居然之家與紅星美凱龍在北京舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式；
? 7月6日，貝殼找房宣布與圣都家裝達成協(xié)議，將收購圣都100%的股權，總對價不超過人民幣80億元，并根據(jù)包括監(jiān)管批準在內的慣例交割條件分階段推進收購安排；
? 8月4日，惠達衛(wèi)浴公告擬收購LA’BOBO，強化瓷磚巖板業(yè)務，雙方于8月30日正式舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式；
? 8月30日，四通股份要約收購結果確認，唯美系占股35.99%成實控人；……此外，截至7月，2021年已有6家家居企業(yè)先后登陸A股，目前還有40多家在IPO排隊中。顯然，資本正在加速影響家居行業(yè)。家居企業(yè)應該擁抱資本嗎？擁抱資本的正確姿勢應該是怎樣的？
02
有利益的地方就有資本
但凡有利益的地方就有資本，可以說在所有的商業(yè)活動中，資本的嗅覺是最敏銳的。今年資本扎堆加速進軍家居行業(yè)的現(xiàn)象無不昭示著一個事實：家居行業(yè)是有利可圖的，且未來的空間不小。
據(jù)數(shù)據(jù)，目前泛家居行業(yè)的市場規(guī)模約4.5萬億元，在整個大消費領域，這種規(guī)模是屈指可數(shù)的，由此可見泛家居市場的前景。資本入駐的邏輯搞清楚了，那么為何資本選擇了這個時間節(jié)點？首先，這與行業(yè)的發(fā)展階段有關。根據(jù)行業(yè)生命周期理論(Industry Life Cycle) ，行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括四個發(fā)展階段：進入期、成長期、成熟期、衰退期。行業(yè)的生命周期曲線忽略了具體的產(chǎn)品型號、質量、規(guī)格等差異，僅僅從整個行業(yè)的角度考慮問題。行業(yè)生命周期可以從成熟期劃為成熟前期和成熟后期。在成熟前期，幾乎所有行業(yè)都具有類似S形的生長曲線，而在成熟后期則大致分為兩種類型。
第 一階段，該產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展的初期，這時候行業(yè)增速非?？?，滲透率迅速提升。只要是行業(yè)的參與者都能獲得行業(yè)的發(fā)展紅利。這一時期的產(chǎn)品設計尚未成熟，行業(yè)利潤率較低，市場增長率較高，需求增長較快，技術變動較大，行業(yè)中的用戶主要致力于開辟新用戶、占領市場，但此時技術上有很大的不確定性，在產(chǎn)品、市場、服務等策略上有很大的余地，對行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況、用戶特點等方面的信息掌握不多，企業(yè)進入壁壘較低。
第二個階段，在**階段的機會出現(xiàn)后，其他資本會逐步進入這個行業(yè)，導致行業(yè)競爭加劇。這個階段雖然行業(yè)在高速增長，但是由于競爭加劇，利潤率可能在下降，參與者往往增收不增利。在后期，沒有競爭力的企業(yè)會漸漸退出。
第三個階段，經(jīng)過第二階段競爭加劇后的殘酷廝殺，有競爭能力的企業(yè)活下來并搶占更多的市場份額。這階段的行業(yè)增速雖然已經(jīng)較第 一第二階段放慢，但是由于龍頭企業(yè)定價權上升，其利潤率也在回升。第四個階段，經(jīng)過長期的演繹，這個行業(yè)逐步變成夕陽行業(yè)，行業(yè)增速出現(xiàn)負增長，甚至被其他新興產(chǎn)業(yè)替代。
就目前整個家居行業(yè)的現(xiàn)狀來看，行業(yè)正處于第二個階段的末期（成長期），在邁向第三個階段（成熟期）的路上。這個階段不似**階段的“一好百好”，亂花漸欲迷人眼，很難分清哪家企業(yè)究竟更能長遠發(fā)展；也不像第三階段的龍頭企業(yè)地位徹底形成，市場占有率集中，龍頭企業(yè)定價權上升（如家電行業(yè)），資本即使插足，也獲取不到太大的利益。
截至目前，A股已有約80家泛家居類上市公司，涵蓋了五金、地板、陶瓷、衛(wèi)浴、家具、床墊等多個細分領域。在各細分領域中，前十強的企業(yè)大多都已上市，但尚沒有出現(xiàn)營收超300億元的大公司。按照上市企業(yè)的營收規(guī)模，當前家居行業(yè)、建材行業(yè)的三家龍頭分別為歐派家居、尚品宅配、索菲亞，以及東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居等。2020年，除了歐派家居外，其余五家企業(yè)營收規(guī)模均未能突破百億元。
簡而言之，在這個階段入局，資本試錯的成本更低，獲利空間更大，也更容易掌控話語權。
此外，除去行業(yè)發(fā)展階段的因素外，新冠疫情也是一劑資本加速進軍行業(yè)的催化劑。
據(jù)高盛投行的調查報告顯示，今年年初，并購交易活躍程度是去年疫情開始前的兩倍。雖然很多公司在疫情嚴峻的情況下變得保守起來，但隨著部分地區(qū)疫情穩(wěn)定且疫苗推出，企業(yè)也更積極地開始從風險及機遇的角度出發(fā)進行大規(guī)模的并購。
高盛投行認為，雖然現(xiàn)在仍存在許多不確定性，但不論是科技、消費產(chǎn)業(yè)，還是大健康行業(yè)，都紛紛開始動作，現(xiàn)在是一個良好的時機。家居行業(yè)屬于消費產(chǎn)業(yè)中重要的一環(huán)。經(jīng)過了一輪疫情危機的洗牌，敏銳的資本感受到這是一個“抄底”的良機。這也正是今年資本市場在家居行業(yè)如此活躍的原因之一。
03
資本加速入駐，影響有幾何？
資本今年扎堆進入行業(yè)，究竟帶來的影響有幾何？首先，資本的入駐會使得“強者恒強”。通常情況下，資本會“擇優(yōu)錄取”，比如貝殼收購圣都、京東收購尚品宅配股權以及天安新材收購鷹牌子公司股權等。
與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)喜歡孵化新興企業(yè)不同，在傳統(tǒng)的家居行業(yè)中，資本一般不會選擇一些名不見經(jīng)傳的小企業(yè)，而會選擇有一定行業(yè)地位及市場份額的中大型企業(yè)。
這樣的選擇便會造成“強者恒強”的局面。當“強者恒強”的局面逐漸形成后，便會加速行業(yè)從成長期到成熟期的發(fā)展。
也就是說，行業(yè)的品牌集中度會加速提升，龍頭企業(yè)的行業(yè)地位會加速鞏固，進入行業(yè)的壁壘大幅度提升。新興品牌的誕生及存活率會越來越低。同時，由于資本的加持，行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新也將迎來高潮。
比如說，資本加速進駐整裝市場后，未來消費者的裝修會越來越便捷、高效，且價格會越來越趨于合理化、透明化；再比如，資本的入駐將加大智能家居的研發(fā)，令智能美好人居生活提前到來；還有的企業(yè)利用資本優(yōu)勢優(yōu)化智能生產(chǎn)線，降低能耗，不僅徹底達到綠色生產(chǎn)的目的，而且降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品品質。從社會環(huán)境的角度來看，這些影響是有百利而無一害的，為我們的生活環(huán)境、家居場景帶來極多的好處及便利。家居企業(yè)應該擁抱資本嗎？
既然資本帶來的好處這么多，那么家居企業(yè)應該積極擁抱資本才對。理論上而言，這樣的結論似乎沒有錯。但是實際上，資本也分“好資本”與“壞資本”。家居企業(yè)在擁抱資本之前也應做好調研，搞清楚聯(lián)姻資本的好壞。有一項調查數(shù)據(jù)顯示，高達50%以上的公司被兼并收購后，經(jīng)營狀況會大不如前。
這樣的原因有很多，資本方入場有的時候僅僅是為了該公司的某項技術，也有可能僅僅是為了這個公司的品牌影響力，實際上對公司的后續(xù)發(fā)展情況并不關心；還有一種情況，資本方入場后由于股權控制日益擴大，在后續(xù)發(fā)展中掌握了企業(yè)話語權。一旦產(chǎn)生分歧，很可能造成企業(yè)方難以掌控的局面，嚴重的甚至會失控被迫離場；另外，資本的入局還可能導致人才的動蕩、管理的變更以及為了資本拼命“制造”業(yè)績，企業(yè)失去了發(fā)展的初心，最后造成畸形的局面。
05
擁抱資本的正確姿勢
那么應該如何正確擁抱資本呢？筆者日前采訪行業(yè)一位大佬，提及其企業(yè)的上市規(guī)劃，這位大佬說：“我們近幾年都不打算上市。首先我們現(xiàn)在雖然發(fā)展不錯，但是縱觀整個制造業(yè)而言，我們的體量還太小。體量如果不夠大，上市的話意義也不大，很難引起資本市場的關注。甚至有時候會因為上市，要對得起廣大股東及股民的利益，而改變企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏，這對我們而言得不償失。另外，我們企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的經(jīng)濟支撐比較充足，暫時也不需要外界力量來加持。”
從這位大佬的談話可以看出，他是真正思考且權衡過企業(yè)與資本之間的關系。而不是為了跟風而跟風，為了上市而上市。因此，在擁抱資本之前，企業(yè)應當清晰認知現(xiàn)階段行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及自身階段性目標定位。究竟是為了擁抱資本而擁抱資本，還是企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展確實需要資本的加持。對于加持的資本方更應全方位進行調研，搞清楚資本方的加持動機。切不可為了擁抱資本而擁抱資本，更不應湊行業(yè)的熱鬧。
結語
可以預見，資本對于行業(yè)的加持將會加速前行，這也是行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段的必然過程。從宏觀層面來看，資本的加速進場將加速行業(yè)的洗牌進度，加快行業(yè)品牌集中度的提升，提升行業(yè)的創(chuàng)新速度及數(shù)量，加快健康、智能美好人居生活場景的到來。
而從微觀層面來看，企業(yè)應當在搞清楚入場資本的動機以及行業(yè)及自身的發(fā)展階段及需求的情況下，以積極的心態(tài)擁抱資本。對于暫時不受資本關注的企業(yè)而言，也不必過度沮喪，健康規(guī)劃發(fā)展好企業(yè)才是未來的根本。
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責編：方芬
