宜華木業(yè)：影響出口業(yè)務(wù)的不利因素分析
公司未來成長來自產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸：公司立足做大家具出口的戰(zhàn)略思路非常明確，以往受到資金和場地的限制，現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)飽和，即將完工的木業(yè)城一期新增產(chǎn)能可以完全解開產(chǎn)能瓶頸。公司已經(jīng)開始向木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)鏈上游的林業(yè)資源發(fā)展，儲備的林業(yè)項目有望在06年產(chǎn)生效益。..速生林進(jìn)入砍伐期可以彌補產(chǎn)能延期釋放：受到征用土地農(nóng)民安置問題的拖累，木業(yè)城進(jìn)度比原定計劃拖后了6個月，06年一季度才可以進(jìn)入試生產(chǎn)，06年全年產(chǎn)能釋放預(yù)計僅在30％左右。但公司10萬畝大埔桉樹速生林06年進(jìn)入砍伐期，按每年砍伐1.5-2萬畝最合理的循環(huán)開發(fā)測算，每年能貢獻(xiàn)約1600萬元凈利潤，可以彌補產(chǎn)能延期釋放的不足。 海外林業(yè)基地可能成為公司未來的亮點:蘇里南林業(yè)項目屬于我國援外項目的附帶產(chǎn)品，已經(jīng)獲得當(dāng)?shù)卣h會立法批準(zhǔn)項目實施。整個規(guī)劃占地4萬公頃，年出材量20萬立方米，累計出材量約400萬立方米，毛利率可以達(dá)到50％。該項目的先期投入均由宜華集團(tuán)承擔(dān)，計劃2006年進(jìn)入股份公司，具體價格和權(quán)益分配尚未明確。我們看好未來該項業(yè)務(wù)注入后給宜華帶來的豐厚收益，預(yù)計最早在06年下半年開始逐步體現(xiàn)。 業(yè)績成長＋林業(yè)資源，建議“增持”：我們認(rèn)為公司木家具出口未來3年仍將保持每年20-30%的增幅，雖然木業(yè)城進(jìn)度延期影響06年部分產(chǎn)能的釋放，但速生林進(jìn)入砍伐期后的收益可以填補這塊缺憾。我們預(yù)計公司05、06年EPS分別為0.33和0.47元，目前11倍的動態(tài)市盈率基本符合公司現(xiàn)在所處的制造業(yè)水平。但考慮業(yè)績高成長和未來資源類的林業(yè)項目置入，公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸后，公司就將獲得更高的溢價，因此我們們維持“增持”的投資評級，未來蘇里南林業(yè)項目正式注入將成為公司股價的“催化劑”。 投資摘要關(guān)鍵假設(shè)點 ①宜華木業(yè)城一期06年一季度投產(chǎn)。 ②人民幣兌美元升值不超過2％。 ③大埔速生林進(jìn)入砍伐期。 我們與大眾輿論的不同之處公司未來成長來自產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸：公司立足做大家具出口的戰(zhàn)略思路非常明確，以往受到資金和場地的限制，現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)飽和，即將完工的木業(yè)城一期新增產(chǎn)能可以完全解開產(chǎn)能瓶頸。公司已經(jīng)開始向木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)鏈上游的林業(yè)資源發(fā)展，儲備的林業(yè)項目有望在06年產(chǎn)生效益。 速生林進(jìn)入砍伐期可以彌補產(chǎn)能延期釋放：受到征用土地農(nóng)民安置問題的拖累，木業(yè)城進(jìn)度比原定計劃拖后了6個月，06年一季度才可以進(jìn)入試生產(chǎn)，06年全年產(chǎn)能釋放預(yù)計僅在30％左右。但公司10萬畝大埔桉樹速生林06年進(jìn)入砍伐期，按每年砍伐1.5-2萬畝最合理的循環(huán)開發(fā)測算，每年能貢獻(xiàn)約1600萬元凈利潤，可以彌補產(chǎn)能延期釋放的不足。 海外林業(yè)基地可能成為公司未來的亮點:蘇里南林業(yè)項目屬于我國援外項目的附帶產(chǎn)品，已經(jīng)獲得當(dāng)?shù)卣h會立法批準(zhǔn)項目實施。整個規(guī)劃占地4萬公頃，年出材量20萬立方米，累計出材量約400萬立方米，毛利率可以達(dá)到50％。該項目的先期投入均由宜華集團(tuán)承擔(dān)，計劃2006年進(jìn)入股份公司，具體價格和權(quán)益分配尚未明確。我們看好未來該項業(yè)務(wù)注入后給宜華帶來的豐厚收益，預(yù)計最早在06年下半年開始逐步體現(xiàn)。 估值和投資建議 我們認(rèn)為公司木家具出口未來3年仍將保持每年20-30%的增幅，雖然木業(yè)城進(jìn)度延期影響06年部分產(chǎn)能的釋放，但速生林進(jìn)入砍伐期后的收益可以填補這塊缺憾。我們預(yù)計公司05、06年EPS分別為0.33和0.47元，目前11倍的動態(tài)市盈率基本符合公司現(xiàn)在所處的制造業(yè)水平。如果未來資源類的林業(yè)項目置入，公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸后，公司可以獲得更高的溢價，因此我們們維持“增持”的投資評級。 股票價格表現(xiàn)的催化劑如果蘇里南的林業(yè)項目06年能順利注入，不僅給公司提供價廉物美的優(yōu)質(zhì)木材，也能新增利潤豐厚的原木銷售業(yè)務(wù)，可能成為公司股價“催化劑”。 核心假定的風(fēng)險①木業(yè)城一期建設(shè)緩慢，06年不能有效釋放產(chǎn)能；②市場預(yù)期人民幣06年將繼續(xù)升值3-5％；③速生林的優(yōu)惠稅收和砍伐政策發(fā)生變化。 廣東宜華木業(yè)股份有限公司(以下簡稱宜華木業(yè))主要從事實木家具、實木地板和實木復(fù)合地板的生產(chǎn)制造和銷售，產(chǎn)品近98％出口外銷，美國是最主要的銷售市場。 1.海外業(yè)務(wù)依然是公司依靠 1.1出口家具為主，地板內(nèi)銷為輔 宜華木業(yè)從實木地板起步，目前已經(jīng)轉(zhuǎn)為以木質(zhì)家具地板為主的木質(zhì)品制造商，現(xiàn)有年產(chǎn)家具10萬套/件、實木地板50萬平方米、復(fù)合地板80萬平方米的產(chǎn)能。2005上半年，公司家具和地板共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.34億元，其中家具所占比重從01年的60％上升到86％，出口產(chǎn)品比重也從70％上升到98％。雖然外銷產(chǎn)品受到國際貿(mào)易爭端影響且毛利不如內(nèi)銷市場，但考慮到公司現(xiàn)有產(chǎn)能有限，建立國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)耗資龐大，同時為了避免國內(nèi)市場低價競爭、廠家－代理商－家具賣場間的三角債務(wù)糾紛，公司立足家具出口的戰(zhàn)略思路非常明確，未來2-3年將繼續(xù)保持出口家具為主，地板內(nèi)銷經(jīng)營方式。 1.2未來成長：產(chǎn)能擴(kuò)張＋產(chǎn)業(yè)鏈延伸 宜華木業(yè)現(xiàn)有工廠99年下半年投產(chǎn)，設(shè)計能力為：實木家具10萬套/件、實木地板50萬平米、實木復(fù)合地板80萬平米，機(jī)器設(shè)備中家具設(shè)備占35%、地板設(shè)備占40%（含復(fù)合地板、實木地板）、共用設(shè)備占25%（含干燥、制材、取材）。近幾年受資金和場地的限制，沒有新增產(chǎn)能投入，目前公司產(chǎn)能處于飽和狀態(tài)，公司只有依賴工人加班加點延長設(shè)備使用時間和提高外購零配件比例來提高產(chǎn)能。但這些措施也只能一時的權(quán)宜之計，不足以支撐公司長足的發(fā)展。 興建木業(yè)城來大幅擴(kuò)張產(chǎn)能是公司募集資金的重點項目，主要分二期規(guī)劃，目前一期工程興建中，預(yù)計06年1季度可以試生產(chǎn)。建成后新工廠生產(chǎn)家具，老廠以地板為主，整體產(chǎn)能可以提升一倍。由于土地征用后的農(nóng)民安置問題使一期工程竣工時間慢于預(yù)期6個月左右，我們預(yù)計06年一期產(chǎn)能釋放只能達(dá)到30％。 和其他制造型企業(yè)一樣，宜華也渴望能拉大拉長自身的“微笑曲線”。就宜華而言，歷史上有豐富的木材進(jìn)口經(jīng)驗，沒有零售銷售的網(wǎng)絡(luò)，在當(dāng)前木材價格大幅漲價和建立終端銷售渠道代價昂貴的形式下，向產(chǎn)業(yè)鏈的上游發(fā)展是非常務(wù)實的，雖然整個家具產(chǎn)業(yè)鏈的上游沒有下游的利潤豐厚。；宜華目前主要通過10萬畝桉樹速生林和蘇里南20年4萬公頃森林的砍伐權(quán)兩種方式來延伸和擴(kuò)大上游資源，在滿足自需的基礎(chǔ)上獲取木材流通的額外收益。 1.3影響出口業(yè)務(wù)的幾點不利因素 和其他出口企業(yè)一樣，完全依賴海外市場的宜華未來也將面臨諸多紛繁的負(fù)面因素影響： ①匯率變動：人民幣升值將直接導(dǎo)致公司的匯兌損失，預(yù)計05年的差額約600-800萬人民幣。公司已經(jīng)著手通過推陳出新提高產(chǎn)品附加值、繼續(xù)提高臥房組比例、向下游經(jīng)銷商轉(zhuǎn)移2％的匯率波動等措施來盡量降低匯率風(fēng)險。 ②反傾銷稅：目前宜華對美出口木質(zhì)臥房組家具被征收的是6.65％的平均優(yōu)惠稅率，該稅率由美國商務(wù)部裁定后，還有一道美國國際貿(mào)易委員會的仲裁，這個結(jié)果預(yù)計在06年上半年才能塵埃落定，并且未來還有每年一次的復(fù)審。雖然歷史上國際貿(mào)易委員會推倒商務(wù)部裁定的案例很少，但近期針對中國產(chǎn)品的國際貿(mào)易爭端層出不窮，我國的木質(zhì)家具出口行業(yè)必須保持高度的警惕。 ③成本上漲：我國木質(zhì)家具行業(yè)的原料主要依賴進(jìn)口，雖然人民幣升值能對進(jìn)口木材有利，但是印尼、俄羅斯等主要木材出口國不僅不斷抬高木材出口價格，同時抬高木材出口門檻，使得成本上漲幅度遠(yuǎn)大于人民幣的升值幅度。因此，雖然宜華一直不斷提升產(chǎn)品檔次和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來提高整體的盈利能力，但受到木材漲價和人民幣升值的制約，整體毛利率基本做到持平。 2.速生林成熟帶來意外之喜 宜華投資（股份公司占90％權(quán)益，集團(tuán)公司占10％）的10萬畝大埔桉樹速生林06年進(jìn)入第六年的砍伐期。受惠于木材價格飛漲和政府鼓勵種植速生林的優(yōu)惠稅收及砍伐政策，先前無人喝彩的山頭小樹苗如今成了大家追捧的香餑餑。我們按宜華目前10萬畝的種植面積，桉樹6年一個生長周期，三個周期一個完結(jié)，每年砍伐1.5-2萬立方米正好能構(gòu)成良性循環(huán)開發(fā)來測算，按目前的市場價格，每年給公司貢獻(xiàn)的凈利潤約1600萬元。 3.海外木材基地增添未來“亮點” 蘇里南林業(yè)項目屬于我國援外項目的附帶產(chǎn)品，已經(jīng)獲得當(dāng)?shù)卣h會立法批準(zhǔn)項目實施。整個規(guī)劃占地4萬公頃，開發(fā)商擁有20年的砍伐權(quán)，年出材量20萬立方米，累計出材量約400萬立方米，毛利率可以達(dá)到50％。 該項目的先期投入均由宜華集團(tuán)承擔(dān)，計劃2006年進(jìn)入股份公司，但具體價格和權(quán)益比重尚未定論。我們看好未來該項業(yè)務(wù)注入后給宜華帶來的豐厚收益，但目前尚無法具體測算實際產(chǎn)生效益的時間和金額。 4.盈利預(yù)測盈利預(yù)測假設(shè)： 假設(shè)1：宜華木業(yè)城一期06年一季度試產(chǎn)；假設(shè)2：人民幣/美元升值不超過2％；假設(shè)3：大埔速生林進(jìn)入砍伐期；假設(shè)4：國家繼續(xù)對出口型企業(yè)執(zhí)行優(yōu)惠的稅收政策；假設(shè)5：對美出口的反傾銷稅率6.65％不變。 5.估值及投資建議 我們認(rèn)為公司木家具出口未來3年仍將保持每年20-30%的增幅，雖然木業(yè)城進(jìn)度延期影響06年部分產(chǎn)能的釋放，但速生林進(jìn)入砍伐期后的收益可以填補這塊缺憾。我們預(yù)計公司05、06年EPS分別為0.33和0.47元，目前11倍的動態(tài)市盈率基本符合公司現(xiàn)在所處的制造業(yè)水平。如果未來資源類的林業(yè)項目置入，公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸后，公司就將獲得更高的溢價，因此我們們維持“增持”的投資評級，未來蘇里南林業(yè)項目正式注入將成為公司股價的“催化劑”。
宜華木業(yè)城將成為世界最大加工基地
日前，在宜華木業(yè)公司股改現(xiàn)場股東會上，公司董事長劉紹喜表示，目前宜華木業(yè)海外訂單充足，為克服產(chǎn)能不足的問題，公司今年開始建設(shè)宜華木業(yè)城，該項目的一期工程進(jìn)展順利，可望于近期正式投產(chǎn)。二期工程計劃于 ２００７開始，建成后宜華木業(yè)城將成為世界最大的單體木業(yè)加工基地。 據(jù)介紹，目前我國家具、木地板行業(yè)正處高速發(fā)展初期。木制品行業(yè)成為中國制造業(yè)迅速發(fā)展的一個杰出行業(yè)，行業(yè)的高速成長給企業(yè)帶來了發(fā)展的機(jī)會。宜華木業(yè)城采用目前世界上最先進(jìn)的設(shè)備，自動化程度高、綜合利用能力強(qiáng)、材料損耗少、物流管理通暢，原材料進(jìn)入車間后，從制裁工序開始至成品包裝全部生產(chǎn)過程采用產(chǎn)品不落地的生產(chǎn)方式。木業(yè)城建成后將是世界最大的單體木業(yè)加工基地之一，將突破當(dāng)前產(chǎn)能瓶頸，做大做強(qiáng)木業(yè)主業(yè)，未來的業(yè)績將有較高的增長。未來國外及國內(nèi)的市場空間同樣巨大，宜華木業(yè)將發(fā)揮在人才、品牌、資源、規(guī)模、技術(shù)、市場、管理、信譽上的優(yōu)勢，積極拓展。 宜華木業(yè)副總經(jīng)理兼董事會秘書吳華東介紹了公司的經(jīng)營狀況，包括宜華木業(yè)城工程的進(jìn)展情況及公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略。吳華東說，為保證實木地板生產(chǎn)對大量國外優(yōu)質(zhì)木材的需求，公司目前已與國外十幾家大型的木材供應(yīng)商以及相關(guān)機(jī)構(gòu)建立了長期的供銷關(guān)系，也準(zhǔn)備在國外設(shè)立木材基地。本月初，公司還正式成為中國森林與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)在中國境內(nèi)的首批會員，承諾采用更負(fù)責(zé)任的采購模式，以提高應(yīng)對歐美市場環(huán)保壁壘的能力，不斷增加出口貿(mào)易額。 他說，宜華木業(yè)始終堅持以技術(shù)取勝，自行研究開發(fā)了木材回旋干燥法等多項核心技術(shù)和生產(chǎn)工藝，木材干燥能力居亞太地區(qū)首位，木材綜合加工能力、木材綜合利用率等指標(biāo)均居于行業(yè)前列。在去年底美國對中國進(jìn)口木質(zhì)臥室家具進(jìn)行的反傾銷終裁中，宜華木業(yè)由于積極應(yīng)訴而成為最終被裁定為６．６５％低稅率的為數(shù)不多的企業(yè)之一，面對激烈的國際競爭，宜華木業(yè)表現(xiàn)出非常出色的應(yīng)變能力，使反傾銷終裁不僅未對公司的業(yè)績造成負(fù)面影響，而且有利于公司進(jìn)一步拓展在美國的市場份額。
宜華木業(yè)城一期投產(chǎn)在即
日前，在宜華木業(yè)公司股改現(xiàn)場股東會上，公司董事長劉紹喜表示，目前宜華木業(yè)海外訂單充足，為克服產(chǎn)能不足的問題，公司今年開始建設(shè)宜華木業(yè)城，該項目的一期工程進(jìn)展順利，可望于近期正式投產(chǎn)。二期工程計劃于 ２００７開始，建成后宜華木業(yè)城將成為世界最大的單體木業(yè)加工基地。 據(jù)介紹，目前我國家具、木地板行業(yè)正處高速發(fā)展初期。木制品行業(yè)成為中國制造業(yè)迅速發(fā)展的一個杰出行業(yè)，行業(yè)的高速成長給企業(yè)帶來了發(fā)展的機(jī)會。宜華木業(yè)城采用目前世界上最先進(jìn)的設(shè)備，自動化程度高、綜合利用能力強(qiáng)、材料損耗少、物流管理通暢，原材料進(jìn)入車間后，從制裁工序開始至成品包裝全部生產(chǎn)過程采用產(chǎn)品不落地的生產(chǎn)方式。木業(yè)城建成后將是世界最大的單體木業(yè)加工基地之一，將突破當(dāng)前產(chǎn)能瓶頸，做大做強(qiáng)木業(yè)主業(yè)，未來的業(yè)績將有較高的增長。未來國外及國內(nèi)的市場空間同樣巨大，宜華木業(yè)將發(fā)揮在人才、品牌、資源、規(guī)模、技術(shù)、市場、管理、信譽上的優(yōu)勢，積極拓展。 宜華木業(yè)副總經(jīng)理兼董事會秘書吳華東介紹了公司的經(jīng)營狀況，包括宜華木業(yè)城工程的進(jìn)展情況及公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略。吳華東說，為保證實木地板生產(chǎn)對大量國外優(yōu)質(zhì)木材的需求，公司目前已與國外十幾家大型的木材供應(yīng)商以及相關(guān)機(jī)構(gòu)建立了長期的供銷關(guān)系，也準(zhǔn)備在國外設(shè)立木材基地。本月初，公司還正式成為中國森林與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)在中國境內(nèi)的首批會員，承諾采用更負(fù)責(zé)任的采購模式，以提高應(yīng)對歐美市場環(huán)保壁壘的能力，不斷增加出口貿(mào)易額。 他說，宜華木業(yè)始終堅持以技術(shù)取勝，自行研究開發(fā)了木材回旋干燥法等多項核心技術(shù)和生產(chǎn)工藝，木材干燥能力居亞太地區(qū)首位，木材綜合加工能力、木材綜合利用率等指標(biāo)均居于行業(yè)前列。在去年底美國對中國進(jìn)口木質(zhì)臥室家具進(jìn)行的反傾銷終裁中，宜華木業(yè)由于積極應(yīng)訴而成為最終被裁定為６．６５％低稅率的為數(shù)不多的企業(yè)之一，面對激烈的國際競爭，宜華木業(yè)表現(xiàn)出非常出色的應(yīng)變能力，使反傾銷終裁不僅未對公司的業(yè)績造成負(fù)面影響，而且有利于公司進(jìn)一步拓展在美國的市場份額。
宜華木業(yè)股改方案順利通過
上周五，宜華木業(yè)股改方案順利通過。而在此前一天，來自二十余家機(jī)構(gòu)的數(shù)十名基金經(jīng)理、行業(yè)研究員參加了公司舉行的機(jī)構(gòu)投資者見面會。由于目前我國家具、木地板行業(yè)正處高速發(fā)展初期，作為行業(yè)龍頭的宜華木業(yè)開始引起機(jī)構(gòu)的關(guān)注。資料顯示，我國木材綜合加工能力目前居于世界第1位，1998－2004年，我國木質(zhì)家具制造業(yè)銷售收入的年復(fù)合增長率為16%，利潤總額年復(fù)合增長率為20%。“綠色消費”觀已極大的改變了人們的消費習(xí)慣，木質(zhì)環(huán)保家具的市場前景非常廣闊，特別是發(fā)達(dá)國家，對于我國木質(zhì)環(huán)保家具的需求量逐年上升。據(jù)公司副總、董秘吳華東介紹，目前國內(nèi)眾多家具出口企業(yè)中，宜華木業(yè)是唯一一家采用自有品牌的家具生產(chǎn)企業(yè)。公司產(chǎn)品始終以綠色環(huán)保為發(fā)展方向，并在國內(nèi)率先啟用了FSC森林管理認(rèn)證體系，建立了宜華林業(yè)基地。2001年以來，公司產(chǎn)品開始大量出口歐美市場，2004年，出口比例達(dá)到95%以上。目前，公司海外訂單飽滿，為克服產(chǎn)能不足的問題，公司今年開始建設(shè)宜華木業(yè)城一期。二期工程計劃于2007開始，建成后宜華木業(yè)城將成為世界最大的單體木業(yè)加工基地，公司的目標(biāo)是成長為一家全球知名的家具生產(chǎn)商。為保證實木地板生產(chǎn)對大量國外優(yōu)質(zhì)木材的需求，公司目前已與國外十幾家大型的木材供應(yīng)商以及相關(guān)機(jī)構(gòu)建立了長期的供銷關(guān)系，也準(zhǔn)備在國外設(shè)立木材基地。本月初，宜華木業(yè)正式成為中國森林與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)在中國境內(nèi)的首批會員，以提高應(yīng)對歐美市場環(huán)保壁壘的能力，不斷增加出口貿(mào)易額。此外，公司堅持技術(shù)取勝，自行研究開發(fā)了木材回旋干燥法等多項核心技術(shù)和生產(chǎn)工藝，木材干燥能力居亞太地區(qū)首位，木材綜合加工能力、木材綜合利用率等指標(biāo)均居于行業(yè)前列。在去年底美國對中國進(jìn)口木質(zhì)臥室家具進(jìn)行的反傾銷終裁中，宜華木業(yè)由于積極應(yīng)訴而成為最終被裁定為6.65%低稅率的為數(shù)不多的企業(yè)之一。面對激烈的國際競爭，宜華木業(yè)以雄厚的實力及出色的應(yīng)變能力，使反傾銷終裁不僅未對公司的業(yè)績造成負(fù)面影響，而且有利于公司進(jìn)一步拓展在美國的市場份額。
宜華木業(yè)成功加入CFTN
本報訊宜華木業(yè)參加ＣＦＴＮ日前在東莞舉行的會員加入儀式，成功取得ＣＦＴＮ會員資格，成為該組織在中國境內(nèi)的首批會員?！ ?jù)悉，ＣＦＴＮ是“中國森林與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)”的簡稱。ＣＦＴＮ總經(jīng)理金鐘浩先生表示，“中國的森林貿(mào)易正逐漸主導(dǎo)全球市場，中國企業(yè)需要一個網(wǎng)絡(luò)以展示本身是以負(fù)責(zé)任的方式進(jìn)行木材產(chǎn)品貿(mào)易。我們歡迎首批ＣＦＴＮ成員的加入，期望他們能作為業(yè)界的領(lǐng)導(dǎo)者?！币巳A木業(yè)董事副總經(jīng)理吳華東認(rèn)為，“未來木材加工企業(yè)的競爭是負(fù)責(zé)任的資源及市場的競爭，宜華木業(yè)已具備了良好的蓄勢。宜華木業(yè)成功加入ＣＦＴＮ，給公司的經(jīng)營里理念注入了嶄新的全球理念。如今全球森林市場瞬息萬變，加入該組織，使得公司在將來的國際市場爭競中占盡先機(jī)。”市場人士認(rèn)為，宜華木業(yè)作為業(yè)界中較為重要的影響者，在大力發(fā)展木業(yè)產(chǎn)品的同時，一直沒有放棄對世界環(huán)保問題的關(guān)注。加入ＣＦＴＮ，進(jìn)一步表明該公司將更貼近世界發(fā)展脈搏，體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人文關(guān)懷并重的全球理念。采納更負(fù)責(zé)任的采購模式，將在未來的激烈國際市場競爭中增加出口貿(mào)易額，增強(qiáng)國際競爭能力。
宜華木業(yè)取得CFTN會員資格
日前，宜華木業(yè)(600978)成功取得中國森林與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)(CFTN)會員資格，成為該組織在中國境內(nèi)的首批會員。 據(jù)悉，中國森林與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)是全球森林與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)(GFTN)的下屬機(jī)構(gòu)，CFTN即為GFTN的中國分部，于2005年3月成立。全球森林與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)是由世界自然基金會會同全球主要的非政府組織、企業(yè)和地區(qū)人士倡議成立的，旨在通過加強(qiáng)與支持負(fù)責(zé)任的林業(yè)公司之間的貿(mào)易聯(lián)系，期望在保護(hù)全球森林之余，能為商界和依賴森林為生的居民，提供經(jīng)濟(jì)及社會利益。 據(jù)了解，歐美市場特別注重環(huán)保，對合法采伐的木材產(chǎn)品需求強(qiáng)烈。宜華木業(yè)成功加入CFTN，采用更負(fù)責(zé)任的采購模式，將在未來激烈的國際市場競爭中增加出口貿(mào)易額，增強(qiáng)國際競爭能力。
中國十大新銳品牌 宜華木業(yè)榜上有名
最新一期的《中國經(jīng)濟(jì)周刊》報道評析2004年中國十大新銳品牌，分別是昆侖潤滑油、順馳地產(chǎn)、21金維他、古船面粉、宜華木業(yè)、真彩文具、“他＋她-”、小肥羊、蒙牛和秦俑奶粉。 報道稱，宜華木業(yè)采取先出口，后國內(nèi)的營銷策略，品牌一直保持高端形象，其外銷比例高達(dá)96%，利潤率一直穩(wěn)定在26%至30%之間。2004年被評為最有價值品牌，其品牌價值超過25億元人民幣。宜華木業(yè)還是廣東省木制品行業(yè)首家上市公司，同時還在汕頭創(chuàng)下了首發(fā)IPO發(fā)行規(guī)模最大和募集資金最多兩項新紀(jì)錄。目前，公司主要生產(chǎn)和銷售實木家具、實木地板和實木復(fù)合板等產(chǎn)品，并率先在海外使用自有品牌。
宜華木業(yè)：木業(yè)城打造行業(yè)龍頭夢想
行業(yè)背景：我國木質(zhì)家具制造行業(yè)近年來保持較快增長，1998－2004年，銷售收入年復(fù)合增長率16％，利潤總額年復(fù)合增長率20％。2004年木質(zhì)家具業(yè)銷售收入超過500億元，其中60％以上來自出口。2004年中國家具出口總額為103億美元，僅次于意大利，為世界第二家具出口大國。 由于我國森林資源短缺，國家采取嚴(yán)格的保護(hù)政策，使得大量木材依賴進(jìn)口。由于廣東臨近家具用木材的主要產(chǎn)地東南亞，交通便利，港口眾多，原料的進(jìn)口和產(chǎn)品的出口都十分方便。 加上潮汕地區(qū)是中國四大木雕文化的發(fā)祥地之一，木材加工具有傳統(tǒng)優(yōu)勢，因此中國半數(shù)以上的家具廠集中于廣東。 宜華木業(yè)的四大優(yōu)勢 目前宜華木業(yè)（600978）的規(guī)模在木家具行業(yè)中約處于第十的位置，主要優(yōu)勢如下：首先，宜華的出口產(chǎn)品都使用自有品牌。宜華木業(yè)主營實木家具、實木地板和實木復(fù)合地板，產(chǎn)品以中高檔為主，95％以上的產(chǎn)品出口至以美國為主的發(fā)達(dá)國家。在向美國出口產(chǎn)品的1萬多家大陸本土家具企業(yè)中，宜華是唯一擁有自有品牌的。較高的品牌忠誠度使宜華在與國內(nèi)企業(yè)的競爭中具有明顯的優(yōu)勢，極大地增強(qiáng)了與海外經(jīng)銷商的緊密程度，有利于公司市場地位的鞏固和擴(kuò)大。 第二，合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大大提高了木材綜合利用率。宜華是國內(nèi)唯一一家同時生產(chǎn)木家具和木地板的企業(yè)。由于生產(chǎn)家具所余下的邊角料可以再用于生產(chǎn)拼接地板，宜華的木材綜合利用率達(dá)90％，大大高于40％的國內(nèi)平均水平，有效降低了產(chǎn)品成本。 第三，先進(jìn)的機(jī)械設(shè)備和技術(shù)水平。與大量作坊式的小家具廠不同，宜華在生產(chǎn)中使用了較多的機(jī)械設(shè)備，木材烘干、實木地板等生產(chǎn)設(shè)備均從德國、美國、意大利等國進(jìn)口。先進(jìn)的設(shè)備賦予了宜華規(guī)模化生產(chǎn)的能力，減少了對人工的需求。2004年公司人均主營業(yè)務(wù)收入為56.51萬元，同行業(yè)的美克股份（600337）、*ST光明（000587）、永安林業(yè)（000663）和吉林森工（600189）這一指標(biāo)分別為26.92、6.7、13.07和14.05萬元。值得一提的是，宜華目前擁有亞太地區(qū)第一的木材干燥能力，加上其自行開發(fā)的回旋干燥法，使得產(chǎn)品的質(zhì)量有可靠的保障。 第四，較高的管理水平。公司的大股東宜華集團(tuán)為廣東省優(yōu)秀民營企業(yè)，粵東民營經(jīng)濟(jì)龍頭之一。宜華木業(yè)秉承了母公司良好的機(jī)制，經(jīng)營效率高，在原材料采購、生產(chǎn)、銷售各個環(huán)節(jié)的管理都十分到位，2004年營業(yè)和管理費用率僅有8.52％，而同行業(yè)的美克股份、*ST光明、永安林業(yè)和吉林森工這一指標(biāo)分別為24.05％、18.79％、22.44％和15.92％。 反傾銷無負(fù)面影響，是做大做強(qiáng)的機(jī)會 去年底美國對從中國進(jìn)口的木質(zhì)臥室家具進(jìn)行了反傾銷終裁。宜華木業(yè)被裁定的稅率為6.65％，處于較低水平，90％以上出口美國的中國家具制造商須承擔(dān)198.08％的反傾銷稅。此次反傾銷對宜華的業(yè)績不構(gòu)成負(fù)面影響（全部由進(jìn)口商承擔(dān)），同時為其做大做強(qiáng)提供了很好的機(jī)會。由于被克以高額稅率的家具廠將退出美國市場，他們原有的市場份額將被宜華等企業(yè)瓜分。 未來成長可期，建議增持 苦于產(chǎn)能不足的制約，公司于去年10月開始建設(shè)宜華木業(yè)城一期，投資共3.5億元。項目建成后，將新增年產(chǎn)實木家具10萬套、實木門窗10萬套和木地板250萬平方米的能力，產(chǎn)能擴(kuò)大一倍以上。二期工程計劃于2007年開始，建成后宜華木業(yè)城將成為世界最大的單體木業(yè)加工基地之一。 原計劃一期工程將于今年下半年進(jìn)入試生產(chǎn)階段，但由于近期廣東連降大雨，影響了施工進(jìn)度，再加上夏季臺風(fēng)多發(fā)時期即將到來，預(yù)計該工程有可能延至四季度或明年初投產(chǎn)。投產(chǎn)后2006、2007年產(chǎn)能將逐步釋放。 由于公司目前訂單十分飽滿，生產(chǎn)線實行兩班工作制，工人加班加點，即使不考慮木業(yè)城進(jìn)展，今年業(yè)績也將增長30％。預(yù)計2005年中期EPS0.13元，全年0.34元（以最新股本計算），2006年凈利潤增長50％，EPS0.51元。 鑒于公司穩(wěn)定的盈利能力、良好的成長性，我們建議增持。
宜華木業(yè):綠色消費 短線企穩(wěn)
宜華木業(yè)(600978)(行情,預(yù)警,軌跡,資訊)公司是目前家具行業(yè)龍頭企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)突出，主要從事實木家具、實木地板和實木復(fù)合地板三大系列的生產(chǎn)和銷售，其中實木家具年產(chǎn)達(dá)10萬套、實木地板和復(fù)合地板分別達(dá)50萬平方米和80萬平方米，公司的木材綜合加工能力、木材綜合利用率等指標(biāo)均居于行業(yè)前列。公司在該行業(yè)中的地位日益突出，產(chǎn)品具有廣闊的市場，發(fā)展前景一片光明。 自有品牌市場實力雄厚 據(jù)中國家具協(xié)會及中國林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會分析，中國目前共有家具生產(chǎn)企業(yè)5萬多家，實木家具生產(chǎn)企業(yè)約1萬多家，地板生產(chǎn)廠家約有5600家，出口總量排位全球第二。。中國家具出口量雖大，但規(guī)模普遍較小，像實木地板95％以上的企業(yè)年產(chǎn)量不超過5萬平方米。另外，在出口企業(yè)中，產(chǎn)品也多以代工生產(chǎn)為主，除了賺取加工費，對國外消費者毫無品牌影響力可言。宜華的起家雖與中國多數(shù)民企家具企業(yè)大多相同，但其發(fā)展走上了另一條更具核心競爭力的道路。宜華在美國、歐盟、日本和澳大利亞等海外市場銷售全部使用宜華自有品牌，這些打著自有品牌的家具和木地板大部分進(jìn)入了美國知名的家具經(jīng)銷商、零售商等銷售體系。這些均為宜華“打造中國木業(yè)第一國際品牌”奠定了良好的基礎(chǔ)。(下跌已經(jīng)沒有理由 反彈何時開始？) WTO帶來新機(jī)遇 公司產(chǎn)品主要是出口，從事實木家具生產(chǎn)及銷售,外銷比例高達(dá)96%,盡管日前美國商務(wù)部對原產(chǎn)于中國的木制臥室家具反傾銷做出終裁,將實施反傾銷稅,但公司傾銷幅度僅為10.92%,且主要針對其進(jìn)口商,對公司實際影響不大。隨著我國加入WTO后，公司將擁有一個可預(yù)見的海外銷售環(huán)境，非關(guān)稅壁壘等貿(mào)易障礙對公司產(chǎn)品外銷的影響將會降低，更大的市場空間將大大提高公司的盈利水平和公司的競爭實力。公司通過對原有技術(shù)的進(jìn)一步提高，擴(kuò)大公司規(guī)模，提高市場占有率，有望成為實木家具和實木地板產(chǎn)量全國同行業(yè)前列。 綠色消費，基金寵兒 隨著人們收入水平的提高，人們消費觀念也正發(fā)生翻天覆地的變化。“綠色消費”觀念席卷全球。宜華木業(yè)提倡綠色消費概念，使企業(yè)受益頗多。去年宜華產(chǎn)品出口收入達(dá)5億多元，達(dá)到98%的產(chǎn)品外銷，可見公司已將發(fā)展戰(zhàn)略目光瞄向了國際市場。主營業(yè)務(wù)利潤率保持在26%--30%之間，顯示了穩(wěn)步增長勢頭。三季報的十大流通股股東中中信經(jīng)典基金已赫然在列并重倉持有。 我們研究員注意到該公司規(guī)模優(yōu)勢已十分明顯，作為國內(nèi)家具行業(yè)龍頭企業(yè)之一，整體經(jīng)營目標(biāo)明確，未來具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢,由于業(yè)績增長穩(wěn)定,股價定位不高,該股上市后受到中線資金的關(guān)注,顯示籌碼仍在集中,短線有望站穩(wěn)后形成放量突破。建議投資者可以逢低介入。
廣東省宜華木業(yè)將建成世界最大木業(yè)加工基地
本臺消息：近日，廣東省宜華木業(yè)股份有限公司分別與德國康樂公司、德國威力公司、金田豪邁公司和臺灣遠(yuǎn)銘公司等世界著名設(shè)備供應(yīng)商簽訂了價值約3億元人民幣的設(shè)備首期引進(jìn)合同，興建世界最大的單體木業(yè)加工基地，預(yù)計下半年可竣工投產(chǎn)?！?據(jù)了解，宜華木業(yè)城規(guī)劃占地1258畝，總投資12億元，預(yù)計在未來3年全面建成，屆時將成為世界最大的單體木業(yè)加工基地，其中投資3.5億元的首期工程將于下半年竣工試產(chǎn)。 宜華木業(yè)是我市首個成功上市的民營企業(yè)，也是中國木地板行業(yè)第一股。2004年“宜華”品牌榮獲“中國最有價值品牌”。
