“冰火兩重天” 家居上市公司盈利分化明顯

2月7日，家居用品個(gè)股集體飄紅。截至收盤(pán)，王力安防（605268.SH)漲停，上漲10.05%；慕思股份(001323.SZ)漲超5%，匠心家居(301061.SZ)、志邦家居(603801.SH)、顧家家居(603816.SH)等紛紛跟漲。

自2023年以來(lái)，尤其春節(jié)前后，家居股表現(xiàn)突出。家居板塊成長(zhǎng)與修復(fù)被多家證券公司看好。究其原因，與消費(fèi)高峰預(yù)期帶動(dòng)、地產(chǎn)政策利好疊加防疫政策調(diào)整有關(guān)。傳導(dǎo)至企業(yè)端，國(guó)泰君安證券研報(bào)認(rèn)為，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的家具公司亦將迎來(lái)預(yù)期拐點(diǎn)。

近日，多家上市家居業(yè)績(jī)披露2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，超五成企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。其中，行業(yè)陣營(yíng)中的龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。在預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)上限排名中，索菲亞（002572.SZ）和好萊客（603898.SH）為前二名，漲幅分別為797%、620%。

值得注意的是，在2022年，“馬太效應(yīng)”在家居行業(yè)里表現(xiàn)尤為明顯，有企業(yè)凈利猛增，卻有企業(yè)業(yè)績(jī)暴跌。

家居公司業(yè)績(jī)分化明顯

“一半火焰，一半冰山”成2022年家居行業(yè)的業(yè)績(jī)關(guān)鍵詞。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月4日，共38家家居上市公司披露2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，有22家企業(yè)預(yù)告凈利潤(rùn)上限為正，剩余16家企業(yè)業(yè)績(jī)虧損。

在實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)中，凈利潤(rùn)**者為家居龍頭企業(yè)歐派家居（603833.SH）。根據(jù)歐派家居公告，2022年，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加0.00萬(wàn)元到13327.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0%到5%，該公司2021年的歸母經(jīng)凈利潤(rùn)是26.66億元。

凈利潤(rùn)增幅**者為索菲亞。根據(jù)公告，索菲亞2022年盈利區(qū)間為9.5億元-11.0億元，比上年同期增長(zhǎng)675.03%-797.41%。

根據(jù)公告，實(shí)現(xiàn)盈利的原因主要為計(jì)提減值損失減弱、戰(zhàn)略布局優(yōu)化等。

例如，歐派家居表示，業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因?yàn)椋?022年，公司以“拓渠道、搶流量、增單值、擴(kuò)份額”為總基調(diào)，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，不斷修理內(nèi)功，提升管理效率。

2月6日，歐派家居相關(guān)人士告訴記者，公司主要圍繞零售門(mén)店進(jìn)行戰(zhàn)略推進(jìn)，包括品類(lèi)門(mén)店的套餐銷(xiāo)售，通過(guò)外部合作達(dá)成流量。以往門(mén)店更多是以自然客流為主，隨著線(xiàn)下流量變?nèi)?，現(xiàn)在更多是通過(guò)電商、家政公司合作、以及自行引流等方式來(lái)拓寬獲客渠道。

索菲亞表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)一是得益于“全渠道、多品牌、全品類(lèi)”的戰(zhàn)略布局，二是公司2021年計(jì)提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)低，因此本報(bào)告期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)對(duì)比上年增長(zhǎng)幅度較大。

2月7日，中國(guó)家居/設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略專(zhuān)家王建國(guó)告訴記者，除市場(chǎng)利好消息外，一些大品牌上市公司通過(guò)渠道、價(jià)格下沉等市場(chǎng)動(dòng)作，主動(dòng)幫助企業(yè)重回正軌。

在披露業(yè)績(jī)預(yù)告企業(yè)中，仍有不少企業(yè)顯示虧損。如帝歐家居（002798.SZ）、山東華鵬（603021.SH）、蒙娜麗莎（002918.SZ）。

在已披露業(yè)績(jī)預(yù)告企業(yè)中，虧損最少為山東華鵬，預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)上限為7.42%。虧損最多為帝歐家居，預(yù)計(jì)虧損12億元-16億元，比上年同期下降1836.21%-2414.95%。帝歐家居在公告中將虧損原因歸結(jié)為疫情、地產(chǎn)拖累、原材料價(jià)格上漲和資產(chǎn)計(jì)提減值相關(guān)。

帝歐家居如何刀刃向內(nèi)，通過(guò)優(yōu)化戰(zhàn)略抵消外部因素？2月7日，記者致電帝歐家居，其工作人員表示“以披露公告為準(zhǔn)?！?

家居、建材企業(yè)走出衰退風(fēng)險(xiǎn)？

在房地產(chǎn)高速發(fā)展時(shí)期，家居、建材供應(yīng)商加速向房企靠攏，積極擁抱大宗業(yè)務(wù)，開(kāi)啟高增長(zhǎng)時(shí)代。因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)長(zhǎng)期較為依賴(lài)房地產(chǎn)行業(yè)，家居、建材行業(yè)與房地產(chǎn)形成了共榮共損的關(guān)系。

2021年，多家房企陷入流動(dòng)性困局，與地產(chǎn)行業(yè)深度綁定的家居、建材企業(yè)首先受到?jīng)_擊，多家家居、建材企業(yè)面臨大額壞賬計(jì)提，疊加裝修規(guī)模降低、裝修需求減弱等風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)預(yù)虧成普遍狀態(tài)。例如，索菲亞因“押注”恒大，導(dǎo)致出現(xiàn)大額壞賬。2021年，索菲亞歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)與上年同期相比，下降96.88%。

隨著2022年地產(chǎn)扶持政策陸續(xù)出臺(tái)，以及企業(yè)自身戰(zhàn)略的調(diào)整，索菲亞、好萊客(603898.SH)、夢(mèng)百合(603313.SH)等多家企業(yè)錄得凈利潤(rùn)大增。

在2023年消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期下，家居、建材行業(yè)成為被看好板塊，不僅股價(jià)集體多次飄紅，銷(xiāo)售金額亦不斷好轉(zhuǎn)。

在春節(jié)前后，家居建材板塊多次震蕩走強(qiáng)，帝歐家居、我樂(lè)家居（603326.SH）等多家企業(yè)曾強(qiáng)勢(shì)漲停。

據(jù)國(guó)家稅務(wù)局2023年1月28日發(fā)布等增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期家具銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)15.2%，比2019年春節(jié)假期年均增長(zhǎng)9.9%。

招商證券研究報(bào)告顯示，家居板塊經(jīng)歷**輪上漲后，板塊估值雖有所恢復(fù)，但行業(yè)整體估值中樞仍偏低，家居板塊有望迎來(lái)第二輪行情，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下家居估值和業(yè)績(jī)修復(fù)值得期待。

同時(shí)，多個(gè)家居企業(yè)也向記者表示，看好家居市場(chǎng)前景。

2月6日，我樂(lè)家居相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，整體大環(huán)境復(fù)蘇，剛性消費(fèi)需求還會(huì)在，消費(fèi)預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀(guān)。

歐派家居相關(guān)人士認(rèn)為，2022年，很多中小型企業(yè)倒下，但在上市公司層面，保持盈利微增長(zhǎng)的企業(yè)較多。隨著未來(lái)疫情消退和消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，市場(chǎng)上的經(jīng)營(yíng)企業(yè)會(huì)以頭部企業(yè)、規(guī)模企業(yè)和有品牌影響力的企業(yè)為主，而這些企業(yè)也會(huì)有一個(gè)更好的發(fā)展空間。

獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳告訴時(shí)代周報(bào)記者，在建筑行業(yè)大力推廣鋼構(gòu)模塊化設(shè)計(jì)安裝理念之下，家居行業(yè)的整裝和配套品牌開(kāi)始崛起，多元化的家裝需求刺激了定制化整裝產(chǎn)業(yè)鏈的快速崛起；同時(shí)，從歐美市場(chǎng)數(shù)據(jù)看，在成熟市場(chǎng)，房地產(chǎn)開(kāi)工項(xiàng)目有限，但家居行業(yè)一樣蓬勃發(fā)展；“因此，家居行業(yè)可以領(lǐng)先房地產(chǎn)走出衰退風(fēng)險(xiǎn)?！?

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