家居產(chǎn)業(yè)將分化，德爾未來“雙主業(yè)”推進(jìn)遇挫

受原材料價格和人力成本上升的影響，傳統(tǒng)“木地板”行業(yè)面臨嚴(yán)峻的盈利考驗(yàn)。近日，地板制造商德爾未來科技控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“德爾未來”，002631.SZ）發(fā)布2017年三季報。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.21億元，同比增長46.20%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.25億元，同比下降11.74%。

針對凈利潤的下滑，德爾未來董事兼副總裁姚紅鵬在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時解釋稱，一方面由于公司預(yù)判未來三到五年家居產(chǎn)業(yè)會迎來產(chǎn)業(yè)的分化，因此公司加大了品牌和市場營銷的投入，導(dǎo)致家居板塊利潤出現(xiàn)下滑；另一方面，受國家對新能源車補(bǔ)貼政策調(diào)整的影響，整個新能源行業(yè)增速放緩，而去年公司加大了對新能源領(lǐng)域的投資，今年前三季度尚未獲得可觀的回報。

記者注意到，近年來，德爾未來有意將利潤增長點(diǎn)向新產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。公司提出了“智能互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)+石墨烯新材料新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。但目前來看，公司老本行木地板業(yè)務(wù)收入占比不斷下降，新材料新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)展也并不完全順利，雙主業(yè)戰(zhàn)略前景有待觀察。

主業(yè)優(yōu)勢不再

資料顯示，德爾未來創(chuàng)立于2004年，主營業(yè)務(wù)為強(qiáng)化復(fù)合地板與實(shí)木復(fù)合地板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2015年，德爾未來確定“智能互聯(lián)家居產(chǎn)業(yè)+石墨烯新材料新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)營范圍延伸至整體智能家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，包括家具、地板、定制衣柜、木門等；石墨烯相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、新能源、新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，包括石墨烯粉體、石墨烯薄膜、鋰離子動力電池、儲能電池等。

然而，在過去的兩年，曾為德爾未來主打的地板業(yè)務(wù)收入占比不斷下滑，原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢漸漸弱化。2017年三季報中，德爾未來并未就細(xì)分業(yè)務(wù)的收入給出數(shù)據(jù)，但根據(jù)公司2017年半年報，今年上半年其地板類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.70億元，占總營收的53.08%，比重較去年同期減少了16.33%。另據(jù)2016年年報，其間地板業(yè)務(wù)營收為6.63億元，較2015年下滑了16.24%，占總營收比重為58.61%，較2015年下降了12.20%。

采訪過程中，姚紅鵬透露，今年第三季度公司地板類業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，較去年同期增長了17%左右。并強(qiáng)調(diào)公司雖然開啟雙主業(yè)戰(zhàn)略，但兩大主業(yè)間并沒有側(cè)重，都是獨(dú)立運(yùn)營，未來家居板塊仍是公司主打領(lǐng)域。

值得注意的是，在智能互聯(lián)家居產(chǎn)業(yè)中，德爾未來定制家居的表現(xiàn)要好于原有地板業(yè)務(wù)。2016年，公司收購百得勝智能家居100%的股權(quán)，增加定制衣柜業(yè)務(wù)。根據(jù)2017年半年報，報告期內(nèi)，定制衣柜錄得營業(yè)收入2.66億元，同比增長101.20%，占總營收比重38.21%，同比增長11.01%。

不難看出，隨著智能互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)的定位布局，木地板將會成為德爾未來家居業(yè)務(wù)的分支，“獨(dú)寵”不再。姚紅鵬也坦言，在今年前三季度，公司對地板業(yè)務(wù)的投入增加了56%左右，而對定制家居的投入則增加了88%左右。

“過去幾年，房地產(chǎn)行業(yè)的火爆帶動了地板需求量的爆發(fā)式增長，而且隨著人們生活質(zhì)量以及生活標(biāo)準(zhǔn)的提高，地板普及率也隨著精裝修房越來越多的趨勢而不斷增加。在未來，想要贏下地板行業(yè)的競爭戰(zhàn)，地板企業(yè)需要進(jìn)一步挖掘和大型地產(chǎn)開發(fā)商的合作機(jī)會。另一方面，隨著智能家居、環(huán)保材料概念逐漸被市場所追捧，如何在現(xiàn)有的產(chǎn)品上完成升級以迎合市場的需求，將會是未來地板企業(yè)所考慮的重點(diǎn)?！盋IC灼識咨詢執(zhí)行董事朱悅在接受本報記者采訪時指出，傳統(tǒng)木地板行業(yè)由于進(jìn)入門檻較低，競爭十分激烈，并且受到成本上升的影響較大。在這一趨勢下，如何對產(chǎn)品進(jìn)行改進(jìn)和升級，將會是未來保證利潤的關(guān)鍵。

新業(yè)務(wù)回報欠佳

姚紅鵬表示，在德爾未來重點(diǎn)布局的石墨烯新材料新能源產(chǎn)業(yè)，公司主要以投資為主。公開資料顯示，2016年1月，德爾未來以1.9億元參股鋰離子電池隔膜材料供應(yīng)商河南義騰新能源科技有限公司，占股14.62%；同年3月，德爾未來公告，擬發(fā)行1463.8萬股股份及支付6億元現(xiàn)金購買鎮(zhèn)江博昊科技有限公司70%股權(quán)及廈門烯成石墨烯科技有限公司79.66%股權(quán)，并募集配套資金不超過3.86億元用于支付現(xiàn)金對價。交易完成后，博昊科技和烯成石墨烯將成為德爾未來的全資子公司。

然而5個月后，德爾未來公告棄購博昊科技，擬僅購烯成石墨烯79.66%股權(quán)。德爾未來相關(guān)人士事后回應(yīng)稱，棄夠主要是考慮到博昊科技市場環(huán)境發(fā)生較大變化，業(yè)績承諾的實(shí)現(xiàn)存在較大不確定性。

值得注意的是，德爾未來最初收購的義騰新能源去年也未能完成業(yè)績承諾。2016年6月，因看好鋰離子電池隔膜材料未來的發(fā)展，德爾未來擬以20.49億元對價收購義騰新能源剩余85.38%股權(quán)，其中現(xiàn)金支付9.57億元，股票支付10.92億元。加上此前持有的14.62%股權(quán)，收購?fù)瓿珊螅聽栁磥韺⒊钟辛x騰新能源100%股權(quán)。根據(jù)交易預(yù)案，義騰新能源原股東承諾于2016年至2018年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤應(yīng)不低于8億元；其中，2016年度、2017年度、2018年度所實(shí)現(xiàn)的凈利潤應(yīng)分別不低于2億元、2.6億元、3.4億元。

然而，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，義騰新能源2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.57億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤8967.56萬元，與原本承諾的2億元凈利潤相去甚遠(yuǎn)。

最終，2017年6月，德爾未來公告決定終止收購義騰新能源85.38%股權(quán)。原因是交易對方之一蘇州德繼企業(yè)管理中心持有標(biāo)的公司股權(quán)被司法凍結(jié)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，德爾未來終止此項(xiàng)收購或與義騰新能源無法實(shí)現(xiàn)業(yè)績對賭有關(guān)。不過，姚紅鵬向記者強(qiáng)調(diào)，德爾未來堅(jiān)決看好義騰新能源未來的發(fā)展前景，收購終止僅出于不可控原因。至于后續(xù)是否會再推進(jìn)收購事宜，其表示“暫無法透露”。

除了投資過程較為曲折外，事實(shí)上，德爾未來目前尚未從新材料領(lǐng)域獲得可觀的收入。2017年半年報顯示，德爾未來上半年新材料行業(yè)營業(yè)收入僅錄得645.57萬元，占總營收比重僅0.93%；另據(jù)姚紅鵬透露，今年前三季度，公司家居板塊收入占據(jù)總收入的比重約為95%左右。由此可見，其新材料板塊的發(fā)展仍在起步階段，雙主業(yè)戰(zhàn)略還有很長的路要走。對此，姚紅鵬表示，公司看中的是新能源行業(yè)的發(fā)展前景，以及未來雙主業(yè)之間的相輔相成，而不僅僅是眼前的回報。

“石墨烯由于其前沿材料的特性，未來可用于地板、LED照明及鋰電池隔膜等多種應(yīng)用，產(chǎn)品將會進(jìn)一步服務(wù)于智能家居概念，和公司現(xiàn)有產(chǎn)品形成有機(jī)聯(lián)動。而另一方面，石墨烯也將使得公司未來在石墨烯超級鋰電池領(lǐng)域占據(jù)先發(fā)主動優(yōu)勢?！敝鞇傉J(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，德爾未來的雙主業(yè)戰(zhàn)略能夠有效地從市場中獲益。

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