西南家具龍頭IPO終止

一家地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)IPO終止，來自重慶的定制家居品牌瑪格家居。

11月21日晚，深交所官網(wǎng)披露，瑪格家居及保薦人國泰君安提交撤回上市申請，深交所根據(jù)有關(guān)規(guī)定，決定終止公司首 發(fā)并在主板上市的審核。此前，瑪格家居上市申請在3月初獲受理，3月底收到首輪問詢，但至今都沒有回復(fù)問詢，已經(jīng)明顯異常。

瑪格家居從事全屋定制家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，與房地產(chǎn)行業(yè)緊密相關(guān)，2022年公司營業(yè)收入和凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑，產(chǎn)能利用率也大幅縮水。但公司此次7億的擬募資額卻要拿超5億進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)建。

瑪格家居IPO失利后，目前在會的家具制造企業(yè)還有兩家——科凡家居、遠(yuǎn)超智慧?？品布揖訝顩r和瑪格家居高度相似，在3月底收到首輪問詢后至今未回復(fù)，兇多吉少。遠(yuǎn)超智慧則已經(jīng)收到了二輪問詢，至少審核流程保持正常。

受地產(chǎn)影響業(yè)績下滑

招股書顯示，瑪格家居專注于圍繞用戶的個性化定制需求，為客戶提供包括定制衣柜、室內(nèi)木門、整體廚柜等產(chǎn)品在內(nèi)的一站式全屋定制家居解決方案。

截至2022年末，公司在全國范圍內(nèi)擁有797家經(jīng)銷商，872家經(jīng)銷門店。雖然是西南地區(qū)定制家具行業(yè)龍頭，但公司門店數(shù)與目前已經(jīng)上市的9家A股定制家居企業(yè)相比，整體處在尾部位置，只有歐派的一成多，索菲亞的兩成多。

定制家居行業(yè)的發(fā)展與房地產(chǎn)密切相關(guān)，產(chǎn)品需求直接受到商品房銷售量、商品房交收期、二手房交易及翻新改造數(shù)量的影響。2021年以來，房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約事件頻現(xiàn)，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場景氣度下降，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

2020年度、2021年度以及2022年度，瑪格家居實現(xiàn)營業(yè)收入約為8.4億元、10.26億元以及9.45億元；同期凈利潤為9853.27萬元、1.09億元以及8848.97萬元，2022年出現(xiàn)較為明顯的下滑。公司甚至在風(fēng)險提示中表示，“極端情況下，無法完全排除公司營業(yè)利潤因上述因素影響出現(xiàn)下滑，乃至上市當(dāng)年營業(yè)利潤同比下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的可能”。

與收入和利潤的下滑同步，公司的產(chǎn)能利用率在2022年也出現(xiàn)明顯縮水。定制衣柜產(chǎn)能利用率從接近100%下滑到75.6%，室內(nèi)木門從80%降至64%。

這種情況下公司卻擬上市融資擴(kuò)產(chǎn)，7億的募資額安排了5個具體用途，其中3個與擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)建相關(guān)，包括重慶工廠智能改擴(kuò)建項目、智能柜體車間生產(chǎn)線建設(shè)、廣東瑪格車間智能改擴(kuò)建項目等，合計擬投入募集資金超5億。

股權(quán)方面，公司現(xiàn)任董事長唐斌直接持有公司51.16%的股份，通過金瑪咨詢間接持有0.55%的股份，通過天瑪咨詢間接持有3.5%的股份，為公司的控股股東、實際控制人。

龍湖是第 一大客戶

雖然公司絕大部分收入靠經(jīng)銷商模式貢獻(xiàn)，但與多數(shù)定制家居企業(yè)一樣，瑪格家居還直接與房地產(chǎn)企業(yè)、學(xué)校等大宗客戶開展定制家居產(chǎn)品銷售合作的模式。報告期內(nèi)公司主要的大宗業(yè)務(wù)客戶包括龍湖等房地產(chǎn)客戶以及廣州工商學(xué)院等學(xué)校類客戶。

其中大本營同在重慶的龍湖地產(chǎn)連續(xù)兩年成為公司前三大客戶，2022年更是以3500多萬的銷售額成為第 一大客戶。

然而，大宗業(yè)務(wù)項目驗收及回款周期相對較長，如果客戶資信狀況在信用期內(nèi)有所下滑，會導(dǎo)致公司存在一定應(yīng)收賬款收回的風(fēng)險。

報告期各期，公司大宗業(yè)務(wù)收入分別為2622.97萬元、1724.58萬元和5560.79萬元；報告期各期末，公司應(yīng)收賬款分別為305.79 萬元、213.25萬元和1884.44萬元。其中，2022年度應(yīng)收賬款賬面價值較高，主要就系龍湖等大宗業(yè)務(wù)客戶的貨款尚未收回所致。

目前，包括歐派索菲亞等行業(yè)龍頭在內(nèi)，都在收縮大宗業(yè)務(wù)，尤其是索菲亞在遭遇恒大近10億應(yīng)收賬款壞賬之后，大宗業(yè)務(wù)開展已經(jīng)極為謹(jǐn)慎。但瑪格家居似乎仍將此業(yè)務(wù)作為一個增長點。

其在招股書中表示，“公司與龍湖、金科等大型知名房地產(chǎn)商建立了密切合作關(guān)系，大宗業(yè)務(wù)收入逐年提升，未來公司將緊跟行業(yè)趨勢，加快推進(jìn)大宗業(yè)務(wù)的開拓，加速業(yè)績增長”。

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