兔寶寶：全屋定制核心優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在材料端

2023年1月13日兔寶寶（002043）發(fā)布公告稱公司于2023年1月12日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，德邦證券閆廣、南方基金于澤群、興證資管孫鵬、華創(chuàng)證券劉佳昆 劉一怡 王文佳、國(guó)壽資產(chǎn)祝婭、太平資產(chǎn)李治平、華泰柏瑞王鵬參與。

具體內(nèi)容如下：

問：公司業(yè)務(wù)情況介紹？

答：公司業(yè)務(wù)定位以裝飾材料為主，定制家居為輔，裝飾材料業(yè)務(wù)占比70%左右。裝飾材料業(yè)務(wù)上，隨著市場(chǎng)消費(fèi)習(xí)慣的變化，家具廠和家裝公司渠道的重要性日益突出，也是未來市場(chǎng)的核心渠道。隨著分公司管理模式的不斷推進(jìn)，公司團(tuán)隊(duì)對(duì)于區(qū)域市場(chǎng)的管理能力不斷加強(qiáng)，為小B渠道提供更為精細(xì)化服務(wù)和管理，同時(shí)公司不斷完善優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)品整合，以配合不同渠道的產(chǎn)品需求。除了城市的商品住宅以外，各種公共建筑以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村的自建住宅裝修需求量也非常大，公司也會(huì)重點(diǎn)開發(fā)鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。兔寶寶家居業(yè)務(wù)分為本部零售定制和青島裕豐漢唐的工程定制業(yè)務(wù)。本部定制業(yè)務(wù)上的銷售范圍主要集中在華東地區(qū)，2022年受到疫情的影響較大，面對(duì)2023年逐步向好的市場(chǎng)趨勢(shì)，本部零售定制預(yù)計(jì)會(huì)有更好的表現(xiàn)。工程定制業(yè)務(wù)2022年受房地產(chǎn)資金鏈斷裂、房地產(chǎn)開盤數(shù)大幅下降影響，收入和款均面臨較大的壓力。2022年四季度開始，地產(chǎn)政策支持力度加大，展望2023年，預(yù)計(jì)地產(chǎn)竣工量會(huì)有增長(zhǎng)，公司將在優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)的同時(shí)加大款力度和關(guān)注現(xiàn)金流情況，預(yù)期會(huì)比2022年有一定改善。

問：怎么看待23的市場(chǎng)需求？

答：在22年四季度初的時(shí)候，大家對(duì)于2023年的需求預(yù)期都比較悲觀。但隨著防疫措施的優(yōu)化和調(diào)整，以及四季度地產(chǎn)支持政策的密集出臺(tái)，對(duì)于2023年來說大家的發(fā)展信心有了很大的提升。我們的初步判斷是2023年比2022年的需求會(huì)有所改善，下半年會(huì)好于上半年，因?yàn)榧已b也屬于消費(fèi)，消費(fèi)信心的恢復(fù)需要一個(gè)階段過程。對(duì)于公司本部產(chǎn)品所面對(duì)的家裝市場(chǎng)來說，行業(yè)規(guī)?；蛘哒f市場(chǎng)空間還是非常大的，公司近幾年通過一些策略調(diào)整取得較好的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，2023年這年還會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，力爭(zhēng)取得較好的增長(zhǎng)；對(duì)于裕豐漢唐來說，2023年最重要的任務(wù)就是要改善業(yè)務(wù)款，降低壞賬計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)。

問：公司家具板材的運(yùn)用終端是哪里？

答：早些年前家具板材大多是由木工進(jìn)行打制成柜體成品給到C端消費(fèi)者，2017年開始，隨著定制工廠的增加、消費(fèi)需求的升級(jí)，家裝柜體逐步由木工打制轉(zhuǎn)為工廠化加工。家裝公司、設(shè)計(jì)師、工長(zhǎng)、木工、門店等皆可成為家具廠的前端，訂單導(dǎo)入家具廠，大部分面對(duì)的仍為C端客戶。

問：現(xiàn)在刨花板在人造板中的占比升，公司有什么應(yīng)對(duì)？

答：人造板主要分為膠合板、刨花板和纖維板，根據(jù)《中國(guó)人造板產(chǎn)業(yè)報(bào)告2022》中的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，膠合板類產(chǎn)品仍然為中國(guó)人造板產(chǎn)品消費(fèi)量**的品種，2021年占全部人造板產(chǎn)品消費(fèi)量的62.3%，纖維板占比18.6%，刨花板類產(chǎn)品占比12.5%，其他人造板產(chǎn)品占比6.6%。隨著刨花板生產(chǎn)技術(shù)水平和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品比例的提升，纖維板在定制家居和板式家具領(lǐng)域的應(yīng)用部分被刨花板所取代，刨花板類產(chǎn)品在定制家居、板式家具等下游市場(chǎng)未來需求還將增長(zhǎng)，具有較好的發(fā)展前景。應(yīng)對(duì)上述市場(chǎng)趨勢(shì)變化，公司也在布局定向刨花板（順芯板）以及家具用刨花板的銷售，從而完善裝飾材料的產(chǎn)品體系。

問：板材的渠道有哪些變化，占比如何？

答：隨著行業(yè)發(fā)展變化，板材渠道近幾年也發(fā)生改變。其中二三線城市家裝公司的滲透率提升很快，一線城市已達(dá)到相當(dāng)高的水平；此外家具板材制作柜類產(chǎn)品的方式由傳統(tǒng)木工打制快速向工廠化加工進(jìn)行轉(zhuǎn)變，因此除了傳統(tǒng)分銷零售渠道，家具廠和家裝公司渠道的重要性日益突出。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，我們家具廠和家裝公司兩個(gè)核心小B渠道銷量約占公司板材銷量40%左右。

問：兔寶寶全屋定制和其他品牌的定制，**的差異化是什么？

答：公司全屋定制業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)主要還是體現(xiàn)在材料端，有多種基材選擇，優(yōu)選膠合板、細(xì)木工板、OSB等優(yōu)質(zhì)基材，采用高端裝飾紙為面料，具有環(huán)保性好、強(qiáng)度大、平整度好、穩(wěn)固性強(qiáng)等特點(diǎn)。

兔寶寶（002043）主營(yíng)業(yè)務(wù)：從事室內(nèi)裝飾材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售

兔寶寶2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入58.73億元，同比下降7.0%；歸母凈利潤(rùn)3.89億元，同比下降25.63%；扣非凈利潤(rùn)3.3億元，同比下降14.09%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入21.41億元，同比下降13.88%；單季度歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比下降41.51%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.16億元，同比下降17.55%；負(fù)債率54.37%，投資收益1857.85萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1303.57萬元，毛利率18.19%。

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