定制家居行業(yè)年報觀察：收入增速放緩，過半企業(yè)成功降本，盈利明顯好轉(zhuǎn)

定制家居企業(yè)一直是家居行業(yè)的焦點，近日，隨著尚品宅配（300616.SZ）公布2022年年報，至此，A股9家定制家居上市企業(yè)2022年年報已全部出爐。

綜合年報數(shù)據(jù)來看，2022年，9家定制家居上市企業(yè)的營收合計為549.73億元，與2021年的549.77億元基本持平，企業(yè)收入整體增速放緩，6家出現(xiàn)倒退；不過，歸母凈利潤明顯好轉(zhuǎn)，2022年9家定制家居企業(yè)的歸母凈利潤合計為53.74億元，同比增長93.45%，但企業(yè)之間凈利潤增速差異大，兩極分化明顯。

而隨著定制家居行業(yè)發(fā)展速度放緩，2022年過半企業(yè)成功降本增效以應(yīng)對毛利率下滑。多品類發(fā)展、降低大宗業(yè)務(wù)的占比、不斷強化經(jīng)銷商業(yè)務(wù)、發(fā)展零售端成普遍策略。此外，2022年房企債務(wù)違約影響逐漸消退。

收入增速放緩，6家企業(yè)倒退

9家定制家居上市企業(yè)中，2022年，歐派家居（603833.SH）仍以224.8億元的營收規(guī)模穩(wěn)坐頭把交椅，第二名索菲亞（002572.SZ）的營收也達到了112.23億元，志邦家居（603801.SH）則以53.89億元的成績反超2021年第三名的尚品宅配，躋身前三，第四至第九名則分別為尚品宅配、金牌櫥柜（603180.SH）、好萊客（603898.SH）、我樂家居（603326.SH）、皮阿諾（002853.SZ）和頂固集創(chuàng)（300749.SZ）。

從九大定制家居企業(yè)的營收規(guī)模來看，企業(yè)之間收入規(guī)模仍差距明顯，前三企業(yè)的營收合計占行業(yè)總營收的71.11%，行業(yè)中后段企業(yè)的營收規(guī)模差距則較小。

隨著房地產(chǎn)行業(yè)黃金期結(jié)束，定制家居行業(yè)以房地產(chǎn)為驅(qū)動力的時代已成過去式，在房地產(chǎn)市場低迷等因素的影響下，定制家居企業(yè)業(yè)績增長受阻。2022年定制家居行業(yè)整體營收增速放緩，即使保持營收同比增長的企業(yè)，其營收增速也普遍不及2021年。

2021年，9家定制家居企業(yè)全部實現(xiàn)營收同比增長，歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌櫥柜的營收更是分別同比增長了38.68%、24.59%、34.17%、30.61%。而2022年，9家定制家居上市企業(yè)中，僅有4家實現(xiàn)營收同比增長，這4家企業(yè)同樣為歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌櫥柜，增速分別為9.97%、7.84%、4.58%、3.06%。

其余5家企業(yè)中，2022年，我樂家居、好萊客、頂固集創(chuàng)、皮阿諾、尚品宅配的營收分別同比下滑3.43%、16.25%、17.32%、20.4%、27.3%。定制家居企業(yè)行業(yè)呈現(xiàn)馬太效應(yīng)，但即使頭部企業(yè)，2022年的營收增速也出現(xiàn)了明顯下滑。

以定制家居行業(yè)營收規(guī)模**的歐派家居為例，2022年，歐派家居實現(xiàn)營業(yè)收入224.8億元，凈利潤為26.83億元。從2020年到2022年，歐派家居年收入成功從147.4億元突破到224.8億元。同時，2021年和2022年，該公司的營收增速均位列行業(yè)**，2021年營收同比增長了38.68%，而2022年僅為9.97%，增速大幅下滑。

以上變化透露出，定制家居行業(yè)遭遇增長瓶頸，普遍面臨競爭加劇、渠道增長乏力等多重壓力。

行業(yè)歸母凈利潤明顯好轉(zhuǎn)，增速兩極分化

不同于行業(yè)總營收的近乎持平，歸母凈利潤方面，2022年，9家定制家居企業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤的總和為53.74億元，同比增長93.45%，主要有兩方面原因。

一是2021年與債務(wù)危機房企有密切商業(yè)往來的定制家居企業(yè)，計提了較多壞賬準備，歸母凈利潤方面十分慘淡，導(dǎo)致當年這些企業(yè)的歸母凈利潤基數(shù)較低；二是2022年定制家居企業(yè)逐漸擺脫依賴高溢價的國際五金為品牌背書，轉(zhuǎn)而青睞有實力、少溢價的國貨五金，降低了成本，進而在一定程度上提升了定制家居企業(yè)的利潤空間。

具體來看，歐派家居以26.88億元的歸母凈利潤在業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先；索菲亞、志邦家居的歸母凈利潤分別為10.64億元、5.37億元，分列第二位和第三位；好萊客、金牌廚柜、皮阿諾、我樂家居、尚品宅配、頂固集創(chuàng)分別以4.31億元、2.77億元、1.54億元、1.41億元、0.46億元、0.25億元的歸母凈利潤緊隨其后。值得一提的是，2022年頂固集創(chuàng)、我樂家居、皮阿諾成功扭虧為盈。

2022年，實現(xiàn)歸母凈利潤增長的企業(yè)明顯增多。2021年，9家定制家居企業(yè)中實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長的僅3家，2022年則增至7家，歸母凈利潤同比增速超過2021年的有5家。

2022年，更是有5家企業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤翻倍增長，其中好萊客增速**，同比增長26120.58%，其后依次是索菲亞（598.8%）、我樂家居（186.8%）、皮阿諾（120.79%）、頂固集創(chuàng)（118.24%）。好萊客在財報中表示，主要是本報告期計提各項減值損失較上期大幅減少，且報告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓湖北千川股權(quán)，確認投資收益所致。

另一方面，2022年，有2家企業(yè)歸母凈利潤同比下降，分別為金牌櫥柜和尚品宅配，分別同比下滑了18.58%、48.56%，2022年行業(yè)內(nèi)歸母凈利潤增速兩極化明顯。金牌櫥柜在財報中表示，直接材料成本占生產(chǎn)成本的比例較高，原材料價格變化對定制家居生產(chǎn)成本的影響較大。

此外，值得一提的是，行業(yè)龍頭歐派家居的歸母凈利潤增速創(chuàng)下上市以來的新低。數(shù)據(jù)顯示，歐派家居自2017年上市以來，歸母凈利潤增速從未低于10%，即便在艱難的2021年依然創(chuàng)造了29.23%的增速，但2022年這一數(shù)字僅為0.69%。

過半企業(yè)成功降本，房企債務(wù)違約影響逐漸消退

行業(yè)發(fā)展速度放緩，毛利率水平也難以提升。2022年，定制家居行業(yè)9家企業(yè)的銷售毛利率均值為34.14%，較2021年上升0.05個百分點，整體趨于平穩(wěn)，過半企業(yè)毛利率不及2021年，呈現(xiàn)不同幅度的下降。

2022年，9家定制家居企業(yè)中，毛利率**的為我樂家居，其次是志邦家居和好萊客，毛利率分別為44.59%、37.69%、35.15%。

各企業(yè)財報顯示，為應(yīng)對部分房地產(chǎn)企業(yè)爆雷的長尾影響，定制家居企業(yè)積極轉(zhuǎn)型。多品類發(fā)展、降低大宗業(yè)務(wù)的占比、不斷強化經(jīng)銷商業(yè)務(wù)、發(fā)展零售端成定制家居企業(yè)的普遍策略。

2022年，索菲亞、志邦家居等企業(yè)第二、第三業(yè)務(wù)（如整裝業(yè)務(wù)和配套家具產(chǎn)品業(yè)務(wù)）發(fā)展迅速，隨著產(chǎn)能利用率逐漸提升，毛利空間也得到了有效釋放，拉動部分企業(yè)毛利率整體上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，4家定制家居企業(yè)毛利率得到提升，分別為尚品宅配、志邦家居、好萊客、我樂家居。

值得一提的是，2022年，過半企業(yè)成功降低成本，9家定制家居企業(yè)中，2022年營業(yè)成本同比降低的有5家，分別為好萊客、皮阿諾、我樂家居、尚品宅配、頂固集創(chuàng)。

此外，房企債務(wù)違約相關(guān)影響也在逐漸消退。2021年部分定制家居企業(yè)大宗業(yè)務(wù)遭遇了房企到期商業(yè)承兌匯票違約，產(chǎn)生較多資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致凈利潤大幅下降，而2022年資產(chǎn)減值損失明顯減少。

今年，隨著定制家居經(jīng)銷渠道的復(fù)蘇，以及行業(yè)逐漸趨于智能化、定制化方向，家居消費市場需求預(yù)計將得到改善，2023年定制家居行業(yè)業(yè)績復(fù)蘇可期。

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