兔寶寶：未來幾年家具廠渠道的增長(zhǎng)空間較大

2021年11月1日兔寶寶（002043）發(fā)布公告稱：國(guó)泰君安證券、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券、國(guó)泰基金、上投摩根基金、華安證券、華夏基金、萬(wàn)家基金、華安基金、金元順安、建信養(yǎng)老、財(cái)通證券、九泰基金、英大證券、國(guó)信證券、東方自營(yíng)、上海伴榕投資管理有限公司、無(wú)錫匯蠡投資管理中心(有限合伙)、招銀理財(cái)有限責(zé)任公司、大家資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、燕園資本、幻方量化、源乘投資、山楂樹甄琢、渤海匯金資管、珠海盈米基金、湖北銀行、廣發(fā)信德投資、深圳旦恩先鋒投資、銀河基金、逸樺(香港)有限公司、LYGH CAPITAL PTE. LTD、LIBRARY RESEARCH LIMITED于2021年10月29日調(diào)研我司。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問：公司本部業(yè)務(wù)前三季度獲得較快增長(zhǎng)的具體原因是什么?

答：裝飾材料業(yè)務(wù)通過深化分公司運(yùn)營(yíng)機(jī)制，推動(dòng)多渠道銷售，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展外圍市場(chǎng)，推進(jìn)渠道下沉和密集分銷等措施，從目前運(yùn)營(yíng)情況來看公司的渠道策略取得較為明顯的效果，裝飾材料業(yè)務(wù)從去年開始延續(xù)較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；零售家居業(yè)務(wù)快速推進(jìn)招商工作和門店落地，通過加強(qiáng)門店運(yùn)營(yíng)管理，整體業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)也較快。

問：裕豐漢唐前三季度利潤(rùn)表現(xiàn)低于收入增速以及第三季度虧損的原因是什么?以及明年的預(yù)期如何?

答：由于工程業(yè)務(wù)屬性原因，根據(jù)收入確認(rèn)準(zhǔn)則的要求，裕豐漢唐公司主要收入體現(xiàn)在下半年特別是四季度。目前公司全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)沒有變化，利潤(rùn)方面以完成并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭1.4億元為目標(biāo)。此外今年三季度虧損的主要原因是收入確認(rèn)較少及費(fèi)用同比增加所致。公司應(yīng)對(duì)未來幾年發(fā)展進(jìn)行了相應(yīng)的人員儲(chǔ)備，導(dǎo)致人員的銷售及管理費(fèi)用增加較多，后期會(huì)逐步穩(wěn)定。目前整個(gè)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軅€(gè)別龍頭房企風(fēng)險(xiǎn)影響較大，公司目前的客戶結(jié)構(gòu)較為合理，主要為萬(wàn)科、融創(chuàng)、新城、中海、龍湖、旭輝等。公司定期對(duì)應(yīng)收賬款和票據(jù)跟蹤評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，確保將風(fēng)險(xiǎn)降到**。公司將圍繞目前的客戶結(jié)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)接服務(wù)，加快產(chǎn)品升級(jí)和品類融合，提升交付質(zhì)量和速度，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)控工作，加快應(yīng)收賬款回款，保持企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。

問：公司裝飾材料目前各渠道運(yùn)營(yíng)情況如何?

答：今年公司各渠道整體都比較理想，其中家具廠渠道及工程代理商渠道增速相對(duì)較快，各區(qū)域分公司加強(qiáng)引導(dǎo)經(jīng)銷商進(jìn)行家具廠渠道的開發(fā)，截至目前經(jīng)銷商與地方中小家具廠簽訂供貨合同的有5,000多家，同時(shí)經(jīng)銷商與分公司運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)合力進(jìn)行家具廠渠道的運(yùn)維，召開家具廠推介會(huì)，制定相應(yīng)的產(chǎn)品體系與營(yíng)銷策略，定期跟蹤家具廠的加工情況與庫(kù)存情況，目前來看正在逐步發(fā)揮出效果，未來幾年家具廠渠道的增長(zhǎng)空間較大。

問：裕豐漢唐今年業(yè)績(jī)對(duì)賭期完成后,后期他們的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃是怎么樣的?

答：目前公司持股占比已經(jīng)達(dá)到95%，未來裕豐漢唐的主營(yíng)業(yè)務(wù)還是以工程定制柜類業(yè)務(wù)為主，后期會(huì)逐步拓寬產(chǎn)品品類，會(huì)融合進(jìn)兔寶寶的地板、木門以及板材。之前裕豐漢唐為100%工程自營(yíng)模式，今年開始我們也在嘗試工程代理商模式，后期代理商模式比例會(huì)提高。

問：公司的主營(yíng)裝飾板材業(yè)務(wù)目前的行業(yè)地位以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況?

答：國(guó)內(nèi)人造板主要分為三大品類，分為膠合板、纖維板、刨花板，其中膠合板占比約為65%，纖維板占比約20%，刨花板占比約10%，2020年人造板消費(fèi)總量3.04億立方米，公司主營(yíng)產(chǎn)品為裝飾及家具用膠合板，所在市場(chǎng)規(guī)模約2500億元，公司目前銷售規(guī)模領(lǐng)先。

兔寶寶主營(yíng)業(yè)務(wù)：從事室內(nèi)裝飾材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售

兔寶寶2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入63.16億元，同比上升64.49%；歸母凈利潤(rùn)5.23億元，同比上升171.24%；扣非凈利潤(rùn)3.84億元，同比上升61.41%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入24.86億元，同比上升32.43%；單季度歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比上升39.66%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.41億元，同比下降1.97%；負(fù)債率63.04%，投資收益3753.83萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用3505.81萬(wàn)元，毛利率16.95%。

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為16.64；證券之星估值分析工具顯示，兔寶寶（002043）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。

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